2015-01-30 02:22:46 聯合報 康榮寶／新加坡管理大學客座教授；李國權／新加坡管理大學教授

新加坡央行廿八日出乎意料宣布新寬鬆貨幣政策，以刺激經濟成長並對抗通貨緊縮。星元兌美元匯價應聲大跌1.32％至1.3569星元，創2010年來新低。

過去三個月，星元對美元共貶值近6％，是十一種亞洲主要貨幣中，貶幅第三高的貨幣。儼然，量化或貨幣寬鬆政策已成為全球貨幣政策的主流。新加坡去年十一月消費者物價，比上年同期下跌0.3％，十二月又跌0.2％，主因與房市疲軟、油價下跌有關。今年整體通膨率預估區間，由原0.5％到1.5％，下修為0.5％到負0.5％，可見當地經濟不振之一斑。

新加坡係東協的金融中心，星元未預期貶值，代表歐洲、亞洲未來一段時間，都將可能籠罩在通貨緊縮的陰影下。所以，未來亞洲各國競相降息或實施ＱＥ，將與各國貨幣貶值競賽相互輝映。台灣的貨幣寬鬆、匯率走貶，應也不能倖免。

近來，新加坡房地產資產泡沫危機之訊息，不絕於耳。新加坡在全球與荷蘭鹿特丹齊名，係全球兩大油品交易中心，理論上新加坡僅參與石油交易，經濟影響較輕，唯在房地產不振、石油價格下跌、馬來西亞等鄰近國家受創更深的三重打擊下，新加坡經濟自是難以獨秀。

馬來西亞經濟，主要仰賴棕櫚油與石油，在全球消費不振下難有佳績。近來，印尼經濟仰賴的煤礦、鐵礦價格重跌；印尼煤礦、鐵礦交易體系混亂；印尼經濟體質尚未健全，導致印尼經濟在全球弱勢環境下亦難抬頭。

其實以新加坡為中心的區域經濟，仍存在一些正面能量。例如，越南、柬浦寨、緬甸、寮國、東帝汶、孟加拉…隨時都可能會帶來一些經濟驚奇。其次，美國、日本對印度經濟寄望甚深；印度人口總數接近中國，過去高科技軟體業發展與中國高科技硬體業發展相互輝映。美、日準備扶持印度抗衡中國的崛起，冀望印度可為新加坡及其鄰近區域經濟帶來一些曙光。

回到東北亞，去年日本安倍重新被選為首相，預期將實施進一步的ＱＥ。中國、南韓、台灣、日本間，產業重疊，都以出口為主，本有貨幣貶值競賽之預期。現新加坡星元又加入戰局，可見亞洲各國有志一同，各國將以本國經濟為主要考量，彼此進行貨幣寬鬆或匯率貶值競賽。

全球石油價格普遍仍預期走低，或歐亞地區普遍存在通貨緊縮預期。迄今，美元匯率雖一枝獨秀，唯最近美國股市下跌，部分原因與憂慮美元匯率過高有關。但在歐亞貨幣競貶的追捧下，資金流向美元，美元實難走貶。

反觀，亞洲新興國家在這次全球金融風暴初期，難得的是已在全球經濟中，建立可與歐美經濟平起平坐的地位。最近，亞洲匯率貶值或寬鬆貨幣競賽會自亂陣腳，肯定會傷及未來亞洲各國的合作與經濟發展。印度雖可能被捧為明日經濟之星，僅能獨善，仍無力領導亞洲經濟起衰。亞洲各國領導何妨相邀和談，探討以團結合作、不採競賽的方式，對抗通縮與經濟不振？