最近雷曼兄弟的連動債，被指為是金融海嘯的元兇，這已在前文說明並非如此，而「連動債」為何能讓所有資金一虧而空？很多人讀新聞都知道這是「財務桿槓」的原因，但這是如何操作的？

所謂「連動債」就是一種債券，但「連動」二字之意，便是它的殖利率並非固定的，而是視公司投資獲利狀況如何而決定，故曰「連動」。

衍生性商品泛指諸如：期貨、選擇權、認購權證......等非「商品實體」而是「契約權利」的交易，譬如，現在是二月，而八月的一公斤黃豆需要一百元，但我先以約10%的價格（即：權利金）購買到八月時購買的權力，這樣我就只花十元就獲得將來交割的權力了。而衍生性商品的母體商品可以是股票、實物、甚至匯率等。

但，契約權力的價格波動是跟實體幾乎同步的，譬如，一公斤黃豆漲了十元，那契約權力當然也幾乎跟著漲了十元，這時，投資者不就只以10元的代價就獲得10元了嗎？這樣獲利是100%，但如果買實物的話，獲利卻只有10%。因為它能「以小博大」，就跟「桿槓原理」一樣，所以被稱為「財務桿槓」。

但，天下可沒那麼好的事，假如價格跌十元，那投資人的權利金就全部被吃掉了，一毛錢也拿不回來，所以高獲利，當然也付出高風險，這也是「財務桿槓」！

原本，衍生性商品是用來「避險」的，譬如，看壞行情的人就買「空」，看好行情的人就買「多」，因為有人看多，有人看空，所以就透過交易所「互相交易」起來，當然，說難聽一點，就是「對賭」起來。

以股票為例，我可以買股票或放空股票，縱使股票價格跌（漲）了五成，我還是有五成的餘額，不會一毛不剩，而且還可以留著當庫存，等待反攻號角！但如果是買或賣股票認購權證，如前所述，可能一毛不剩，而且期限一到就結算，根本不能留下來當寶貝，等待反攻。

再舉例，拿一百元買一張股票，假如做對邊了，可能賺50%；如果做錯邊，可能跌了50%，但還有50%。但也可以拿一百元去買10張認購權證，如果做對邊了，可能賺10個50%，也就是500%；但如果做錯邊了，一百元全陪光了！

所以雷曼兄弟應該是看好行情，把所有的家當都押上去了，但金融海嘯突然而至，所以輸光家產。但，衍生性商品是「對做」性質（因為說「對賭」不好聽咩），那誰賺走了？最近答案揭曉了，沒錯，就是他，專門做「避險」（這是好聽的話，其實就是「放空」）的放空大王索羅斯，他在這波行情裡因為做避險，嗯嗯，放空啦，終於打敗股神巴菲特登上金融股王鉅子寶座！

金融市場和衍生性商品，從最初的集資和避險，演變成全球和合法性的對賭，其實也是人類最偉大的發明之一，它的威力，不但不亞於兩顆原子彈，應該也不亞於兩次世界大戰吧！