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| 2009/07/13 05:47:01瀏覽833｜回應1｜推薦3 | |
| 速度──是未來投資的趨勢 最近股市短短幾個月的變化，實在令很多投資人感到不太可思議。因為，幾個月前還在為經濟與股市是否持續下跌而憂心忡忡。不到幾個月之後，就為著抓住股市上漲而積極進場、解除定存。現在又為著所謂的股市反彈結束再次的憂心忡忡，害怕股市會持續的破底。這種如洗三溫暖的心情起伏變化，實在令很多投資人不知如何是好。不過，類似的情形在台灣股市也不是什麼新聞了。只是，將眼光轉到世界各國股市，卻也令人驚訝的發現同樣的現象。到底這是怎麼一回事呢？是世界股市越來越像台灣這種淺碟式的股市，還是剛好兩者同步而已。不過，再進一步看著世界各種商品期貨與金融期貨市場的劇烈變化，或許可以這麼說，那就是這個投資世界的速度已經變快了。其實，如果再進一步看看華爾街與外資法人的一些評論，似乎也可以看到類似的趨勢。因為，從前華爾街少有技術分析相關的言論，但現在類似的講法卻開始出籠。當然，這裡所謂的技術分析不是單純指國內技術分析派的技術分析方式，而是華爾街或外資法人的一些分析說法，開始跟市場氣氛分析沾上邊了。而這或許是跟市場變化太快，使得這些分析師常看走眼，而不得不跟著市場氣氛走。 要討論投資市場的變化是否在最近十幾年變快了，其實可以從經濟景氣的變化速率來觀察，因為股市是所謂經濟的櫥窗，兩者變化的速度應該有著極大相關的。而從二十世紀末到現在二十一世紀初，時間只不過短短十數年，但世界經濟景氣循環卻有著數個起伏變化。無論是亞洲金融風暴、網路泡沫到最近的金融海嘯，整個世界經濟起伏變化之大可說極其罕見，而且經濟循環似乎也變得短了點。當然，經濟景氣循環這個名詞本就不太科學與精準，正如波浪理論一般，永遠對於市場是處於第幾波而爭論不已一般。到底到現在為止，應該算經過了幾個景氣循環，恐怕各經濟學者也有著很大的爭議。不過，對於投資人而言，類似的爭論都沒什實質意義，有意義的只在於荷包的多寡罷了。這也是本篇文章所要跟讀者們交流的重點，亦即到底在這種趨勢下，讀者在投資作法上有否需要調整？ 到底為什麼投資世界的變化速度有變快的趨勢呢？這實在值得學者多花點時間研究。不過，個人認為跟資訊與網路的普及化與高速化有關。因為，透過資訊的高速與廣泛流通，無論是生產者與消費者都能迅速且普遍獲得有用的相關資訊。因此，整個經濟循環（即生產到消費）都變得較從前更為快速。例如，買屋或車子的消費者可以從網站上迅速知曉某社區房屋或汽車的平均與最新售價。而生產者也可以從通路甚至消費網站的消費反應而迅速採取動作，甚至迅速曉得競爭者的動作。上述種種都使得人們的反應變得更快，從而帶動經濟循環速率加快，最後，則帶動股價的迅速變化。 從上述的分析得知整個投資世界的速度變快了，那麼投資人又應該做怎樣的因應，才能抓對脈動而有效獲利呢？這實在是個有趣而實際的大問題。筆者以為投資人在進行投資規劃時，首先，宜將長期投資作法逐漸改為中期投資作法，並且將產業前景的評估期間縮短至三年期左右。為什麼要將長期投資的作法修正為中期投資的作法呢？如果，我們從過去幾年全球各產業的變化觀察，就會發覺一個跟上述說法類似的現象，那就是各產業的榮枯起伏變化週期變短了一點。所以，再如從前一樣以十年作一個產業變化分析的期間，看起來是有點長而緩不濟急。俗話說：「股市是經濟的櫥窗」，如果經濟景氣變化的週期變短了，那麼股市起伏的變化時間是否也變短了呢？這正是筆者在談論今天這專題的重要關鍵問題。從個人長期的觀察，台灣股市變化的週期似乎沒有想像中變得更快速變化，亦即仍然如同從前一般快速起伏變化。然而，如果觀察全球先進國家的股市變化，就會發現這些股市的變化越來越像台灣一般快速起伏。台灣股市快速起伏本就是新興市場與小型市場的共同特色，然而成熟市場的快速變化趨勢，則有著較重大的意義。筆者認為，這如同前面所言是屬於景氣、產業興衰速度加速所致。如果，產業興衰 速度起伏變化越來越快速，那麼投資人因應的速度也需要加快。這正是為什麼筆者建議要縮短投資操作時間與產業分析期間的理由。 除了要縮短產業景氣循環的預估期間所短至兩、三年，個人認為投資人的投資操作也需要縮短至一年，亦即逐漸將投資週轉率提高至一年一次左右。這個比率仍遠低於台灣股市的平均週轉率，更遠低於散戶、自營商與基金的平均週轉率。不過，筆者所建議的操作時間週期雖然要因應世界景氣變化趨快的趨勢而變短了一點，但投資的原則卻仍然沒有改變。依舊是應該採取投資績優股的選股原則，並且採取守株待兔亦即等到低點才適時出手的操作策略，這兩點並沒有隨之改變，切記，切記。 |
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| ( 知識學習｜商業管理 ) |
