威廉·格雷德（William Greider）在他的著名暢銷書《神殿的秘密》（The Secrets of the Temple）中，把美聯儲形容得很神秘，幾乎帶有一些宗教色彩：「美聯儲的理事們負責決定經濟生活中的所有大事，甚至包括誰能獲得成功，誰將遭遇失敗， 不過他們本身仍然很神秘。」這本書出版於1987年，它的描述與當時的實際情況基本一致。接下來讓我們瞭解一下美聯儲管理經濟的方式。首先，我們要研究的 是美聯儲複雜的決策機制，美聯儲如何通過利率微調作用於實體經濟，不確定性會對政策選擇造成怎樣的影響，以及美聯儲如何應對最棘手的政策挑戰：供給衝擊。 供給衝擊是指可能引起生產能力和生產成本發生變化的事件，例如油價高企。這種衝擊會減緩經濟發展增速，同時還易引發通貨膨脹。

密切關注幕後人物美聯儲的決策程序很是複雜神秘，這完全是1913年《聯邦儲備法案》——美聯儲正是依據這一法案建立的——和20世紀30年代的儲備法修 正案的「後遺症」。主要的決策機構叫做聯邦公開市場委員會（FOMC），其成員包括12家地區聯邦儲備銀行的總裁以及位於華盛頓特區的7名美聯儲理事（包 括伯南克）。不過，在每一次美聯儲會議上，只有12張投票權——7名美聯儲理事和紐約聯邦儲備銀行的總裁每一次都擁有投票權，再加上4名其他地區聯邦儲備 銀行的總裁。這4張投票權會在餘下11家地區聯邦儲備銀行中進行輪換。聯邦公開市場委員會每年固定召開8次會議，不過間隔時間不固定，大約為5~8周左 右。（這裡要插一句，為什麼不像其他大多數中央銀行那樣固定每個月召開一次例會呢？）

伯南克的美聯儲儘管從理論上看美聯儲主席也只有一票，但是實際上，主席這個位子是很有份量的。聯邦公開市場委員會的規模不小，這在一定程度上影響了決策的 效率。引導討論方向並及時採取行動需要美聯儲主席擁有非凡的領導才能。事實上我想說，只要美聯儲主席贏得了委員會委員的尊重，那麼這個龐大的機構就能使他 的力量更加強大。美聯儲主席控制議事日程，主持政策討論會，而且每次會議結束時還要負責制定決策。因為擔心被趕出聯儲，所以委員們不太會在公開場合過分批 評美聯儲主席的政策選擇。說得更直白一點，由於美聯儲主席的出鏡率太高，因此他比普通理事或委員更有優勢。

美聯儲的決策機制有點像英國曾使用過的度量衡制——1先令等於20便士，12先令等於1英鎊；1英呎等於12英吋，3英呎等於1碼，等等。這種複雜的決策 制度就是為了實現美聯儲內部的平衡而特意安排的，不過它也部分反映出美聯儲面對的政治現實。例如，地區性聯邦儲備銀行共有12家，其中有兩家銀行都在密蘇 里州。這是因為在最初建立儲備銀行時，民主黨參議員、政界要人詹姆斯·裡德（James ）堅持要這樣做。美聯儲很不願意以立法的形式改變現有的決策機制，因為它擔心新法律帶來的變化可能會危害到美聯儲的獨立性。於是，正是由於其決策過程如此 複雜，因此有人會寫出像《神殿的秘密》這樣的著作也就不足為奇了。

阿基米德的槓桿：美聯儲貨幣政策的一大神奇之處是只需要動用小小的政策槓桿，就能對金融市場和實體經濟造成巨大的影響。美聯儲第一個也是主要的政策工具是 聯邦基金利率，即商業銀行之間借貸的利率。在任意時點上，總是有一些商業銀行擁有超額準備金，而其他一些銀行的準備金不足。在聯邦基金市場上，擁有超額準 備金的銀行可以向準備金不足的銀行提供貸款。美聯儲通過向商業銀行出售或購買債券來控制聯邦基金利率：當美聯儲向商業銀行出售債券時，銀行的準備金會相應 減少，於是各家銀行補充流動性的行為將會導致聯邦基金利率的上升；當美聯儲從商業銀行那裡買入債券時，聯邦基金利率將會面臨向下的壓力。

美聯儲的第二個政策工具是貼現率，即美聯儲直接向銀行貸款的利率。此時，由7名美聯儲理事而不是整個聯邦公開市場委員會來決定貼現率的高低。在實際操作中，雖然貼現率不是由聯邦公開市場委員會全體成員共同商定的，但是聯邦基金利率和貼現率的上下波動總是協調一致的。