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| 2009/04/23 16:34:36瀏覽831｜回應0｜推薦0 | |
| 最近，股市又開始上漲，有分析師說這個資金潮部分乃來自從國外撤回來的國人資金，到底這資金潮有多少這倒值得探討一番。不過，卻讓筆者回想到過去幾年的海外投資熱潮。當時，一大堆銀行等海外基金銷售平台放著世界各國各式各樣基金、連動債等，多到讓人看了眼睛都快看花了。只是，這幾年下來，能在海外投資潮中獲利的人相信不會太多才是，甚至大多處於虧損的狀態。回想當時投資人積極投資海外基金的理由，絕大多數是為了提高報酬率與降低風險。現在，事後看來這兩個投資目的大都沒有達成。記得當時也有不少人詢問筆者投資海外基金的問題，個人給的投資建議是──『如果在國內都無法投資獲利，那麼投資海外基金獲利的可能性甚至會更低。所以，少做這種事』。 為什麼會有這樣的投資建議呢？原因在於海外投資牽涉到很多因素，諸如對於某國家的經濟與產業成長潛力、競爭力的了解，以及匯率風險問題，更不必提及這些基金的管理機構信用問題與基金經理人的能力問題。每每筆者用上述這些問題問投資人或親友時，幾乎沒有一個人可以清楚的回答。有的都只是澳洲投資潛力較佳、加幣升值潛力較好、石油基金投資潛力佳等籠統的回答。換句話說，這些投資人所犯的第一個投資錯誤就是──投機心態。因為，投資自己所不了解的投資標的就是投機的標準定義。 其實，很多投資人過去之所以轉投資海外，其中一個關鍵心理就是採取所謂的──「相對報酬率」的投資觀念，而不是採取絕對報酬率的觀念。何謂相對報酬率的投資觀念？指的就是採取與其他投資市場、投資工具或其他股票的報酬率比較，而後採取較佳的投資對象。表面看起來這種投資觀念並沒有什麼不對，因為人往高處爬，投資當然要找報酬率相對較高的投資標的才上算。可惜的是，這種想法要能有效執行的關鍵限制在於──全知。亦即，除非投資人能夠清楚的曉得所有比較的投資標的未來可能的漲跌變化，否則想要透過上述的觀念就如同井中月一般──都屬虛幻無用的。而如果投資人沒有全知的能力卻又想運用這種觀念，那麼唯一的方式就是──運用別人的意見與分析結果。可惜的是，這種作法大都問道於盲，效果極其有限。擁有這種相對報酬率投資觀念不僅實際執行上困難重重，更可怕的是會激發投資人的賭博心態，總是想要在短期內賺得最多。因此，總是尋尋覓覓找更大的石頭，到最後卻會如同寓言故事中的人一般，落到手上沒有石頭的地步。正是這種觀念可怕的後遺症，才使得華爾街、國內一大堆作手、散戶打滾多年後，落得淒慘下場。 事實上，除了瞧一瞧國內投資散戶長期的股市投資報酬率，再從國內基金經理人如走馬燈換個不停的現象，就可以看出相對報酬率的可怕後遺症。因為，這種追求相對報酬率最高的投資心態，使得參與的人都有著極大的心理壓力。深怕會賺輸別的經理人或其他散戶，所以總是在尋覓所謂的最佳潛力股，而更在沒有十足把握下隨意出手投機。長期下來就自然得到平均虧損的報酬率，以及短命的基金經理人生涯壽命。記得從前，每每跟一些急於問投資何種股票的友人或聽眾談到正確的投資觀念，以及15%長期投資報酬率的目標時，就會隱約看到不耐與不屑的眼神 。不耐的是為什麼不趕快談到什麼股票可以投資，光談正確投資觀念有什麼用。不屑的是，15％的年報酬率有什麼好請教的。只是，等到碰到類似的金融海嘯慘劇，這些人再也不敢有著類似的心態。可惜的是，此時這些人再也沒有持有這樣心態的本錢了。不過，犯這種錯的人，個人的經驗是大概永遠都會犯同樣的錯誤，因為這種教訓過個兩、三年就全都忘光了。 對於絕對報酬率個人的觀念有兩個思考角度，一個是絕對的報酬率，一個則是絕對的安全。絕對報酬率指的當然就是看總投資報酬率，亦即不是看某一種股票而是追求個人總投資資產的報酬率。光這點就可能使得讀者做投資規劃有著很大的變化，因為不僅要考慮個別股票的長期投資報酬率，還要考慮的持股比率。因為，唯有同時擁有高持股比率與高報酬率才能使得總投資報酬率達到15％。否則，光有一支股票超過50％的年報酬率，但大多數的股票或賠錢或平平，甚至手上還握有著極高的現金（亦即持股比率極低），根本談不上15％的總資產報酬率。更不要談很多投資人將三分之一以上的資金放在房地產上，這種的資產配置方式幾乎與15％的總資產報酬率絕緣。再者，這種報酬率乃是真實的，並不需要跟其他人或投資工具的報酬率相比較，只要自己滿意就好。 對於絕對報酬率的第二思考角度則是絕對的安全，亦即整個投資不是有時賺有時賠，而是希望達到絕不要賠的境界。這種境界說起來簡單做起來極其不易，更何況要同時達到15％的投資報酬率。也因著同時追求絕對安全與投資報酬率的投資觀念，就會有著幾個隨之而來的投資現象。其一就是只投資有著絕對把握的股票，因此投資股票的家數就會只有區區幾種而已。因為只要投資家數一多，所謂樣樣通、樣樣稀鬆，這種基金經理人與投資人常見的現象就會出現。其二則是投資的比率佔個人總資產的比率超高，因為既然覺得絕對安全就不會去做所謂分散投資的事。其三，就是不會隨意進出，只有在極具投資吸引力下（就是股市恐慌大跌時）才會進行投資。 所以，如果根據上述說明而採取絕對投資報酬率的投資理念，基本上，絕大多數的讀者應該就不會有著隨意進行海外基金投資的作法。因為，因著缺乏海外市場與管理人良莠等資訊，根本無法事先分析規劃投資報酬率，怎會進行海外基金投資呢？反觀國內股票市場，讀者本身有著在地人的投資優勢（諸如，稅制、市場特性、風氣、資訊等的獲取與了解），再加上即使在不景氣環境下，仍有著數以百計的上市公司擁有著１５％至２５％的長期股東權益報酬率，這正意味著其能夠提供投資人１５％以上長期投資報酬率的條件。既然如此，何必要捨國內而投資海外呢？所以，切記得過去一兩年血淋淋的海外投資教訓，不要再一窩蜂趕流行。而是，在自己擁有的優勢條件下，採取絕對報酬率投資觀念進行國內投資，才比較實在一點。 |
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| ( 知識學習｜商業管理 ) |
