04:102019/11/26 工商時報 台股資深分析師林成蔭

加權指數 1081125(日線圖)

盤勢分析：　9月以來，隨著美中貿易談判露出曙光，加上各國央行祭出降息或寬鬆措施點燃資金熱潮，全球金融市場為之沸騰，美股各大指數再創歷史新高，台灣加權指數亦突破29年來高點，今年各類金融商品多為漲勢，是個難得的好年。

需留意的是，美中貿易談判最新進度並不明朗，雖然中方已經向美方發出會議邀請，希望在感恩節假期繼續新一輪對話，促進簽署第一階段貿易協議，但傳出北京要求取消更多關稅，川普政府則提出中方須承諾的智慧財產保護、強迫技術移轉與農業採購等議題，雙方仍有歧見，不排除明年才能完成初步的簽署，而第二階段協議，能否在明年底美國大選前浮現，仍有變數。

國際環境仍處於「景氣微溫」的狀態，經濟合作開發組織（OECD）在11月發布最新的經濟展望報告，全球的2019年和2020年的經濟成長率都是2.9％，其中，全球2020年經濟成長較9月的預估下修0.1個百分點，到2021年微幅回升至3.0％，主要影響原因包括政策持續不穩定、貿易和投資流動疲軟等，看來本波以資金效應為主。

景氣是否能跟上來，本周將登場的「黑色星期五」將是觀察指標，這次感恩節到聖誕節之間的購物假期天數比去年少了6天，美國全國零售聯合會預計，今年11、12月的零售額將比去年同期增加3.8％至4.2％，雖說股市和房市的活絡確實對刺激消費有所助益，這將是考驗。

從指數的角度看，市場仍然強勁，可是主角有「換人做做看」的跡象，統計近三個月來，美股的各族群報酬率表現，價值型ETF漲幅為12.29％、標普五百指數ETF漲幅為9.17％、成長型ETF漲幅為6.6％，意味著，當股市漲幅已高風險漸增，講求低本益比、低股價淨值比等條件的價值型股逐漸受到投資者的青睞，不再是成長股獨領風騷。

操作建議：

綜合研判，股市中線仍是牛市，惟短線上應居高思危，投資組合中前三季季報不如預期或著展望保守的企業減碼因應，逢低布局價值型股。

近月台股中，基期不高，但是本益比低的價值型股如代工業者鴻海、和碩、廣達等受到買盤追捧，然而估價較高的原先指標股立積、康控-KY、矽力-KY以及漲幅大的欣興、南電、聯茂等陸續回檔整理，追價要小心，可留意成長溫和股價基期偏低企業如可成、奇力新、中美晶等具備輪動契機。

汽車零組件族群亦具有低估值和低基期特色，全球車市不景氣一段時間，今年汽車銷量整體下滑估約4.7％，美國、日本、德國微幅成長，可是中國與印度各縮減10％，整體呈現衰退，由於中國先前發佈的政策將釋放汽車消費潛力，印度也數次降息刺激經濟，2020年的新車種也登場，另外，電動車銷量仍保持高成長，產業可望回溫。

(工商時報)