外資ＱＤＩＩ概念股的操作策略

先探投資週刊 │ 2010-01-15　文．陳弘

未來ＱＤＩＩ、外資進來後會買哪一些台股呢？本期先探週刊針對主權戰略性產業、可以補足中國沒有或者弱勢的產業、國際知名品牌龍頭產業、買一送五的控股公司、ＥＴＦ等，篩選出十二檔ＱＤＩＩ買盤受惠股，以供讀者參考。大家對於ＱＤＩＩ買盤的期待，主要還是香港經驗。所謂的ＱＤＩＩ（Qualified Domestic Institutional Investors）是合格境外投資機構投資人的縮寫，中國投資人想要投資海外資本市場，就必須透過合格的機構投資人（基金公司、銀行、證券商等），發行各式各樣的境外投資產品（基金公司發行的海外基金、或商業銀行發行的產品等），才能向海外投資。

ＱＤＩＩ加持 港股多漲三倍

若依可投資的範圍區分，中國的ＱＤＩＩ可分兩個階段來觀察，二○○六年四月正式啟動ＱＤＩＩ，只能投資貨幣或者債券等固定收益產品，其報酬率遠遠低於中國Ａ股的報酬率，不久就乏人問津宣告失敗。

第二階段，二○○七年五月開放ＱＤＩＩ五○％的基金規模可以投資海外股票，中國投資人才興趣大為提高，認購踴躍。○七年九月第一檔一○○％投資海外股票的ＱＤＩＩ基金－南方全球精選基金正式成立，其中主要投資地區就是香港，雖然其投入的金額與港股市值不成比例，但所帶動的人氣以及引發的漲幅都相當驚人，港股就是前一波中國開放股票型ＱＤＩＩ的最大受惠者。

未來ＱＤＩＩ能投資台股多少金額？要分別看中國與台灣的限制額度。先看中國的部分，加總銀行類、證券類、保險類得到批准總額度為五五九．五一億美元，以三一．八元匯率估算，相當於一．七七九兆元台幣，中國證監會表示台灣地區不受一○％上限的限制（其餘地區，與中國簽訂ＭＯＵ者有一○％上限，未簽訂ＭＯＵ者有三％上限），不過這一些資金不可能全部都投到台股來。若以剛剛公布的〈中證兩岸三地五○○指數〉來看，成分股總市值約三二兆人民幣，其中中國占一七．六兆人民幣，香港占一一．一兆人民幣，台灣占三．三兆人民幣，台股成分股的權值約占其一○．三％，假設有一半的ＱＤＩＩ投資在亞洲，台股又分到一成的話，則長線的可投資台股金額將有挑戰九一六億元的潛力。

ＱＤＩＩ成央行調控台股樞紐

不過有兩點要留意，一、觀察二○年前台灣剛剛開放外資ＱＦＩＩ來台投資，初期也是限制頗多，不過這一條錢路一開，就沒有再堵塞回去的道理，未來只會越來越開放，中國ＱＤＩＩ引發國際資金匯流來台的長期趨勢，將不會改變。二、未來主管單位對於中國ＱＤＩＩ的額度或者範圍之放寬，將成為調控台股多空的重要工具之一。以往在台股行情不好的時候，政府不也是祭出開放ＱＦＩＩ額度的手段，當成刺激台股回升的利多嗎？可以預期，今年海外所得列入最低稅負之內，台商資金回流金額將遠低於二○○九年，二○一○年整體的資金環境略遜於○九年，因此未來對於中國ＱＤＩＩ額度之放寬，將是一○年資金面寬鬆的重要因子，倘若能在今年第三季進一步開放ＱＤＩＩ額度，則今年第四季台股的選舉行情就相當值得期待。

台灣五○ＥＴＦ將是最愛

倘若是台灣的經理人來操盤ＱＤＩＩ的話，則電子股就有機會雀屏中選。倘若從產業別來看，長期而言，主權戰略性產業、可以補足中國沒有或者弱勢的產業、國際知名品牌龍頭產業、買一送五的控股公司等，都將是中資必需布局的標的。由於證券類ＱＤＩＩ對於單一個股仍有不超過其資產比重一○％的限制，但是對於ＥＴＦ則無此限制，因此從初期開始到未來，台灣五○ＥＴＦ（0050）或將是中國ＱＤＩＩ最容易布局與最愛的標的。


共識性太高就容易出現變形

統計各方大師對於今年台股行情的展望，共識性相當高，普遍認為今年第一季與第四季比較容易有行情，第二、三季題材性較弱，相對容易回檔整理。而第一季當中，農曆年長假前後要小心賣點。就台股歷史慣性來看，每次投資人對行情共識性太高的時候，就必須提防變形，變盤點不是提早出現就是延後發生。