<活蹦亂跳的股票>

股價到底是什麼？它的波動究竟是如何形成的？

我想，很多證券新手都很想知道這個問題的答案。

從學理上來看，股價基本上是市場供給與需求所形成的價位。也就是說，股票有一個初級市場的發行價格，那叫做面額。目前台灣法令規定，每股面額為10元。另一方面，股票還有一個次級市場的價格，那就是原始股東把股票拿到證券交易所來兜售時，賣方出價的價格，以及市場買方願意買的價格，兩者合意，因此形成了一個交易價格，一般稱之為市價。

市價，就是一般所謂的股價。

講了半天，我想，散戶朋友想聽的並不是這個答案。多數證券投資人想弄明白的，應該是造成股價漲跌的原理。為什麼同樣是發行面額10元的股票，有的會飆漲至上千元或上百元，有的企業卻跌成雞蛋水餃股，僅剩5元、6元左右。

另外投資人還想問的是，為什麼有些公司的股價，一度漲至百元俱樂部以上，但是過了那段甜蜜歲月以後，似乎股價就一去不回頭，再也回不到歷史高點了呢？

要回答這些問題以前，可能要先說說發生在我自己身上的糗事。

我記得自己剛投資股票時，總愛去翻閱個股的歷史價格。那時候當然沒有今天這麼方便、即時的網路資訊系統，可以隨便按個鈕，就可以找出每一檔股票的技術線型，以及歷史高低點。在早年，證券市場是沒有這些看盤軟體或系統的，而陸續有了看盤軟體以後，投資人也必須花高價去購買，才能在電腦上解讀這些歷史檔案，並據此來研判或預測股價高低點。

在一切都還是靠人工蒐尋資料的年代，我買股票總愛先看它的歷史高點，這可能是前一年、前一季或前一個月的最高價格。找出前一個歷史基期的股價高點後，我再來看看其現在的市價。如果市價離前波高點很遠，我就會樂觀的認為會有極大的補漲空間，也就是說，市價距離前波高點的空間越大，我越有勇氣買進，也越覺得有利可圖。

為什麼不這樣想呢？股價曾經創下過的高點，不就是這家公司的營運歷史紀錄嗎？就好像跳高選手，既然曾經跨過兩米高的竿子，股價回檔休息一陣子後，再重回高點不是應該輕而易舉的嗎？

會這樣想的邏輯很簡單，大家不都說股價反映基本面嗎？股價不就是企業營運的健康指標嗎？一家公司去年營收100億，股價創下歷史新高價100元，那麼今年營收再度來到100億元，股價不該再回到100元的歷史高點嗎？

證券老手聽到這樣的說法，肯定會笑得一蹋糊塗。(如果你沒有笑得一蹋糊塗，那很肯定你還是證券投資的門外漢)

股價反映基本面這個說法，其實是有所不足的論點。如果股價是反映基本面，為什麼基本面景氣好轉時，龍頭股的漲幅都會比老二股來得漲勢凌厲呢？台積電與聯電不應該是同步反映半導體景氣嗎，但為何兩者常不同調呢？同樣是面板景氣回春，友達、奇美面怎麼起漲時的幅度都大相逕庭呢？老大與老二，獲利幅度同步成長時，為何股價漲幅總有落差呢？

如果要讓散戶朋友聽懂"股價"到底是什麼，其實最簡單來說，股價就是一家公司的心電圖、活力指數、興奮指數與熱情指數。

心電圖？活力？興奮與熱情？這是什麼碗糕啊？

心電圖的意思是說，股價就是反映這家公司的心跳能力，而不是健康狀況。但通常，健康的人，脈搏強、心跳快，所以很多人會誤以為股價反映的是公司的獲利基本面。錯，股價反映的其實是企業的獲利成長幅度，而不是獲利狀況。

獲利成長性越強勁的股票，股價才會活蹦亂跳，就好像健康小孩的心跳ㄅㄧㄥㄅㄧㄤ叫；而健康的中年人，心臟只是正常跳跳；至於健康老頭子，公司沒倒就不錯了，你還想要他的心臟跳到幾百元以上嗎？

心電圖還不足以比喻正確，用興奮或青春指數來說明，更貼切。ㄧ家公司體質好、活力旺盛，股價會像心跳一樣蹦蹦跳；但是，當市場上給這樣年輕小夥子的營運表現，再來點掌聲與好評時，這小夥子的表演就更帶勁了，整個人興奮得活像一尾活龍，每天直奔漲停，最終就往股王寶座前進了。

了解嗎？心跳反映的是一個人的健康與青春活力狀況，也反映這家公司與市場互動間的興奮狀況。

第一天上學的小孩，心情極度興奮，就好像剛上市櫃的股票，總有一波上市行情。

可是等老師(證券研究團隊)發現這小孩調皮搗蛋，總不乖乖讀書而造成成績(業績)下滑時，大聲把剛入學的小孩喝斥一頓，這小孩就像洩了氣的皮球，心情跌入谷底，股價也大幅往下掉。等回到家，爸爸、媽媽(母公司)又把小孩摸摸頭、 安慰一下時，小孩的心情又撥雲見日，股價又急速往上竄升。

小孩子，就代表一家前景看好的新興企業，所以股價總是忽高忽低，難以預測。而已經出現的高點，往往不是高點，急跌一陣以後，新的興奮指數又站上了全新的高點以上。

等到人近中年後，產業成熟了，股本膨脹了，再要這個挺著啤酒肚的老傢伙撐著竹竿做撐竿跳，又能有多美妙的表現呢？是的，營收是重回百億元的歷史表現了，但是獲利成長性沒了，心臟只是照著以往的軌跡運轉，這心電圖怎可能會有強勁表現呢？

以前述例子來說，第二年一家營收重回百億元的公司，股價通常最高只能回到50元左右，而不可能再創100元高點，這主要是因為獲利沒有成長，而不是營收表現不夠亮眼。(老經驗的人，肯定會認同我這番比喻。)

成熟型產業面臨景氣回春時，股價一樣會有好的表現，只是漲幅很難重返當年風光了。年輕的時候，一家企業一有獲利，床上便是是一尾活龍；中年以後，吃了威而鋼、大補丸的成長型企業，股價不是不能回春，只可惜，難以持久。更成熟、老態的公司，即使獲利灌水，股價依然會是--欲振乏力。

了解了股價原理，就不難理解，為何企業一有購併題材發生時，股價便會驚驚漲了。因為男女兩方陷入熱戀時，不常是臉紅心跳嗎？等到攜手入洞房了，財報脫光光，該看的都看了，臉不紅氣不喘時，股價的蜜月行情也就走完了。

另外，企業減資，也能帶動一波股價回春效應，這主要是企業瘦身以後，心臟的體脂肪負荷小，心跳又加速了，活力又恢復了，股價自然也會強強滾。

了解了股價是心跳指數、活力指數與青春指數以後，以後散戶朋友挑股票時，可別淨挑當年一尾活龍、如今獲利只能保持穩定的股票，而要去看獲利成長性、爆發性都強勁的股票，從活力指數來挑選最有機會活蹦亂跳的股票，才是強勁獲利的最佳保證!!

王志鈞2007/04/09