低率資金外溢 台股七上八下！

2012年10月18日 更多專欄文章時序漸逼近上市櫃公司即將發布第3季財報的10月底，但台股卻仍沒有太多激情。周一單日成交量一度下降至只有491億，創年來單日次低，至周三收盤，5日均量下降至654億，為7月底以來新低，10日均量亦下降至僅有674億，亦為近3個月低量區。外資在8、9兩個月共計買超1507億，但台股卻僅上漲444點；進入10月中旬，外資態度轉為謹慎。

短線仍看外資態度

至周三，累計外資10月賣超台股為112億，8、9月買超動作能否持續，仍有待後續觀察。外資淨匯入台灣的累計金額，至9月底仍高達1583億美元，接近台幣4.7兆，佔台股比重仍接近3成，在經濟基本面仍欠佳、市場交投冷清之下，外資態度仍將左右台股短期多空走向。

由於外資於8、9兩個月的匯入，台幣匯率在這兩個月分別升值0.13%及2.17%，尤其是美國聯準會宣布實施第3輪量化寬鬆貨幣政策的當周，台幣就升值了3.85角，升幅達1.29%，隨後，台幣匯率則以緩升型態往5月低點29.05元靠近，近期台幣匯率最低點為29.168元。

一般而言，台幣匯率升貶，除反映進出口貿易等經常帳順差高低外，亦深受外資進出、國人對外投資之資金移動為主要構成項目的金融帳所影響。台灣前9個月對外貿易，因進口金額衰退幅度高於出口，累計出超仍達195.6億美元，較去年同期仍成長9%。但觀察國際收支之金融帳，至第2季為止，則呈現連續8季的資金淨流出，資金出現長期淨流出危機。7~9月，外資淨流出約5.48億美元，金融帳未必可以順利轉正。

台幣面臨升值壓力

自2000年以來，台幣升破30元以下價位的年度，只有2008年、2011年及今年，台幣升值的原因卻非台灣經濟走強，純粹只是國際美元指數在美國聯準會大量購入美國公債、資產抵押證券，對政府及房貸業者，進行赤字融通，導致美國公債及存款利率，同創歷史低點，資金外溢至新興工業國家，各國匯率同步升值，並支撐住各國股市。台幣在此潮流中，自然面臨升值壓力。

然而，國內本土資金不會全部買美國聯準會的帳，面對台幣匯價近10年高價區，不必央行刻意進場阻升，隨著美國經濟復甦強度優於主要經濟體，美元指數的長期底部將逐漸形成。

屆時，除非台灣經濟能及時趕上美國經濟復甦列車，否則，因美國聯準會的極度寬鬆貨幣政策，已到用罄接近反轉時刻，台股因低利率環境形成的資金外溢正面效應，將可能幡然改觀，當外資及本土資金同步退潮之時，才是台股面臨基本面考驗的開始。

財務長郭恭克

年齡：1964年生

現職：獵豹財務長部落格版主 鉅豐財經資訊執行長

經歷：好樂迪及錢櫃財務長、荷銀投信副總、富邦投信協理、國壽「證券投資小組」研究員及債券投資組長

市場投資及研究資歷：20年

獵豹財務長部落格網址：

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