04:102020/03/05 工商時報 國票投顧總經理王博文

加權指數日線圖

國際經濟情勢：　美國新冠肺炎確診病例破百，其國防部示警疫情可能於30日內爆發全球大流行，在擔憂疫情蔓延恐造成經濟體系的嚴重受創之下，聯準會（Fed）緊急宣布將利率調降二碼，此次無預警的降息行動為金融海嘯後首見，且時點早於Fed原定召開FOMC會議前的兩周，看似紓解G7會議未能提出解決辦法的決策者壓力，但市場對此反將此一決定與Fed對總體前景的保守觀點畫上等號，加以無法判斷降息幅度是否足以遏止疫情擴散，避險情緒再度升溫。

考量道瓊指數近幾日波動性相當驚人，短時間內創下單日最大跌點與單日最大漲點紀錄，加上當前疫情恐慌與各國政府之財政政策呈現多空交戰，預期全球股市將會持續震盪一段時間，恐需保留更多現金部位以因應盤勢變化。

總經方面，美國2月份消費者信心指數升至101，為2018年3月來最高水平，CME統計之聯邦基金利率（FFR）隱含利率路徑則顯示美國年內降息次數可能達三次，從市場推測的時點來看，應已計入新冠病毒可能爆發並擴散的風險。至於歐元區情形，據傳德國財長將暫停實施債務限制，為各地增加支出提供更多空間，延續2月中旬歐洲財長聚會時，認為應採取財政措施支應疫情衝擊的立場。

另近期歐洲央行（ECB）管委會雖將負利率的影響視為重要議題，然受疫情波及，尤其當前確診案例在歐洲明顯擴大，預期市場仍傾向ECB能續行或有小幅擴大寬鬆的風向。其他國家方面，中國將推出基礎建設的投資計畫，英國央行表態將與其他央行合作，日本央行則宣布將採取相對應措施穩定金融市場，資金寬鬆維持市場流動性，對市場將有提振作用。

投資策略：

基本面Q1疫情發展不明朗的前提下，封城、停工造成料源短缺，廠商為固料傾向維持訂單靜待疫情發展，甚至有多下單的情況。

但中國封城停工勢必衝擊企業2月、3月營收，預期Q1季報數字並不樂觀，市場恐面臨本益比下調風險，掐住上方空間，而疫情發展不確定性高，加以區域金流受阻，個人或企業短期有賣股求現的需求。

中期由於Q1廠商重複下單，Q2淡季恐進入庫存調整，且一旦疫情拖長或持續增溫，終端需求將因此大降，產業基本面或將面臨客戶砍單、庫存調整或企業違約等的陡峭修正。

綜合上述，雖疫情衝擊實體經濟造成股價修正，且當前疫情尚未獲得控制，台股Q2或仍有低點，不過資金面尚屬樂觀，加上資金仍持續流入台灣，提供股市動能，預期短期走勢震盪，中長期可望回歸原先趨勢。投資主軸，在中國穩經濟前提下，5G需求是遞延而非消失，中國聯通亦公告要提前完成5G基地台佈建，5G手機與消費性電子需求有機會先蹲後跳，於Q3～Q4爆發，目前將以5G基地台，伺服器與資料中心等剛性需求概念為投資重點。

(工商時報)