社論－中國大陸外貿被美國「超車」的警訊

http://www.chinatimes.com/newspapers/20170425000012-260202

中國大陸原是全球最大外貿國，但據世界貿易組織日前發表的統計，大陸外貿總額去年已被美國「超車」，降為全球第2位。其背後主因，不排除是大陸政府刻意降低外貿依存度，並大力培植「紅色供應鏈」，搞自給自足的「進口替代」。

這對於高度依賴大陸市場的台灣是個警訊。台灣必需加速產業升級，並儘早恢復「兩岸產業搭橋」，否則每年對陸龐大貿易順差將大幅縮水。

原本中國大陸是在2013年成為全球最大外貿國；當年大陸進出口外貿總額高達4兆2千餘億美元，超過美國的3兆9千餘億美元，首度把一向居首的美國擠到第2位。

 不過，世貿組織（WTO）日前公布的2016年各國外貿統計顯示，中、美兩者的排行又顛倒過來了；這年美國以3.706兆美元的外貿總額，超過中國大陸的3.685兆美元，奪回全球最大外貿國寶座。

而大陸這次之所以被美國重新超越，關鍵是近幾年其進口額掉太多，即從2013年的1兆9千餘億美元，掉到2016年的1兆5千餘億美元，落差達4千億美元左右。至於大陸出口額，則是小幅降低；2013年約2兆2千億美元，2016年約2兆1千億美元。其中，進口大降走勢，特別值得台灣注意；畢竟大陸是台灣最大的出口市場。

其實，近幾年大陸進口額的顯著跌落，與其總體經濟表現關聯不大；同期間大陸經濟年增長率仍在7％上下，消費內需和投資內需增長率皆比前者更高。在這種情況下，大陸進口額怎麼不增反跌呢？

問題的根源，顯然在於大陸各級政府積極培植「紅色供應鏈」。中央政府撥鉅款獎助高端科技產業，地方政府則普遍大力發展「新城鎮」的工業製造，加上諸多大型國企擔當生產骨幹角色，因而紅色供應鏈越來越茁壯，自然壓低了大陸整體的進口需求。

最近大陸中央新推出河北「雄安新區」及廣東「粵港澳大灣區」建設計畫，也都會帶動當地工業發展，而壯大紅色供應鏈聲勢。

且紅色供應鏈就地供應大陸市場，很容易引發全大陸自給自足的進口替代潮流。雖然大陸政府未公然推動進口替代政策，但相關產業體系一壯大，當然會先搶佔自己的國內市場，而在無形中走上進口替代之路。未來即使大陸政府按照WTO規章，全面對外開放市場，境外產品仍會受到紅色供應鏈的強力擠壓。

現在大陸還比較緊缺的，是積體電路、面板等高科技關鍵組件。這種品項的進口額現在還能增長，台灣相關業者近來對陸出口業績也不錯；惟未來大陸這種生產線會接連開設，幾年後就會接近自給自足水平；台灣業者需有憂患意識。

另外值得注意的，是大陸政府對進口貿易擴張並不積極。前幾年其設定的進口目標是「5年10兆美元」，目前已降為「5年8兆美元」，即每年目標從2兆美元降為1.6兆美元。

即連出口貿易擴張，這幾年大陸政府也並未採取強力促進舉措。近一年多來人民幣的貶值，刺激出口效果亦不大。

由於進出口都不振，大陸的「外貿依存度」近年大降，即外貿總額佔GDP（國內生產總值）比重，從2013年的45.4％，大幅滑落至2016年的32.7％。這很可能是大陸政府刻意造成的，目的在減緩外國（如美國政府）貿易制裁壓力對大陸經濟的衝擊。

大陸貿易之淡出經濟，特別是其進口額之大跌，是台灣廠商的警訊。後者必需加強研發、加速產品升級，才能站穩那競爭越來越激烈的大陸市場，或成為紅色供應鏈不可或缺的「戰略合作夥伴」。這需要我方政府給予有力及有效的輔導。

我方政府並應立即設法，來恢復「兩岸產業搭橋計畫」的運作。這個計畫原本有助於兩岸產業分工協調，亦能維護我方相關廠商的對陸出口商機，惟去年520後，因兩岸關係惡化，被陸方叫停了。

最近，兩岸關係露出了一線曙光，即張小月、李大維兩位部會首長先後表示，兩岸不是國與國關係，因而緩和了兩岸緊繃態勢。我方政府不妨趁此表示，願意與陸方一起重啟產業搭橋計畫。

相信陸方基於其促進兩岸經濟融合發展的既定政策方針，可望同意。果能如此，則台灣廠商對陸出口業務，將多了一把保護傘。當然我方也會因搭橋計畫，而增加進口大陸產品。這是兩岸互利雙贏的事情，值得期待。

(工商時報)

經濟／人民幣國際化 須過重重難關

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2017-04-27 03:23經濟日報 社論

在川習會的和諧氣氛後，美國總統川普又公開說明「中國不是匯率操縱國」，似乎令人民幣更加「前景可期」。畢竟，隨著中國經濟規模持續擴大，各界與中國都期待人民幣能加速國際化。

其實，自前年11月IMF宣布將人民幣納入特別提款權（SDR）之後，不少樂觀派人士認為人民幣與美元並列國際最主要貨幣，甚至取代美元的日子就不遠了。尤其是當今美元在全球金融中仍占主導地位，諸如商品貿易以美元計價居多，相關金融體系架構由美國和西方經濟體控制，乃至於美國貨幣政策的走向，都不利身為全球第二大貿易國的中國，亦讓其貨幣政策倍受干擾。所以，人民幣國際化不只可取得貿易的貨幣清算主導權、避免國際支付受制於美方的政治意向，更是「大國」自信與地位的象徵。

曾任IMF中國事務主管，現為康乃爾大學教授的普拉薩德（E. Prasad）在《不斷升值的貨幣—人民幣的崛起》（Gaining Currency：The Rise of the Renminbi）一書中指出，中國努力推動人民幣國際化，亦可視為襄助國內改革的特洛伊木馬策略。

因為對改革派官員來說，若人民幣國際化能得到中國領導階層和民眾的支持，推動人民幣成為主要國際貨幣，就可提供一個非常有用的機制（如以滿足IMF等外國機構要求為由），繞過反對意見，盡快促成許多經濟與金融改革措施實行。而對其他國際強權來說，協助中國編織人民幣國際化的遠景，也算是另一種形式的木馬策略。

平心而論，雖然中國為人民幣國際化使出洪荒之力，但比起美元、歐元、日圓、英鎊等其他主要貨幣，人民幣的純度仍是不夠，這也是如今國際看好人民幣的熱潮遠不如加入SDR初期的原因。尤其是在中國與香港的貿易活動大力支撐下，人民幣為清算單位的貿易活動占全球比才勉強達約10%；截至2017年2月，人民幣支付量僅占全球支付總量的1.84%，且人民幣計價的資產也只占全球外匯存底2%，更重要的是人民幣無法扮演避險貨幣（safe haven currency）的角色，難以像美元、日圓、瑞士法郎等主要貨幣，可讓持有者盡可能規避風險，不易受市場波動、意外事件或政治等因素影響。

誠然，中國經濟規模及人民幣在1997年亞洲金融風暴、2008年金融海嘯等歷次危機中的表現，看似符合避險貨幣發行國的經濟規模、結構和韌性，以及隔絕外部衝擊的能力較強，具有穩定幣值和較低通膨的要件，但這樣是不夠的，還必須要擁有兼具深度、廣度和流動性的國內金融市場，以承載國際資金的流進和流出。為達此標準，近年來中國快速發展債券市場，至2016年底債市規模已高達9兆美元之多。

惟中國債市看似龐大，卻有交易量不足，導致流動性偏低，且市場監管機制不夠的問題；遑論投資人對避險貨幣的信心，還包括該國有獨立的司法體系、開放與傾聽民意的政府、強健的政府體系（特別是可信度高且獨立的央行）等。如此一來，無論何時何地或由誰執政，投資者均可受到避險貨幣國家的公平對待，法令規章不會朝令夕改。也就是說，人民幣真正的國際化不只需要經濟與金融體制的改革、建立一個更穩定的金融體系，還需要政治制度的改頭換面。

由此可知，分析人民幣國際化的演進與前景，不應限於經濟上的意義，其背後的戰略意涵亦不容忽視。但從目前的情勢看來，中國推動人民幣國際化的終點站雖明確地指向取代美元，坐上全球最主要貨幣的寶座，亦可看見其致力於強化人民幣做為國際準備貨幣與避險貨幣角色的軌跡；但這條路能否走到終點，端視於未來中國經濟能否如過往般快速成長。若能讓結構改革成功，令經濟成長再度加快，則有機會一圓取代美元的長久夢想；但若中國經濟成長變得顛簸，則終點站勢將不斷遞延。

北京瞭望／解讀股市「政治掛帥」的現象

https://udn.com/news/story/7333/2421290?from=udn_ch2cate6640sub7333_pulldownmenu

2017-04-24 01:17經濟日報 香港特派員 李春

中國金融的「監管風暴」，正全面颳起。這「監管風」起得最早的，是股市。那是因為去年股災之後，換了中國證監會主席又抓了人，新人事新作風，監管就開始緊了起來，但緊了大半年，人們對時常妙語連珠的證監會主席劉士餘，開始有了爭議。

近日有人在網路上出照片，那是順風快遞的單子，收件地址是「北京市西城區金融大街19號富凱大廈A座」，收件人是「劉士餘」，貨物內容，寫明是一本「中國證券法」。

寄這本書的人相當含蓄，但那些在微信朋友圈中爭議的，就相當的直接了當，爭議的題目，先是「價值投資」與「價值投機」，發展到中國股市應不應該實施「政治掛帥」。

股市「政治掛帥」，這不是別人亂講，而是劉士餘親口說的。4月15日深圳交易所開會員大會，有人說是20年來第一次，所以要請劉主席到場指導。劉主席不僅去了，還發表了「重要講話」，核心內容就是股市要「講政治」。

劉士餘講話有時直白，比如罵「土豪」和「妖精」，有時注重文采，比如這次講政治，有人錄了一段原話，劉主席說「大家必須要有家國情懷和時代擔當，這是實實在在的政治。當今，沒有不講政治的金融，也沒有不重視金融的政治。要提高政治站位，牢固樹立四個意識」。

劉士餘不是講空包彈的政治，他直截了當地說，今年要開中共19大，這就是國家的頭等大事，在這個背景下維護證券市場穩定性具有重要性。這就被人解讀為今年中國股市要「政治掛帥」，全面維穩。

劉士餘當然也提到股市維穩的社會意義，說中國股市有「1億多投資者，關乎上億戶家庭和幾億人口的財富和利益」。

劉士餘的講話在金融圈中傳來傳去，金融圈中就議來議去。一位已經開班授徒教炒股炒匯的經濟學者說，中國股市過去被叫作「政策市」，劉士餘話沒說錯，中國股市實際上從來也是「政治市」。

但劉主席一番講話，還是分野出挺劉反劉兩派。反劉的人說，劉士餘在政治上是合格的部長級官員，而且因他及早地找到了他說的「政治站位」，可能成為中共19屆中央委員。但劉士餘基本上不懂證券業，連股市有投資也有投機都分不清楚，所以要寄上「中國證券法」給他學習。

又有人質疑，證監會主席劉士餘只要出言「痛批」，股市就會震動，最近滬深兩市再度雙雙下挫，連雄安概念股也跌落，反而有幾檔如茅台的個股炒到天價，這不是「價值投資」，而是政治投機。市場需要維穩，但更要「穩中求進」。

也有公開出來支持劉士餘的，比如某大基金還發表聲明相挺。有人更直言，把中國股市近期調整和下挫，市場出現了一些恐慌和思想混亂，歸咎於監管方有失公允。

比如最近股市下挫，與中國銀監會開始吹風也要來一場監管風暴，銀行等金融機構收緊了錢袋子，違規資金從股市上撤退，是股市疲軟下挫的重要來因。

還有人提出，對股市的政治掛帥要有正確認識，中共19大召開前後要維穩，所以不能創新、不能改革，但中國股票市場走向市場化、法治化、國際化的大方向，最終不可能偏離。

中國金融打貪 陸媒：江澤民孫遭禁止出境

https://udn.com/news/story/7331/2421531?from=udn_ch2cate6640sub7331_pulldownmenu

2017-04-24 08:25世界日報 記者唐典偉╱即時報導

在逃亡美國的中國富豪郭文貴曝料中國高層官員貪腐指控之際，中國官方對金融界的反腐打貪緊鑼密鼓進行。多家中國境外的媒體報導金融界反腐涉及高官以及前朝太子級人物。有報導指出，前保監會主席項俊波倒台帶出多名重量級貪腐人物，江澤民孫和劉雲山子在列，他他們都已遭禁止出境。

法國廣播電台23日引述「明鏡網」消息說，中共總書記習近平與中紀委書記王岐山主導的金融反貪已成為風暴中心。這場新的反腐運動涉及前領導人江澤民的孫子江志成和現任中央政治局常委劉雲山的兒子劉樂飛，消息指他們中多人被邊(境)控(管)，處理結果可能在中共19大前就會公布。

報導說，中國保監會主席項俊波日前落馬後，中共「一行三會」中的三會三主官已全部撤換或下台。這是習近平為預防在中共19大前再次爆發金融危機，影響換屆工作而採取的斷然措施。據中共「紅二代」成員羅宇表示，目前中共當局正在整頓金融系統裡的「江派」勢力，習近平要收拾江澤民的孫子和劉雲山的兒子。羅宇說：「他們肯定已被限制出國了。」

另據「華爾街日報」報導，過去一年左右中國四位金融業監管部門最高官員中，已有三人下台，除項俊波外，還有2016年2月被免職的證監會主席肖鋼、2017年2月退休的銀監會主席尚福林，僅現年69歲的央行行長周小川還在位。中國同時還加強了對銀行、券商和保險公司的控制。

報導指出，在今年中共19大這個政治關鍵年，習近平和王岐山希望清理金融腐敗，以確保金融系統的穩定。中國2015年的A股股災除市場因素外，還是江澤民、曾慶紅、劉雲山等多個「江派」家族聯手參與做空A股，針對習近平發動的一場「經濟政變」，其中江派常委劉雲山及其子、中信證券副董事長劉樂飛就是其中的操盤手之一。

股災發生後，中共當局緊急清洗金融界，包括證監會副主席姚剛、證監會主席助理張育軍、中信證券總經理程博明在內的11名中信證券高管、「私募一哥」徐翔等紛紛落馬。同時，北京當局撤換了證監會主席等多名高層。

據香港「南華早報」指出，在中共19大召開前，習近平正式開始著手整治中國權力層的金權網路。他肅清了前主席江澤民手下的中央軍委副主席徐才厚、郭伯雄，掌控軍部；掃除掌管公安系統的前中央政治局常委周永康與國家安全部副部長馬建；如今他的目標瞄準了「錢(金融)」。

大陸國產大客機C919 快首飛了

https://udn.com/news/story/7332/2421392?from=udn-hotnews_ch2

大陸自製的國產大型客機Ｃ９１９，昨天在上海浦東機場進行高速滑行抬前輪試驗，取得成功。

新華社報導，地面滑行是在飛機的系統集成試驗、試驗室試驗和所有機上地面試驗（ＯＡＴＰ試驗）全部完成的情況下進行的，是飛機首飛前的最後一關。只有當地面滑行所驗證的結果完全符合預期，滑行過程中暴露的各種問題得到妥善解決後，飛機才能夠進行首飛。

對於民用飛機而言，低速滑行是指將飛機的速度控制在每小時五十五公里以內的滑行；中速滑行是指速度為每小時五十五至一百七十公里的滑行；高速滑行則是指每小時超過一百七十公里的滑行。目前，Ｃ９１９已經進入了高速滑行階段。在地面滑行中，高速滑行的風險最高。如果飛機在高速滑行中控制不好，很有可能提前離地起飛發生意外。

為準備這次國產大飛機試驗滑行，昨天上午浦東機場的通行能力下降百分之七十，起飛與降落的班機都受到不同程度影響，還有多家航空公司取消航班。

Ｃ９１９大飛機自二○○八年開始研發，肩負著大陸發展大型客機的重任，是大陸建設創新型國家的標誌性工程，具有完全自主知識產權。相關人員表示，這款大陸首架大飛機針對先進的氣動布局、結構材料和機載系統，研製人員共規劃了一百零二項關鍵技術攻關，包括飛機發動機一體化設計、電傳飛控系統控制律設計、主動控制技術等。

Ｃ９１９按照最新國際適航標準研製的幹線民用飛機，其基本型商務、經濟艙的混合級布局有一百五十五座，全經濟艙布局一百六十九座，標準航程四千公里，最大航程五五五五公里。

截止二○一五年十一月，共有中國國際航空、中國東方航空、中國南方航空、海南航空、四川航空、河北航空、幸福航空、PuRen Airlines、City Airways、工銀金融租賃、平安國際融資租賃、國銀金融租賃等廿一家客戶預訂，總訂單數達五百一十七架。