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p.55，投資人似乎有種不可思議的能力，總是和市場相左。我們往往在市場崩盤前，保持樂觀，在牛市來臨前，充滿悲觀。

p.56，1979年美國《商業週刊》〈Business Week〉刊出蒙羞至今的封面故事：「股票之死」，建議投資人避開股票。封面上有架正要墜毀的紙飛機，還是用股票摺成的。那一期的《商業週刊》表示，在可預見的未來，股票註定是糟糕的投資，「買績優股做為一生儲蓄和養老基礎的舊觀念已經完全消失。」

p.57，市場情緒預示了未來報酬。

樂觀時期之後往往跟隨著惡劣績效，好事來臨之前往往瀰漫著悲觀情緒。華爾街為貪婪與恐懼所驅動。滑稽的是蜥蜴腦常讓我們在應該害怕時貪婪，應該貪婪時害怕。

我們在錯誤時機歡欣鼓舞的本領延伸到個股投資。

泰倫斯‧歐汀〈Terrance Odean〉檢視10,000名普通股投資人的實際交易紀錄，他將部分研究重點放在近日內連續賣出一支個股、又買進另一支個股的投資人，比較賣出股票和買進股票兩者的績效。

這項研究調查的投資人戰果如何？

記住，如果市場是理性的，這些投資人賣掉的股票應該和買進的股票報酬〈平均而言〉相同。實際情形呢？歐汀寫道，「以一年為觀察期，買入股票比賣出股票的平均報酬低了3.3%。」所以這些投資人在錯誤時機樂觀到足以買進股票、悲觀到足以賣出股票。

他們的情緒是成功的反向指示指標。

※理性vs.非理性：情緒預示股價變動的科學證據

效率市場假說，通常被用來指出投資人不可能撿到便宜。

「別浪費時間找便宜股票；如果它們存在的話，別人早就已經買走了。」反之亦然，「別浪費時間擔心你可能在錯誤時機太興奮而買到昂貴股票；如果它們存在的話，別人早就已經賣掉了。」

但很少聽人提及：如果市場是理性的，就不會一貫地做錯決定了

p.58，未來主義卡通影集《摩登家庭》〈The Jetsons〉有一集裡有台移動式機器人吃角子老虎，它到處走動誘人賭博，邊走邊喊「該我了。」意思是已經有一陣子沒人拉到頭彩，所以現在是投資幾塊錢試試手氣的好時機。這場戲令人捧腹的地方，出現在某位幸運賭徒真的拉到頭彩時，機器人吐完錢，然後喊著「該我了」飛奔而去。

實際上，吃角子老虎從來沒有「應該」的一刻。它們被設計成完全忘記過去；用機器的術語來說，吃角子老虎「無記憶」〈memoryless〉。剛出過頭彩的機器立刻又中獎的機率，和一台數年內沒出過一個贏家的機器完全相同。

效率市場假說聲稱“股市應該像一台完美的吃角子老虎”一樣的無記憶，任何方法應該都不能預測明天的股價變化。所以，如果樂觀情緒真的是股票〈及股市〉下跌的預兆，那就是市場非理性和殘酷的證據。

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