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Fw: 做個有信念的投資人 (陳信得)

2008/03/03 04:57:23瀏覽432｜回應1｜推薦3

做個有信念的投資人
本期發刊日：2008/02/20

　　在投資上，到底分析比較重要還是實際操作比較重要？光分析而不會實際運作有用麼？還是以分析為基礎，強化個人隨機應變的操作實務比較好呢？這些問題相信不僅長縈繞在業界相關人員的腦海中，相信也是很多投資人常問的問題。要回答這些投資上的問題，最好的方式恰如本專欄前面所常提到的，那就是讓事實與證據說話。可惜的是，這碼子事不像基金或股票投資報酬率一般，可以輕易的拿到具體的證據或數據。那麼退而求其次，只好拿拿週遭的事實作例子了（真是對不起這些從業人員與朋友囉）。
　　大型證劵公司與基金公司都有兩大部門，研究分析部門與自營或操作部門。無論部門的名字叫什麼，總是將股票投資分成分析與操作這兩大區塊。一個部門專門做個股與產業研究，另一個則是進行買賣操作。有趣的是，雖分成兩個部門，而且薪水或地位多少有所差別，但兩者的成員背景或學識專業卻是同出一源毫無不同，所不同的大概就是個性或冒險與壓力承受能力了。不過，更有趣的是，大部分的基金經理人職業生涯都很短（研究分析人員就比較沒有這種現象），這也就是為什麼相關的基金經理人沒有幾個是年紀大的，這可是跟其他行業大大的不同。為什麼會有著這樣特殊的現象呢？答案其實也蠻簡單的，因為大都不是陣亡了就是轉行了。只要看看基金業界的兩個特殊現象，就可以得出這樣的結論來。首先，是其新進研究員大都是學校剛畢業的企管碩士，大概經過三、五年就成熟到可以成為基金候選人。再者，基金經理人的平均資歷不到三年。這樣前後加一加，就可以曉得基金經理人都是一些年輕人。只是，不曉得這基金從業人員或者讀者有沒有想過，基金這產業引進台灣已超過２５年，如果抬面上都是這麼年輕的從業人員，那麼那些眾多老將到底到哪裡去了？這倒是一個有趣的問題，難不成都如同女美髮師一般，年紀大了就嫁人退隱了。
　　其實，正如前面一些文章所述，投資理財世界應該是隨著年齡與市場歷練而變得更成熟才是，怎麼會有著基金掌舵的人越變越年輕的現象呢？這產業到底是哪裡出錯了？工作壓力其實就是一個最大的因素，而投資觀念的錯誤則是另一個因素。由於，基金的績效競爭激烈且每週每月都有排行，所以使得相關業者的經理人工作壽命少有超過三年的，這個工作壽命平均值大約等於外匯買賣交易員的平均壽命。換句話說，由於基金經理人將股票投資視作短線的外匯買賣交易（股票週轉率超高），所以其工作壽命自然變得不長。
　　如果，我們將眼光轉至分析部門呢？結論也是差異不大。因為，大多數的分析師將成為基金經理人或操盤手視為一種工作生涯的晉升，因此其投資觀念也被這種企業文化所制約住。所以，我們可以看到業界分析師雖然也做了深入的投資分析，但在其個人的操作上也是同樣短線進出，投資股票種類也如同散戶般甚至超過上百種。可惜的是，這些分析師在做產業與個股分析時，卻常忘了為自己這個產業＿＿基金業或自營業做個長期投資分析，分析看看這個行業是不是值得長期投資（就業啦）。或者，有否長期做下去的可能性分析。或許就是連這個也做得不太好，才會使得投資人對於基金投資也沒有什麼信心，因而造成台灣股票型基金幾個奇怪的現象。例如，基金贖回比率過高（投資人對基金經理人沒什信心啦）、基金短期買賣比率過高、基金平均存活年限太短、、等等。不過，幸好這個現象也不是只有台灣才有，世界很多先進國家基金業者也是如此，而這也是間接造成世界私募基金興起的理由。因為，資金大戶對於基金公司的表現頗不認同，乾脆找個投資專家來直接操盤比較快。
　　為什麼要進行投資分析？乃是要替投資找到投資理由與信心。然而，我們可以從前面的描述中，可以曉得業者本身與其客戶對於其所做的投資分析並沒有太大的信心。因為，相關業者所做的投資分析都是中長線的投資建議報告，但從其操作面觀察，就可以發現都是中短線操作的居多。這兩者的落差正表示其信心不足，恰如一般散戶聽到消息搶進股票，一旦勢頭看起來不太對，就趕快反過來賣出一般，其理由都是同樣信心不足。
　　之所以對於上述業界的問題多所著墨，目的不在於希望業界奮發圖強改過自新，這也不是筆者的目的，再說也做不到。而是，希望透過這樣的描述，讓讀者作一番省思。並且提出一些改善的意見，盼能幫助讀者釐清投資思路。為什麼相關業者做了那麼多的投資分析，卻無法持守他們所做的分析，反而跟隨市場的投機浪潮呢？答案其實很簡單，就是缺乏投資信念。信念說起來似乎蠻簡單的，但做起來卻非常不容易。信念可以使得人們有著＿＿『雖千萬人，吾往也。』的勇氣與執著，而這正是要長期投資獲利所不可或缺的人格特質。或許有人說，信念這個是偉人才需要、才擁有的，一般投資人怎有這樣的人格特質。其實，每個人都有其生活信念，只是不是較少自我察覺到，就是體現在一般生活裡沒什特殊的，對投資獲利沒什作用。所以，剩下的問題就變成＿＿『如何在投資世界中建立堅實的投資信念？』。
　　其實，這個問題並不難回答，只要讀者能夠掌握兩個原則即可。第一，就是大幅減少研究的個股到個位數，甚至是一個手掌數得出來之內的數字。很多人之所以跟著媒體的報導跑，乃因心中無定見，也根本對於所談的個股一點也不了解。然而，只要讀者一年甚至兩三年只專注幾種股票，那麼對於該股票的了解程度一定遠高於媒體的泛泛之論。此時，怎會被別人的論點所左右呢？而這正是信念的投資效果。其次，是儘可能只研究自己有能力分析的股票，捨棄自己不熟或無能力分析的股票。就以最近鋼鐵股為例，很多人只是單純的從媒體評論中認為鐵礦砂漲，所以鋼鐵股就應該漲。只是，如果再進一步分析投資人就會發現鐵礦砂漲60%，但鋼鐵成品平均價格卻只漲10%，運費與媒炭漲幅亦遠高於10%。如此營收成長毛利率下降，這樣東加西減到底是賺越多還是賺越少，可是要多算算了。其實，鋼鐵業的分析內容，還有很多要分析。不過，這在各產業中分析內容還算是比較少的，如果是分析電子業那就是更有趣了，不僅要研究上下游的特性、競爭者的優劣勢、產品的科技力甚至新科技的影響，這些加加總總可夠投資人傷腦筋的。而且，如果投資人對該產業不夠了解，甚至對於影響該企業獲利的因果關係還會搞錯? O？這就是為什麼投資大師多年來所投資的產業都有侷限性的理由。因為，對於不太懂的產業，投資人無法從所蒐集的資訊中得到投資信心。唯有對於能夠了解的產業，投資人才能曉得什麼是影響該產業的關鍵因素，並因此得到長期的投資信心。
　　事實上，當一個投資人對於某種產業或企業有著長期投資的信心，自然會產生諸如信念般的堅定投資眼光，而也會在整個長期的投資過程中獲利。不過，切記信念雖有著強大的影響力，但卻有著一個特色，那就是並不多。信念可不像股票投資論點一般一天一個，到最後到底是哪一個連投資人都搞不清楚了。而在現在這種消息滿天飛，經濟利多利空交雜出現的時候，投資信心與信念可就成了真正能夠讓投資人賺大錢的關鍵因素。所以，這時讀者所要問的不是＿＿『到底未來一年股市會漲會跌？那一種股票會漲會跌？』而是，『我有什麼樣的長期看法？我的信念可以使我在未來中因著投資策略而投資賺錢麼？』如果，這兩個問題都沒有堅定的答案，那麼請先多花時間去建立你的投資信心與信念吧！因為，即使吸收的再多的投資資訊，而無堅定的投資信念，也仍是無法從股票投資中長期獲利的，恰如相關業者的真實情況一般。所以，切記與其作個如同基金業者沒有什堅定投資信念的分析師，倒不如做個有著堅定信念的投資人。因為，在投資市場中，有著堅定投資信念的投資人，只需要適當的投資資訊，就足以讓自己長期在股市中獲利了。

( 知識學習｜商業管理 )


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