04:102020/01/09 工商時報 國票投顧總經理王博文

加權指數日線圖

國際經濟情勢：

美中確定1月15日將於白宮簽署第一階段協議，先前市場持續反映偏多預期，美股頻創歷史新高，不過在美國空襲巴格達擊殺伊朗軍事指揮官後，伊朗隨即展開報復，向美軍駐伊拉克的阿薩德（Al Asad）及艾比爾（Irbil）空軍基地發射多枚導彈，伊朗革命衛隊已宣稱是攻擊主謀，中東局勢動盪，而美中貿易協定是否受川普出面而再生變數，均讓投資人十分擔憂，近幾日美股從新高折返，且修正幅度擴大。就歷史經驗來看，非經濟性利空雖會讓金融市場修正，但多屬短期現象，後續市場仍將依隨既有的實質面與資金面的軌道行進。

美國方面，12月消費者信心指數意外呈現下滑，加上前幾日公佈之12月ISM製造業指數更是創下波段低點，市場對於待公布的同月就業報告內涵恐怕須更謹慎視之。儘管當下美中貿易訊息依然正面，不過Bloomberg統計之最新Fed隱含政策利率，仍顯示市場預期2020年Fed將持續按兵不動，惟部分或受到地緣因素推升油價的影響，由CME調查的隱含機率則透露今年底聯邦基準利率存在不降反升的機率。考量油價長期供過於求，以及當前世界各國傾向調停，美國國內亦多反對局勢升溫的立場，認為中東地緣局勢應屬短期因素，油價後市應缺乏續強的動能，依此研判美元在無持續性的避險需求下，後續仍易陷於偏弱整理格局。

歐洲部份，近期持續有歐洲央行（ECB）官員呼籲評估低通膨的現象以及監測負利率的副作用，並提議歐洲所需的經濟改革，與ECB先前表示將在2020年1月啟動政策評估，預計於2020年9月調整前瞻指引的政策路徑相呼應，此為ECB正在內省寬鬆工具邊際效益與副作用的綜合效果，預計上半年寬鬆預期將得以延續，在下半年則可能降溫。後續可留意歐元區12月CPI初值是否如德國CPI一樣回穩，進一步略為強化市場對於歐洲總體復甦的信心。

投資策略：

11日為台灣總統大選，雖市場部分情緒擔憂行情恐就此打住，然美中貿易摩擦迫使中國廠商尋求非美供應商，台廠受惠轉單效應，預計中系客戶拉貨下，熱度可望持續到第一季，呈現淡季不淡，在基本面支持下市場低檔有撐。此外，2020年農曆年節落在元月，加以中國人行將釋放強力貨幣的利多，在資金旺季與產業面不看淡，可望提供下方評價的支撐。然而仍須留意月中過後即將步入農曆年節，市場結帳賣壓或將增強，而屆時美中貿易利多也應盡數發酵，投資人或將轉為關注2月份華為禁令的臨時許可是否展延。

推薦股方面，當前操作主軸以第一季營運淡季不淡、新產品推出帶動營運向上或2020年展望樂觀之相關個股做為投資重點，電子股聚焦於半導體材料、散熱模組、鍵盤、連接器、TWS、IC設計、CCL、聲學、光學鏡頭、三五族、AMD概念、網通，去美化IP與iPhone等相關族群。傳產方面，建議以評價偏低、營運回溫及報價上漲的族群為主。

(工商時報)