股票期貨淘金！您準備好了嗎？

先探投資週刊 │ 2010-01-22　文．張林忠

期貨市場金虎年開盤後最重要的大事，就是期交所將於一月二十五日正式推出股票期貨商品。由於期交所之前也曾經推出過幾次流動性欠佳的「冷凍食品」，在市場上並未引起交易人太大的興趣，但股票期貨就不同了。就國外市場的經驗看來，二○○七年股票期貨總成交量為七億二千多口，年成長一一一％；二○○八年成交量突破十億口達十一億五千多萬口，年成長率一樣近六○％。就以上亮麗的數字看來，股票期貨應該是很有潛力成為期市明日之星。


高槓桿未必高風險

期貨商品本來就是高槓桿的資金運用操作，再加上如果客戶過度交易，通常下場都不會太好。德國股神柯斯托蘭尼曾提出過一個很有名的盤勢的雞蛋理論，那就是趨勢盤只占所有時間的百分之三十，所以只要投資人總是在市場中無休止的殺進殺出，長期下來勝算就不太大。那究竟要如何克服這種窘局呢？簡單地說，就是要在部位中加入中性策略的布局。

投資人到底要如何成交第一口股票期貨呢，首先我們要先弄懂契約規格，簡單一句口訣:「一口期貨、二張股票」；也就是說，如果老張買進五口鴻海股票期貨，其效果就等同於持有十張鴻海現股。除此之外，交易成本的低廉，將會讓現股投資人好好想一想，是不是要馬上開個期貨戶了？

這還只是交易一次的結果，如果你是一個股票當沖客，一年交易一百次以上的鴻海當沖策略，好處是連保證金都不用準備，但一百次乘以三千三百元就是將近三十三萬，省下的錢已經快要可以買一部國產小車了！

交易成本低是一回事，資金運用更有效率則是股票期貨另一個特點之一。一樣以張先生為例，十張鴻海現股持有需準備資金為一百五十二萬，如果是融資買進要準備四成資金，金額為六十萬八千元；如果張先生反手看空想以融券放空十張，準備資金則為九成，也就是一百三十六萬八千元。重點來了，股票期貨保證金最多也不會超過一五％，張先生只要準備二十二萬八千元就可以操作十張鴻海股票了，真正發揮以小博大的精神。


避險操作降低風險

除了交易成本低、保證金少之外，股票期貨針對持有現股的投資人避險效果亦是最直接。

國內將於二十五日推出的股票期貨僅三十多檔，由於門檻限制並不少，所以選出來的多半是權值大、業績穩定的個股；其中電子股有十二檔，金融股有十二檔以及十檔傳產股。

股票期貨除了避險方便之外，還有各式各樣的交易策略可以變化，另外更重要的是價格發現將更有效率。如同加權指數與台指期一樣，未來期現貨的價差變化將在開盤前提早揭露，同時三大法人在某些權值股上的期貨籌碼也將更清楚；例如當我們見到外資在台指期的空單部位一路增加，多方應該都要稍微有些戒心；相同的道理，例如未來外資在鴻海期貨的空單部位突然大增，我想買進也需要頗大的勇氣吧！