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| 2014/11/05 16:48:31瀏覽21｜回應0｜推薦0 | |
| 九月十九日阿里巴巴集團正式在美國紐約證券交易所首次公開發行上市，不但創下美國股市歷史上最大規模的紀錄，也被世界視為中國大陸經濟崛起的重要訊號。阿里巴巴的融資金額超過218億元美金，較先前的紀錄保持者信用卡組織VISA於2008年三月的196.5億元美金多了二十多億元。上市後阿里巴巴的總市值將高達近1,750億元美金，比起美國同業亞馬遜的市值1,500億元美金高出250億。雖然如此漂亮的成績讓全世界的資本市場都興奮不已，唯獨中國大陸的投資人們感到十分失望，因為他們無法參與其中，而反觀上海或深圳的股票市場中，值得投資的優質公司卻太少。除了阿里巴巴以外，中國大陸眾多創造發展奇蹟的網路公司，如百度、新浪、騰訊、微博、網易、搜狐等，無一不是選擇在香港或是美國上市，即便這些公司的業務主要是以大陸內部市場為主，但投資者們卻無法享受企業高速發展的利潤。 為什麼這些公司紛紛尋求海外上市呢？這個簡單的問題反映了中國大陸資本市場的不完備，致使這些公司在資金充沛的情況下，仍被迫選擇境外的股票市場與融資管道，也使龐大的內部資金缺乏良好的投資目標，造成民間企業與一般投資者雙輸的局面。關鍵在於中國大陸資本市場要求規劃上市的企業必須持續兩年或三年的盈利，且利潤需達一定標準。對於傳統產業來說，上市主要目的在於增加資金以擴大生產規模，因此在業績良好穩健前提下，成功上市並非難事。但是對於網路公司來說，發展初期的目標是開拓市場與累積用戶，並非盈利。待企業規模做大，市場占有率高，利潤自然上升。這種網路企業的特點與中國大陸資本市場的現行規則相違背，即便表現再好，通過審查的機會自然相對較低，有些企業甚至不具備上市資格。 此外，網路公司在發展初期因融資困難，大多接受國外資金而成為外資公司。例如阿里巴巴草創之初，就接受過日本軟體銀行集團董事長孫正義投資的兩千萬美金，2004年軟體銀行又追加了六千萬元美金，2005年雅虎的十億美金投資也解了阿里巴巴的燃眉之急。這些資金援助使得阿里巴巴集團中的淘寶網與支付寶業務得以迅速成長，但這樣的做法也讓公司結構變得更為複雜，企業身份也轉變為外資公司。然而，中國大陸法律規定許多業務的經營牌照必須由純內資公司持有，網路企業只能透過其他方式解決這些現實問題，例如另外成立內資公司取得經營牌照後再利用合約方式與被視作外資的原公司合作。總之，網路企業特別的資金組成與運營模式也讓他們難以獲得資本市場主管單位的認可，進而順利上市。 再者，之所以接受國外資金進而成為外資，也與中國大陸投資者著重短期獲益的心態有關。在諸多網路公司的發展過程中，中國大陸內部資金的投入比例相當低，更何況是公司發展的初期階段，更是難以獲得國內投資者青睞。阿里巴巴集團總部所在地為浙江省杭州市，江浙一帶自改革開放以來便以民間資本豐沛著稱，即便如此，阿里巴巴成立至今十五年了，幾乎不見內部資本的投入。從數據上來看，中國大陸每年投入風險投資的資金約兩百億元人民幣，僅為房地產投資金額的萬分之一。內部資本瘋狂追求短期利益的同時，不但對實體經濟發展造成損害，也讓極具發展潛力的網路公司只能尋求外援，最終讓國外投資者享受豐碩的果實。 當阿里巴巴在美國成功上市並創紀錄的故事為人津津樂道之餘，卻鮮少有人能反思為何中國大陸資本市場在資金充裕的情況下一再錯過這些優良的本土企業。如果中國大陸當局不再致力改善目前內部資本市場體制的缺陷，國內投資人也仍短視近利的話，阿里巴巴將不會是最後一個被迫在海外上市的企業。當中國大陸期待超越美國成為全球第一大經濟體之時，很諷刺地，中國大陸企業海外成功上市的故事將是中國大陸資本市場的最佳反證。 |
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| ( 時事評論｜兩岸 ) |
