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2022年的加密市場與往年相比有些不同，特別是5月份terra/luna生態系統的崩潰，以及11月FTX交易所的崩潰。

那麼在這一年中，人們都學到了哪些經驗？

首先，整個生態系統是由大量槓桿所支撐起來的，而槓桿的數量遠遠超過了人們的想像，這些槓桿都是真實的貨幣借款，而不再僅僅是加密貨幣由0和1組成的字符串。這意味著，當利率開始從整個市場誕生時的近零水平上升，以及隨著加密貨幣價格的下跌，許多平台（如Celsius和Voyager）在其資產負債表上出現了數十億美元的窟窿後，被市場無情地淘汰了。事實證明，你需要真正的資產來支付那些的負債。

第二，加密貨幣世界是分散的，這一觀點在今年被徹底打消了。絕大多數的加密貨幣活動都發生在高度集中的交易所，而加密貨幣的權力和財富甚至比傳統金融體系更加集中。但在2022年，我們發現主要的加密貨幣在很大程度上都是一個真實的東西：它們來自由交易所、穩定幣公司和加密貨幣網絡相互關聯的參與者組成的卡特爾，他們通過群聊進行合作。據報導，他們之間存在一個名為“交易所協調”的Signal群組，其中包括來自FTX、幣安和Tether的高管。

第三，加密貨幣市場的經濟學可能是金字塔或龐氏結構，它們也是循環的。不僅加密貨幣公司把自己毫無價值的代幣算作貨幣，而且把其他人的代幣也算作貨幣。正如循證管理中心（Center For Evidence-Based Management）的馬丁·沃克（Martin Walker）和一位長期加密貨幣評論家對我說的那樣，“他們的賬本上充滿了他們和朋友的毫無意義的代幣”，而當其中的一個暴雷時，“整個行業的一大部分都會迅速消失”。

第四，大量的加密貨幣交易所和平台的崩潰，讓我們第一次近距離地看到了加密貨幣無法無天的現象。擺脫了傳統金融體系必鬚麵對的繁重的監管枷鎖，FTX這樣的公司可以隨心所欲，據稱他們挪用了數十億美元的客戶資金，並進行了大規模的欺詐。，軟件工程師和加密貨幣評論家斯蒂芬·迪爾（Stephen Diehl）表示：“我今年最大的收穫是，我們看到了黑匣子的內部，而且裡面比我們想像的還要可怕。 比我們預期的還要可怕。”

在上個月的一次採訪中，加密代幣Cardano的創始人查爾斯·霍斯金森（Charles Hoskinson）被問到：加密貨幣是否有可能崩潰到零。他說，沒有。這樣的回答並不奇怪，但他的理由很奇特。這位加密貨幣預言家說道：“在這一點上，加密貨幣基本上像是一種宗教。”

今年，在加密貨幣這件事情上，人們還學到了一點：它有一種奇怪的複原力。儘管市場和許多領域中最大的平台可能已經崩潰了，這個準宗教的先知和核心信條可能已經證明了自己是錯誤的。但許多人仍然願意

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