唯有投資績優股才有希望

本期發刊日：2008/02/25

　　最近，隨著台幣外速升值，有關壽險公司的鉅額匯兌損失問題開始浮出檯面。而本專欄從以前也一直提出一個重要的投資事實，那就是在匯率與期貨領域中，從來沒有出現過相關的投資大師來。這說明在匯兌與期貨領域中從來沒有人可以持續獲利，因為這個市場跟賭博沒有太多的差異。即使，該相關市場充斥著各種所謂高級數學模式的避險操作，結論還是一樣，沒有人可以逃得過其中的投資風險，即使是規模多大的法人與投資研究機構也一樣。而這次的壽險公司龐大的匯兌損失，正是這個結論的最好明證。所以，再有投資人或讀者想靠著投資外幣而獲利，這個結論與新聞相信會是一個很大的提醒。

　　如果說投資外幣存款現在正面臨著台幣升值的重大投資危機，那麼投資於台幣的銀行存款又是如何呢？答案也同樣是不怎麼樣。因為，台灣過去一兩年的銀行存款利率大約2％，但過去幾年的平均經濟成長率高達4.5％以上，通貨膨脹率也在2％左右。所以，將錢放在銀行就如同讓資金獲利機會休息一般，毫無保值與致富的可能。那麼投資海外基金呢？雖說這種投資的報酬率應該還不錯，但也要看投資人的運氣了。正如俗話所說：好的基金可以讓投資人上天堂，壞的基金可就要讓投資下地獄了。不僅無法保本，甚至虧損累累，更是可怕至極。不過，對於投資人而言，投資海外基金最大的風險在於對於基金本身的未知。到底這些基金的投資策略為何、基金經理人的投資紀錄穩定性等，這些攸關投資人長期投資報酬率的資訊，卻是投資人很少可以分析的，純粹是聽基金營業員或理專一張嘴，未來報酬率是好是壞真的聽天由命了。

　　除了上述幾項投資工具外，最近幾年熱滾滾的房地產投資又是如何呢？答案也是不怎樣，這個答案相信有很多房地產投資達人會有異議。因為，不是常聽到一些名模或者是主持人大談房地產投資致富的秘訣麼？如果，我們進一步分析就會發現其中一些投資玄機。首先，投資人要問到底房地產投資真實的長期報酬率為何？根據房地產與研究機構的統計分析，過去十年左右的全國房地產平均總報酬率，最高的台北市平均大約是５０％，其餘的地區大都低於２０％。而如果以十年的年投資報酬複利計，台北市的房地產年投資平均報酬率大約在４％，這個數字似乎跟報載動輒上倍的房地產投資報酬率有點出入，其真正原因在於一般人的投資錯覺。

錯覺之一，在於投資人常以最新的預售價格與成屋價格相比較。要比較投資標的的報酬率，必須以同一間房屋作為計算標準。換句話說，要以十年前買的同一間房子來作為計算該房地產投資報酬率，而不是以其他周遭房子的價格作為比較基準。第二個投資錯覺是沒有將財務槓桿計算進去，一個所謂房地產投資達人動輒倍數的報酬率，是奠基在超高財務槓桿的操作基礎上，如果缺乏這個投資假設那麼投資報酬率了不起跟前面所說的差不多，就是一年4%的複利報酬率。例如，買一間價值五千萬的預售屋，投資人的預付款大約五百至一千萬元(視何時賣出而定)，如果在尚未蓋好的期間以一成的漲幅賣出，亦即五千五百萬元，那麼對於只付預付款五百萬到一千萬元的預售屋投資人而言，其報酬率就高達五成或一倍。

不過，如果將同樣的投資假設基礎放置於房地產股票投資上，那麼讀者自可看到為什麼要投資股票的結論來了。就以台灣房地產廣告做得最多的遠雄建設股票為例，投資該公司的房地產其報酬率（長期持有）了不起也不過每年４至５％的複利吧，但如投資其股票這七、八年的報酬率超過十倍（股價由９元漲至現在的一百元，不包含股利），複合年報酬率超過３０％。如果投資人是以預售屋投資方式進行十倍左右財務槓桿投資，那麼近七、八年的總投資報酬率將高達一百倍，何者較佳讀者自行判斷吧！

　　在這裡再提供一個統計數據給讀者，天下雜誌每年的一千大企業統計數字顯示，過去十數年無論景氣或不景氣，台灣前一千大的年平均營收成長率大約是１５％，而其平均每股盈餘也大約在１。５元左右。而這一千大企業基本上都是上市櫃股票的成員，換句話說，要找績優企業其實不必遠至海外去找，只要從台灣的上市櫃股票找即可。而上述的１５％與１。５元這都是統計上的平均值，亦即有一半亦即五百家大企業其經營績效超過這個平均值。而根據投資大師的選股標準以及筆者常談的選股原則，大約可以從中選出５種左右的股票。那麼相信要選出穩定且超過１５％的年複利報酬率的股票，並不會太難，不是嗎？請各位讀者好好想一想。而如果投資人無法從這一千家上市櫃公司找出好的股票，那麼又怎麼可能從資訊更欠缺的海外基金中找到好的基金呢？如果，上述的問題投資人沒有確切的答案，那麼投資人投資海外基金的行為，恰符合投資大師對於投機的定義。而長期投機的結果會如何，相信大家心裡都有數。

　　反之，如果投資人選對長期擁有穩定複利報酬率的績優股票，那麼無論是台幣升貶、退休財務規劃、財富累積等財務問題就不會再是問題了。而這正是為什麼專欄會把這篇文章，標題訂為『唯有投資績優股才有希望』的理由。因為，績優企業可以透過各種經營手段與策略持續成長獲利，並且能在各種經濟環境的挑戰下，找到持盈保泰的因應做法，並使得其股東利益均霑分享其獲利。這種將煩惱的經濟環境大問題透過購買其股票而交給卓越企業來解決的作法，遠比自行透過購買海外基金、投資房地產或外匯存款等不成熟甚至投機的投資動作好太多了。如果，讀者有空可以將心目中的候選績優股票，將其過去五年或十年的股價以及股利作一番整理，而後再進一步計算其投資報酬率。相信讀者就會得到一個年報酬率數字，大約在15%至30%左右。而如果有這樣的長期投資複利報酬率，那麼投資人就會發現，無論所關心的退休規劃、終生財務規劃等問題，透過如此高的投資報酬率都可以輕易的解決了。而這正是『唯有投資績優股才有希望』的投資真義了。祝福大家。