陳水扁總統為二次金改訂下的限期金控年底減半政策，去年下半年以來迅速發酵，已有台新、國泰、中信、開發等多家大型金控採取行動，不論是插旗圈地的財務性投資，還是真槍實彈的非合意公開收購，在在宣示這場金控減半的大戰局已經開打，而且在大型金控勢在必得下，戰況恐將十分慘烈。要強調的是，政府在這場金控減半戰局裡的角色至為關鍵，如果拿捏失當，二次金改對台灣金融產業的未來絕對是一大災難。

從台新金去年7月以365億元吃下彰化銀行特別股以來，國內金融併購市場熱鬧滾滾，不只政府打鐵趁熱推動台企銀民營化，開發金也大動作收購金鼎集團旗下事業股權，還有元京集團與復華金的合併大計亦跟著推展。上述三案雖都遇挫停頓，但未影響金控開疆闢土的雄心，反而在年底時限的壓力下卯勁推動，不只台新金引進美商新橋資本及日本野村證券等合計310億元外資，月初中信金將以一年時間、275億元進取兆豐金10%股權的公開宣示，更是震撼市場。十天不到，開發金發出戰書，要以公開收購方式拿下金鼎證股權，來勢洶洶。

這麼多的金融併購活動，加上還沒有出手的，除了提供市場眾多炒作運用的題材，最令人關心的還是誰能從這場競局中勝出，成為二次金改的贏家。然而，這場金控減半戰局要回歸公平的實力競爭，並且能讓競爭的結果獲得市場及社會的認同，政府實居於關鍵的角色地位，因為政府不只是這場戰局的遊戲規則制定者，也是化爭解紛的裁判，更是實際的參與者。如今，這場戰局方興未艾，政府還有機會扮演好這個角色，讓這場金控減半之爭是場符合社會正義的實力之爭，而非財團之爭、政商關係之爭。

以目前形勢觀之，政府至少有三方面要努力，首先是併購資金來源問題。這個問題緣起於中信集團運用壽險資金取得開發金經營權，引發金融機構能否運用保戶資金進取企業經營權的討論，原本金管會擬設限禁止，但在業者壓力下改為自律。其實，不只是壽險業，銀行業也不宜運用非屬於己的大眾存款，做為掌控其他事業經營權的籌碼，其不僅是公平競爭問題，也關乎金融資源集中與風險集中等課題，目前並無爭議。現在的關鍵是執行問題，因為銀行、保險的資金運用規定並不一致，不公平競爭依然存在，例如壽險資金可進行財務性投資，雖限制選任董監事，但仍有表決權，此即可彈性運用的競爭籌碼。

再者是政府監理問題。以併購資金來源為例，觀察最近幾起投資實例可以發現，金融業者的財務槓桿運用愈來愈頻繁，而且槓桿倍數愈放愈大，像台新金買彰銀特別股及引進新橋資本等外資等，幾乎不用自己掏錢就可以掌握彰銀這家百年老店，而新橋資本也是借錢入股台新，這種積極性的財務操作模式在以往是難以想像的，現在幾成家常便飯，像中信金準備吃兆豐金股權的銀彈，也有很大一部分是發行特別股而來。

在金融創新、自由化及國際化下，金融業者運用日新月異的新金融工具進行財務操作，只要符合程序要求、資訊揭露透明，並無不妥；要省思的是，面對金控這麼複雜又多層次的財務操作，政府的監理能力足以因應嗎？政府看得出來業者費心架構的財務安排潛藏那些問題並予以導正嗎？近來金管會頻頻發布新的行政命令，其是否也反映了政府監理可能陷入見招拆招的困境了呢？甚且，當大型金控進一步藉著財務槓桿而倍速成長時，政府的監理大刀又會否投鼠忌器呢？二次金改終局時，究竟是成就新金融巨人，還是無人能攖其鋒的金融怪獸，想來就讓人冷汗直流啊！

另一個要問的就是政府的公股政策了。政府在很多金融機構握有股權，而且多數握有主導權，但公股政策一直搖擺不定，有時採行所謂「高個子」政策，支持股權較多的民股；有時又自廢武功，明明握有控制性持股，卻支持所謂具能力人士；有時還自動繳械，主動讓出董監席次給民股；這兩天，總統府高層更說出不歡迎財團介入兆豐金經營權的話。這一切，豈不坐實「政府要給誰就給誰」的質疑？那二次金改還玩什麼？因此，要讓這是場有利於台灣金融發展的戰局，政府必須訂下回歸股東權益的公股政策，二次金改的金控減半之爭，才可能是場真正的實力之爭。