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| 2019/02/11 20:27:19瀏覽378｜回應0｜推薦4 | |
雷思海：美股大熊，新局破曉 雷思海2018-12-22
昨夜，美股大跌。
三大股指高位放量雙頭，意味著熊市的基本確立。 8個月前，曾說過，美股未來三年的大頂已經形成，到此算是初見雛形。
後面也許還有反复，但M頭部，巨大的資金被套，三年內，恐怕找不到解放軍，去解放這些錢。
約40萬億美元市值的美股，回天乏力，絕非一般資本市場起伏那麼簡單。
它意味著，老美試圖主導，這一輪全球債務週期清算方式的路線圖，基本落空。
它同時也意味著新局破曉。
1
華爾街推動美股，一度氣勢如虹，再配合美聯儲加息縮表，白宮的毛衣戰。這一套組合，根本上而言，是試圖重演當年雷根，主導當時的，那一輪全球債務週期清算模式。
1980年，雷根上台後，以大幅加息，美元強勢，配合以星球大戰計劃，開啟了美國清算那一輪全球債務週期的大幕。
雷根之所以成功，是因為他拿到了信息產業，這個新周期。
現在回頭看，我們知道，那個新周期的最底層標誌，就是數字信號，代替了模擬信號。
相對於模擬信號，數字信號抗干擾性強，傳輸優越，性能指數式迭代升級，智能化優勢明顯，對比一下現代的手機，與當年模擬信號的大哥大，可以感知一下它們之間的差距。
信息是工業產業的靈魂，信息傳輸的革命，自然造就產業的革命。
當美國率先穿越到經濟新周期後，以數字信號，引領全球的信息技術革命浪潮，帶來了世界級的巨變，並促發了幾件我們都知道的大事：蘇聯解體，日本泡沫崩潰，西歐整體落後一輪。這三大力量，都是當時模擬信號領域裡，美國的有力競爭對手，幾年之後，被美國的數字信號優勢，降維打擊。
結果是：
西歐沒錢支撐福利，蘇聯沒錢支撐對外擴張與內部福利，日本沒錢支撐高房價與股價。
所以，80年代到90年代，我們見到西歐失去的5年，蘇聯的解體，日本資產泡沫的破滅與掙扎。
而中國則因為，直接搭車了數字經濟的浪潮，把數字經濟首次在一個進14億人口級別的市場裡，率先應用，這是中國的大發展動力之一。
2
白宮新主人有著雷根的雄心，但卻沒有雷根的辦法，依靠的是“油氣+華爾街”這把70年代的屠龍刀，注定了這個旅程，有極大的冒險色彩。
在世界不知道新周期，誰將執牛耳的時候，資本把信任票，一度投給了美國。
人性的一切，鋪就了這十年的美股金身。
希望、貪婪，戰略，策略，陷阱，引導。
表面上，則覆蓋著另一套辭令：
對世界其他區域經濟的悲觀，對美國經濟的必然第一個走出新周期的信奉，華爾街的自信，烏合之眾的跟隨，一起組合，拉出了過去八年的美股牛市。
對雷根的模仿，是全面的。
美聯儲也準備了三條路徑，試圖以美元強勢，來引導全球債務泡沫的破滅方式，從而讓華爾街也就是美國的受益最大化，我曾做了個總結：
上策是美國經濟強勁，美元毫不費勁出擊，加息縮表，齊頭共進，那麼美元指數高可超越103的位置，120也不在話下，對美國而言，這是零風險；
中策是美國經濟復甦，停留於資產負債表的修復上，實體經濟無法煥發第二春，因此，只有通過拉油氣價格，來推升全球通脹，從而讓美元以打壓通脹之名，在全球引導信用周期，美元指數在103左右做頭，對美國而言，此路是中等風險；
下策是，美國拉油氣價格失敗，但仍然啟動強勢美元信用周期，冒險一搏，此為下策。這個政策意味著美股將出現大跌，進入熊市。在美聯儲的壓力測試中，下策的美股跌幅起碼50%，房價跌幅30%。
白宮要求的至少是中策。
而中策的最本質標誌，就是美股能夠維持主牛熊分界線之上，保持震盪行情。唯有如此，華爾街依靠金融煉金的魔術，才能真正兌現，也就是保證完成以下三個邏輯鏈條：
1、保證美聯儲加息吸引全球資金，到華爾街去接盤；
2、保證這些前來接盤的資金，不是抄底，而是被套山頂；
3，有唯有滿足以上兩個條件，華爾街自己的資金，才能從高估的股票中，脫身出來，完成從浮盈到真實利潤的兌現，以及全球債務泡沫破滅後，美元資本的全球廉價大收購。
因此，需要關注美股的後續表現，它將提前預示，這輪全球債務巔峰，將以什麼樣的方式，去清算的問題。
3
在這方面，被美國光彩照人的經濟數據，遮住雙眼的人，其實並不少。
這一回的劇本是，旁觀者迷。
其實，美國經濟不是看上去那麼好。
這裡引一段，12月14日的一周趨勢解讀中的分析：
其實，美聯儲現在也非常為難。
在往期的一周當中，我們已經多次談到，美國經濟的复蘇，本質上而言，是資產價格的上漲，所創造的繁榮假象，其中以股市為代表。但是，這種沒有實體經濟支撐的繁榮，是需要更多的信用貨幣擴張來維持的。美聯儲既然要加息縮表，那麼內部的信用擴張，必然會逐漸的萎縮，因為它實體經濟無利可圖，信用貨幣的創造，只能依靠錢生錢，也就是信用的單純金融市場創造。
內部缺錢，那麼，就指望外部資本過來。這有兩個部分，一是企業海外利潤的回流，這塊總體在2.5萬億美元左右。由於此前減稅政策的配合，願意回流的海外企業利潤，估計差不多都回來了。因為有減稅政策的配合，所以，企業也願意抬高自己的股價，殺手鐧是股份回購。因為企業高管與股東，都希望趁減稅的好時機，趕緊分紅。而高管的分紅很多是與企業的股價掛鉤的。
這是美股能夠創新高的驅動因素之一。不過，這種局面也不能持續，因為一旦分紅完畢之後，高管們就沒有動力再去做這個事情了，而且這種推升股價，本質上是寅吃卯糧，把未來的或過去的利潤留存，都做到眼下來，未來遲早是要還的。所以，美股的回購，是越來越少了。
摩根大通研究了15家現金持有量最高的美國公司，這15家公司在海外存放的現金總持有量在第三季度報告中僅減少了60億美元，而二季度減少470億美元，一季度減少800億美元，這意味著美國公司在第三季度匯回本國的現金比一季度和二季度少得多。目前的數據顯示，今年美國非金融行業匯回美國的資金累計才達到4300億美元左右。資金不回來，回購很難再起高潮。
而歐洲央行剛剛也邁出了終止定量寬鬆的政策，未來加息縮表，恐怕也將會提上討論日程。這對那些本想去美國的資金，也進入了觀望。如此一來，外水難以流入。美股未來更為堪憂。
所以，這個時候，白宮要美聯儲，在貨幣政策上要慢一點。
但是，一旦美聯儲放緩加息步伐，或者停止加息，那麼，會帶來另外一種預期，那就是美國經濟復甦其實不是各種數據給我們看的那樣好，這種情況下，美國經濟復甦的真相，就有可能突然完全裸露。這樣的話，美股恐怕一樣會大跌。如果現在繼續按照既定計劃加息，美股命運也難以把握。因為，外部歐元區爭奪資本的情況下，美股未來多一個人分羹，內部再加息提升短期資金成本，那麼，美國的大跌恐怕也有很大概率。
12月20日，美聯儲再加息一次，同時做出了鴿派的表態，明年頂多加兩次。
用心良苦啊。
加息，是要對世界表明，美國經濟很好，大家不要慌；未來加息放緩，這是表態，貨幣還不會太緊。白宮的指責，美聯儲的妥協，所演出的雙簧，這次不再有效。
4
市場的普羅大眾，終於明白，這是撤退的號角。
其實，更先知先覺的撤退，一年前就撤了，這點，在《2019，破局來臨》的"沉睡的金錢"章節中，有些梳理。
美股入熊，意味著這一輪美元試圖引領全球信用周期的路徑，只剩下了下簽。
要選擇這個下簽，是需要很大的勇氣的。
大概率可以賭一個老美不敢。
因為，如果美股真的腰斬，房價跌掉三成，失業率上升到10%以上。那麼，這輪全球債務週期的清算方式，就不是清算別人，放過自己，而是直接清算自己，這個太難。
那麼，美聯儲的加息路徑，可能到2019年中期之後，就要暫時結束。美聯儲一直沒有明確2019年中期之後的貨幣政策取向，現在看來，繼續加是很難，4-5%的正常目標，短期來看，大概率只是個念想了。當年，美聯儲的人也說過一個意思：現在加息，是為了未來出了問題，才能有降息的空間。也算是一語成讖。
拋開博弈與角力。
美股這番高位回頭，牛熊更替，帶走的是美國經濟，率先穿越到新周期的指望。
老美本以為，自己坐的是另一艘跑在前頭的船上，結果發現，怎麼我還是在這個老船上。過去兩年來，建立在這個指望上的，殺伐決斷，呈兇鬥狠，自然也決斷不了了，狠不起來了，至少是沒那麼充足的底氣了。
假以時日，我認為，老美會少一點孤立色彩，多一些合作共度時艱的政策走向。
在今年4月的文字當中，曾談到一個觀點。白宮的毛衣戰騰挪的空間，取決於美股，當時道指還在牛熊分界線上，距離熊市還有5000點的距離，這5000點，就是白宮的迴旋空間所在。也是這個意思。
美股的走熊，歸根到底，意味著眼下，這輪全球大周期更替中，最激烈的力量，開始封凍。
一切最終都要回到，一起來度過眼下的這個債務週期，這個全球經濟最大的問題上來。
5
其實，從更長遠的空間來看，經濟的發展歷史，就是一部與如何度過經濟周期的歷史，沒有技術的進步，這週期就是王朝更替律，比如中國幾千年的封建時代；有技術進步，這週期就是人的自由與福利，大踏步前行，如近三百年來的現代文明躍進。
所以，不要談週期而色變，週期是人性，是天道。人性不滅，週期長存。
正因為它是人性，所以，經濟周期的激烈更替時，往往帶來惡的洩露，比如兩次世界大戰，各種王朝更替的戰爭。從財富分配角度而言，讓周期激烈的任性上演，其結果必然時大規模的貧富分化，與社會系統的宕機重啟，代價巨大。
文明的進步，使各國都不斷尋找，更高效，更文明，更少痛苦的周期度過方式。
老祖宗有句話：夏則資皮，冬則資絺，旱則資舟，水則資車。
在周期的邊緣，政府的干預與對沖，可以讓周期中暴烈的一面，盡量柔和；讓新生的一面，早點來到。
大起大落的快意恩仇，燦爛激烈的鐵血焰火，萬世如昨的長恨冰河，後世的看客，也許會覺得不枉此生，但對當時當地的人們，卻極大可能是痛苦的毒藥。
所以，就慢慢地，讓這週期的新城起，舊城破。
也許，這才是最好的吧。
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一病方知前塵誤，放下始思萬物齊。 8個月沒有更新，談友催更不斷。這段時間有一些思考，不限於政經地緣，本來這裡是想談談道的，中國古以來的道，是生命的道，這裡面博大深雜，正謬並存，並難以分辨。世界對科技的探索，已經到達外太空，但對人自身的了解，還非常有限。
人，最終都要回歸對自身的思考，在這方面，20多年前，曾有機緣，窺見李時珍所說的內景隧道，如今重拾機緣，期待有一些有意思的東西，未來與朋友們分享。
以後的更新，頻率會低一些。承諾少數談友的一周趨勢解讀，基本確定到半年（2019年7月）後結束，明年1月之前，有興趣的談友，可以看半年的。
感謝朋友們的不棄！
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