雷思海：中國國運已不允許房市再繼續瘋狂！

2017年12月24日 22:34:34 九個頭條網 5

作者丨雷思海

 來源丨政經縱橫談（ID：dazhengjing）

 巍巍昆侖山脈

 1961年，金庸在香港寫他的最新一本小說，有意無意中，書名隱藏了他對另外一個人的致意，《倚天屠龍記》中的“倚天屠龍”，幾乎是26年前一首詞中的白描再現：

 而今我謂昆侖：不要這高，不要這多雪。安得倚天抽寶劍，把汝裁為三截？一截遺歐，一截贈美，一截還東國。太平世界，環球同此涼熱。

 1935年冬，當紅軍翻過雪山草地，毛潤之在心中勾勒未來的中國時，脫口而出的是：倚天抽寶劍，斬斷擋住暖流北上的昆侖山。

 昆侖山，中國第一神山，西起帕米爾高原東部，橫貫新疆、西藏，伸延至青海境內，全長約2500公里，平均海拔5500-6000米，是中華“龍脈之祖”。

 倚天屠龍，對彼時的那些人來說，更像是願景。以當時力量之對比，恐怕沒有人會想到14年後的天下大變。

 巧合的是，幾乎是在這首詞寫出的同時，另一粒種子，也悄然種下。

 1、大敗局，早已在貨幣上寫好

 1935年11月，民國政府廢除銀本位制，開始發行法幣。法幣可以說是中國現代信用貨幣的最初源頭。

 法幣使得當時的中國，第一次在貨幣上跨入了現代信用行列，效果是很不錯的。1936年，也就是法幣實施一年後，民國經濟達到了巔峰，這也是國民黨黃金十年的最後一年。

 信用貨幣，最大的誘惑就是濫發。隨之而來的日本侵略，加劇了這一局面。

 1937年，法幣發售之初，它與銀元的兌換比例是，1法幣兌換1塊銀元。100元法幣可以買兩頭牛。到了1945年9月，法幣的購買力，只剩下十萬分之七。如果一斤大米有五百粒的話，1948年8月時，100法幣只能買到1粒米了。

 國民黨試圖在貨幣上挽回敗局，1948年，推出金圓券替代法幣，奈何積重難返。電視劇《北平無戰事》算是罕有的以貨幣勾勒國民黨敗局的作品，劇中人物國民黨少壯派代表曾可達有一番話，是民國貨幣信用失敗的總結：

 “我們到北平三個月零兩天，從五人小組到國防部調查組，查民調會，查北平分行，徹查北平貪腐就只抓了一個馬漢山……我們幹了什麼？就幹成了一件事――推動了幣制改革。什麼幣制改革？不到兩個月，在天津，在重慶，最不該的是在上海，糧店、副食店的貨架上空空，老百姓把給自己買棺材的銀元拿出來兌換了金圓券……現在連一塊肥皂都買不到。”

 通貨膨脹，帶來的結果是貧富分化。不知不覺中，一部分人被另外一部分人搶劫。在這場貧富大分化當中，囤積外匯與物資人，都算是贏家，蔣宋孔陳是近水樓臺，贏家中的贏家，而其他持有法幣的人，都是輸家。

 當絕大多數人都成為輸家之後，贏家的結局也就不妙了，國民黨的大敗局，早已在貨幣上寫好。

 1948年12月1日，在軍事這把屠龍刀，摧枯拉朽的同時，中國人民銀行成立，解放區的貨幣統一為人民幣，這是戰勝法幣的倚天劍。也在彼時，一位姓任的幹部，被派到了遼寧省銀行做行長。他的後人之一，便是今天房地產界紅人老任。

 2、信用貨幣與財富再分配

 信用貨幣，何以有這麼大的魔力？

 因為它的擴張與收縮，都會帶來財富的重新分配，因此，任何一個方向，走得過遠的話，都有可能導致危機爆發。

 讀過《資本論》的人，都知道，貨幣有四大屬性：價值尺度、流通手段、支付手段、貯藏手段。老馬寫《資本論》的時候，貨幣還大都是金本位，所以，老馬沒有寫出貨幣第五屬性。這個第五屬性，就是財富再分配。只有在信用貨幣時代，它才大放異彩，超越其他四大屬性的重要性。

 信用貨幣通過通脹與通縮的手段，重新分配財富，具體原理我在《2019，破局來臨》裡第一次提出來。這裡就不展開，舉個簡單的例子。假設有這麼一個世界，只有你和他。

 你有一間房子，他有一桶糧食。房子1萬塊一間，糧食100元一桶，1間房子可以換100桶糧食。你把房子炒到100萬一間，他糧食還是100一桶。那麼，一間房子就可以換1萬桶糧食。他的財富，以前占整個社會財富的1%，現在只有萬分之一。他被你財富再分配了。

 這個故事，在現實世界裡，還有下半段。銀行的加入，會讓信用貨幣在大創造的頂峰坍塌後，進入信用貨幣消滅階段。

 房子漲到1千萬一間，糧食漲到120一桶。生產糧食的人，一定會短命的，要麼鬱悶的跳樓，要麼除了喂飽自己，再也不生產多的。如此，這兩個人的世界，就要崩潰。

 表現在貨幣上，就是房價創造的信用貨幣旁氏擴張，會在頂端坍塌，信用貨幣消滅階段來臨，也就是明斯基時刻。

 國民黨因為通脹而亡天下，讓我們沒有機會看到，通脹之後必然會到來的大通縮。不過，25年前的日本，讓我們目睹了後面這半截。

 3、債務的鎖鏈與日本

 日本房地產泡沫1990年破滅後，整個國家陷入債務鎖鏈。信用貨幣進入消滅螺旋，資產價格跌到正常甚至更低水準，也就是地球人能理解的水準，而不是一個東京的地皮，可以買下全美國的非常規思維。

 而信用貨幣創造的巔峰，所對應的債務卻一分都不會少。整個國家陷入了債務鎖鏈。最後的景象是這樣的：

 一部分人欠下另一部分人巨債，富人可能是窮人資產的百倍、萬倍，但卻隨時可能成為窮人。因為債主看起來有錢，但實際他所有財富的90%，是一個已經破產的人欠的，比如破產的銀行，破產的公司，破產的老闆。

 一個新的經濟名詞在日本誕生，僵屍企業：就是已經破產，但又不能破產的企業，那時日本遍地是這種僵屍。這種局面，自然消費低迷，經濟失去動力。

 為了解決這個問題，日本政府充當了實際的中間人。日本政府發國債，央行買國債、買股票，以極低的利率，來為社會提供貨幣，以此來慢慢稀釋國民間債務鎖鏈。否則的話，整個國家就陷在相互欠債的泥坑裡，無法自拔。

 日本國民的紀律性與忍耐力是出名的，就這樣大家一起忍，稀釋了25年。用這個方法，日本社會避免了混亂，但是日本政府更迭，走馬燈一樣，90年代後，日本政府是全球最短命的政府，很少有幹滿一屆的，常常不到一年就重組內閣。

 這種債務鎖鏈，唯一能指望的，就是讓漫長的時間去消化。所以，對時間的感慨，一度是日本流行文化裡的高頻詞彙，並影響了90年代的港臺流行文化。

 鄧麗君有首《我只在乎你》，從日本泡沫的頂峰開始，在日本流行十幾年，創下了三度蟬聯“全日本有線放送大賞”和“日本有線大獎”雙冠軍的日本樂壇記錄。在很多日本人的心裡，這第一句歌詞，也許可以這樣寫：

 如果沒有遇泡沫，我將會是在哪裡？

 4、不會坐看杠杆的無限抬升

 因此，當一個國家的信用貨幣過度擴張，最終在頂端崩塌，兩大惡果必然結伴而來：一是貧富分化，二是通縮。

 通縮加劇貧富分化，貧富分化又加劇通縮。就像兩個傷心欲絕的人，相互感染，最終都會哭死。

 通縮+貧富分化，到無法跨越的地步，這個體系就需要格式化，也就是債務一筆勾銷。兩次世界大戰，根本上說，都是信用貨幣擴張，在頂峰崩塌，造成貧富鴻溝與通縮無解，最後不得不以最殘酷的方式，完成所有的債務勾銷。

 現在，物質豐富了，解決起來可能不那麼激烈。不過，代價是一分錢也不會少。

 當日本政府將國民的債務通過慢慢轉移的方式，累積到自身之後，日本國債是其GDP的250%，近10萬億美元，即使是國家接過來這麼多，日本的民間負債還高達160%。

 日本之老，是政府與民間的白頭偕老。25年一代人的黃金時間，都徘徊在通縮之中，今天仍走不出來。若不激烈，就必然綿長，能量守恆無處不在。

 所以，任何一個政府，都不會坐視貨幣信用的無限擴張，坐視資產杠杆的無限抬升。這其實也今天美元加息，沒有說出口的理由。

 5、房地產中國貨幣創造的最大源頭之一

 資產杠杆的抬升，本質上來說，是信用貨幣的創造，也是債務的創造。而今天的我們，與信用貨幣創造關係最近的資產杠杆，就是房地產。

 買一套房子，首付3百萬，從銀行貸款600萬，等於你與銀行一起，創造了600萬的信用貨幣，抵押資產就是那個房子。

 房子本身，就是信用貨幣的創造環節。房價越漲，其抵押的價值越高，創造信用貨幣的能力越強。這十年來，對信用貨幣貢獻最大的就是房子。

 目前房地產相關貸款中，存量約30萬億，整個M2是160多萬億，僅僅算存量，房地產行業就創造了M2的20%。如果把10年來，所有的房貸、房產開發貸款算上，這個規模更大了。

 任老先生的後人，老任認為，今天貨幣發多了導致房子必然繼續漲，其實，他沒有告訴人們的是，他所在的行業，本身就是今天貨幣發多了的源頭之一。

 過去十年來，房地產與銀行連袂進行了史無前例的信用貨幣大創造，也導致了一場大規模的財富再分配。所有靠房地產近的人，銀行，土地、房地產公司，房地產仲介，炒房人，它們都是財富分配的贏家。

 如果不加約束，銀行與房地產一起，可以把信用貨幣推到更高，但是此後呢？

 6、房價已不是房價，而是國運之所系

 而美元的屠龍刀已經揮起。

 12月14日，美聯儲如期加息。如果沒有意外，2018年美聯儲將加息三次，美元基準利率將上升到2.25%；2019年7月前，再加兩次，利率就是2.75%；與此同時，2019年7月前，美聯儲還將縮表1.5萬億美元，其效果將等於再加息1.5%。

 在人民幣國際化，這把今天的倚天劍，還沒有拿到的情況下，我們很難逆行。

 在美聯儲上周行動之後，央行隨後接受市場自動加息5個基點，不是直接提升基準利率，而是提升放給銀行的短期資金利率。

 提升基準利率，對全社會的資金成本影響是立竿見影的。比如房貸，是在基準利率的基礎上浮動，基準利率提升的話，意味著所有房貸都要加重負擔。但再隱蔽的加息，也是加息，本質上並無不同。

 不論從大環境，還是小環境來看，房地產主導財富分配的模式，該歇歇了，至少未來5年如此。房地產的時代已經過去，也必須過去。那種買一套房子，就少奮鬥50年的時代，也必須過去。因為，這個時代若再延續，代價將非常沉重。

 那些在過去十年中，房地產財富分配主導時代的大贏家們，錦衣夜行的低調時光來臨了。這或許是老任近日改口說，他不敢再預測房價的原因吧。

 而另外一位更年輕的任先生，則接過了房價繼續漲的大旗，認為下半年房價就要見底。剛剛轉戰到房產界的任先生，說這話可以理解，畢竟諸多大房企手裡，還握著4萬億元以上的土地存貨呢。

 只是，今天的房價已不是房價，它是我們信用貨幣的發動中樞，是金融風險孕育之所在，因此也是國運之所系。

 7、剛極則折，強極則辱

 一年前的10月，我曾談到，房價的調控，是中國經濟真正破局的開始，一、二線房價將進入調整階段。今天已成現實。

 也是在今天，在一年一度的最重要的經濟工作會議，中央經濟工作會議閉幕的當天，《人民日報》刊登了財政部長的一篇文章提到：推進房地產稅立法和實施。

 而稍晚，剛剛結束的中央經濟工作會議提出：

 今後3年要重點抓好防範化解重大風險、精准脫貧、污染防治三大攻堅戰。打好防範化解重大風險攻堅戰，重點是防控金融風險，要服務於供給側結構性改革這條主線，促進形成金融和實體經濟、金融和房地產、金融體系內部的良性迴圈，做好重點領域風險防範和處置，堅決打擊違法違規金融活動，加強薄弱環節監管制度建設。

 防範化解重大風險，居於三大攻堅戰的第一位，而風險的第一位是金融風險，金融風險裡面，提到的是實體、金融和地產。我認為，這是要調控後兩者，鼓勵實體經濟；而監管建設，主要說的是不久前公佈的資管新規。

 國運已經不允許房市再瘋狂。任何再一次泡沫的念頭，都難免會迎來房地產稅的當頭棒喝。

 是所謂，陽極陰生，強極則辱，剛極則折。

 在金庸向《念奴嬌.昆侖》致意約30餘年後，一位曾經的中國首富老牟，從倚天揮劍斬昆侖的詞句中，得到靈感，傳言他曾向中央獻策，炸開喜馬拉雅山，把大西北變成大糧倉。

 但也許讓他沒想到的是，在他囹圄18年出來之後，糧食已經多得用不了，人不吃了，做成乙醇汽油，給機器做燃料。

 這世間，變是唯一的不變。

 而時勢之變，說慢則慢，說快則往往是一瞬間。

 不管你有無準備好，未來的十年，已在眼前拉開畫面。