2014年台灣食安風暴一波未平一波又起；劣油讓吃的安全受到威脅，相關上市櫃食品股的獲利與股價也遭殃，從9月4日爆發第1波餿水油事件到11月18日，食品股跌幅最重達-14%，個股跌幅較重的有味全（1201）約-49%、福懋油（1225）-34%、F-美食（2723）-33%、南僑（1702）約-30%及王品（2727）-25%。

食品股短線大跌，投資價值是否浮現？回顧前兩次食安風暴，2011年新聞報導生技食品常添加塑化劑， 生技食品股葡萄王（1707）銷量、獲利都受到影響，股價從高點56.5元下殺到34.15元；沒多久消費者逐漸淡忘，葡萄王獲利重回成長，2013年股價最高更衝到158元。

另一家公司就沒這麼幸運了，2013年10月出現假油風暴，大統長基、富味鄉等食用油，被爆違法添加棉籽油、銅葉綠素等。富味鄉為興櫃公司，營收與獲利持續衰退，股價從最高點84元，崩跌至30元以下。

所以，股價暴跌後是否為買點，端看公司能否快速回復原本的獲利狀況。2014年受劣油風暴影響的食品股可分為「油品」、「食品」、「餐飲通路」3類，以下我們來分別檢視。

油品類股》
福懋油營收年增率衰退
味全近9年首度單季虧損

以2014年9月初強冠餿水油事件為起點，味全中第1槍，2014年3月到8月向強冠買豬油並用於各類食品。1個月後，味全母公司頂新集團旗下的正義油品，被查獲以飼料油混充豬油銷售，股價在7個交易日從36元崩跌至最低點21.95元。

福懋油則因一款豬油為頂新集團代工，股價連續6天跳空跌停；有如此過度反應，可能與福懋油不是第1次中標有關，2013年也曾向大統長基買到假油。

從營收年增率來看，2014年味全與福懋油多半處於衰退走勢，10月營收年增率繼續下探（詳見圖1），代表業績確實受到了影響，剛公布的第3季季報也同步出現虧損，其中味全是2005年後首度出現單季虧損，應是處理退貨問題與提列存貨跌價損失。

雖然油品占公司營收比率低，但頂新集團食安違規次數多，受到消費者抵制，使得味全營收大幅衰退。雖然味全已出現不少切割的動作，包括更換董事長與1/3董事，但到底是不是「來真的」，需要持續觀察。

食品類股》
雖未影響10月營收表現
第3季獲利已較同期下滑

使用油品的食品類股也受到嚴重衝擊，食品股跌幅最深的是南僑，因被檢舉向澳洲進口工業用油並製造成食品；後來發現是資料誤植與程序錯誤，股價也展開反彈，但仍未回到大跌前的水準。

其他食品公司則是真的被查出使用到劣油， 例如聯華食（1231）、味王（1203），股價最重跌幅分別達20%、7%。統一（1216）逃過了強冠劣油，但沒逃過頂新飼料油，最大跌幅也有12%。

檢視4家公司近期的財務狀況，雖然10月營收都沒有受到影響，但第3季獲利都較2013年同期衰退（詳見圖2），推論也是與退貨、提列庫存跌價損失有關。

餐飲通路股》
上市4檔全中標
以瓦城所受衝擊最小

台灣上市櫃公司有4 檔餐飲通路股， 全都沾到劣油。瓦城（2729）影響最小，躲過強冠、頂新飼料油，但仍有用到北海飼料油。F-美食只有用到強冠餿油，但因乳源不足而繼續使用味全的鮮奶，沒有加入鄉民抵制頂新行動而遭非議，後來礙於輿論也只好緊急更換供應商。

再來看安心（1259，摩斯漢堡台灣代理商），一開始使用強冠的餿油醬料，出事後緊急更換成頂新油品，沒想到還是中標。王品則因旗下餐廳品牌眾多，曼咖啡用到強冠劣油，藝奇、西堤、陶板屋用到頂新劣油，王品牛排則中了北海劣油。

觀察10月營收，表現最差的就是王品與安心，單月營收年增率都較上月下滑，安心則是連兩個月衰退（詳見圖3）。

以上10家公司， 劣油風暴過後，營收可能會恢復，但勢必會調整供應鏈，可能因此墊高生產成本，並影響毛利率，若能適當提高產品售價，獲利才能回復至往日水準。

假設未來這些公司都能恢復往日獲利，以近期股價而言，10家公司殖利率都低於5%（計算基準為2014.11.18股價、2013年度現金股利），其中味王與王品介於4%∼5%，南僑、聯華食、統一、瓦城則是在3%∼4%間，味全、福懋油、F-美食、安心卻都不到3%。這樣的殖利率是否具吸引力？就由投資人自行判斷吧！