************************

上周和本周，補習班本身和三條魚的學生有很多測驗，課程時段調整，造成這星期三、五的晚上和下午三條魚都在補習班工作。

************************

p.79，第一個看壞美國經濟的論點，是認為那是條相當於肥胖、酒醉和愚蠢的經濟路線，不可能有好下場。美國經濟的三根「支柱」是：政府赤字支出、聯準會的寬鬆貨幣政策、以及美國消費者的揮霍支出。

※赤字支出

當聯邦政府出現預算赤字，它以發行公債彌補財政缺口。自1960年代起至1990年代後期，美國政府歲出通常都大於歲入，債券發行也就跟著增加。

p.80，但到了1990年代末期，政府竟然有預算結餘，並用盈餘買回了很多在外流通的公債；科技泡沫時期，政府更是歲收大增〈大部分是證券交易所得稅〉。

令人驚訝的是有些經濟學家居然認為美國的負債變得過低！

他們擔心美國政府…..會清償國家全部負債，使美國政府公債絕跡…..因為有些投資人〈如保險公司〉以美國政府公債為主要理財工具。但如圖表3-1所示，擔心政府結餘導致「債務不足」根本是無稽之談

※寬鬆貨幣

p.81，…..前任聯準會主席葛林斯潘經常被譽為美國第二位最有權力的人，人們對聯準會發表的言論字斟句酌，企圖從中找出貨幣政策最細微的變化。

※消費支出

美國消費支出每個月都會公布，每當報告顯示我們像1920年代的私酒販子一樣繼續揮霍，華爾街就歡呼喝采；若有一絲節約跡象，華爾街就發出不滿的噓聲。他們假設消費者花得愈多，美國經濟會愈好。

一個國家真的能靠舉債消費和印鈔票致富嗎？答案是否定的。

政府赤字鼓勵浪費，寬鬆貨幣製造通膨、而非財富，最後，消費者的確可能花得太少〈如日本〉，但如圖表3-3所示，美國民間儲蓄率幾近於零。

如果浪費和印鈔機有助於經濟成長，許多現已破產的國家早就變成超級經濟強國了；同理，七年肥胖、醉酒、愚蠢的大學生涯，也會是人生好的開始。

p.82，財務宿醉論者環顧美國產品的消費者，問他們，有誰要買？

悲觀的答案：後繼無人。…..

購買美國產品與服務的人可分四大類：美國消費者、美國企業、外國人、政府。如圖表3-2所示，他們分別佔了56%、16%、10%、18%。我們將逐一檢視這四類購買者的財務狀態，並可看出大部分購買者已無力再增加支出。

p.83，如圖表3-3，美國個人儲蓄率從10%左右的歷史水準，跌落到趨近於零。

p.84，長期而言，恢復較高的儲蓄率是正面發展，但它也意味美國消費者在未來幾年內不大可能成為經濟成長的引擎。

增加儲蓄對經濟有害的觀念稱為「節儉的矛盾」〈paradox of thrift〉。存錢對個人是審慎作風、也是美德，但民間儲蓄愈多、消費就愈少，反而不利經濟。

總而言之，美國消費者的現狀是財富與所得成長雙雙放緩。要是美國消費者繼續支撐經濟，儲蓄率勢必進一步下滑，但從圖表3-3來看，似乎有止跌跡象。如果消費者恢復較傳統、較高的儲蓄率，那麼，在他們身上重現的節儉美德將嚴重拖累經濟。

結論：美國消費者不大可能成為經濟成長的主要來源。

************************