2013年 06月 25日 Lingling Wei / Bob Davis

    在俯瞰北京使館區成片綠茵的一座52層辦公大樓上，中信信託(Citic Trust Co.)的幾百名交易商負責為地產開發商、鋼鐵廠等急需資金、但卻無法正規銀行貸款方式獲得資金的企業安排融資。

    像中信信託這樣的金融機構構成了中國所謂的“影子銀行”。在中國金融系統中，這些機構的作風最接近華爾街。它們敢於承擔傳統銀行不願承擔的風險，甚至會給高檔白酒與紅木傢具等創建投資基金。這些金融機構的高管們開著名貴汽車，頻繁出入高檔會所。

    中國政府近幾天採取行動打擊不規範的貸款行為。中國央行週一發佈公告稱，要謹慎控制信貸等資產擴張偏快可能導致的流動性風險。受此影響，中國股市週一收盤創下近四年來的最大單日跌幅，市場週二早盤進一步下跌。中國央行於本月早些時候開始收緊國內銀行間借貸市場的資金，使得銀行間拆款利率一度升至25%的高位，週一基準銀行間市場利率回落至6.64%。該利率一般波動區間在2%-3%。

    新華社週日稱，中國央行已經採取收緊流動性的做法來抑制失控的影子銀行融資活動，可能暗示中國的貨幣政策已經開始由簡單的數量控制逐漸轉向質量和結構的優化。新華社稱，游資仍在尋找炒作的概念，民間借貸依舊風風火火。中國央行週一也打破沉默就流動性緊張問題發佈聲明稱，各金融機構需強化流動性管理，控制流動性風險。這一聲明並未令市場明確央行的戰略意圖，也未能緩解和打消投資者的疑慮。受此影響，中國股市下跌5.3%，其中銀行股領跌。

    國內外經濟學家們擔憂，影子銀行向中國金融系統帶來了類似美國次貸危機的風險，其投資產品所依託的資產可能永遠無法兌付，相關的信息也沒有全面披露。此外，影子銀行看上去似乎幫助正規銀行擺脫了不良貸款，但事實並非如此。

    惠譽國際評級(Fitch Ratings)駐北京的高級董事朱夏蓮(Charlene Chu)稱，中國央行認為現在必須採取行動來應對金融問題以防失控。問題越大，就越難以控制。影子銀行有兩個資金來源渠道，一個是從正規銀行貸款，另一個是從尋求比存款利息更高回報的富人那裡籌措資金。而隨著正規銀行越來越難以獲得資金，他們發放給影子銀行的貸款規模也因此降低。此外，信貸緊張也促使投資者在將資金投向安全性不及銀行的金融機構時會思考再三。

    與美國和歐洲的大多數銀行不同，中國的傳統銀行大多為國有，信貸對象也主要是國有大型企業，這使得許多其他需要貸款的公司很難獲取資金。另外，存款利率由中國政府設定，信貸市場缺乏競爭。由於銀行業支付的利息還不及通貨膨脹率，儲戶對高收益投資產品的興趣自然上升。這是影子銀行產生的根源。一般情況下，如果貸款人因鋼鐵廠、高速公路或其他項目需要資金，他們可以進行短期貸款，但利率較高。影子銀行之後會將這些貸款進行打包，有時也會與其他貸款組合一起打包成金融產品出售給投資者，以項目貸款償付資金為抵押來許諾較高的回報率。

    影子銀行是中國金融系統中發展最為迅速的領域。多年以來，中國政府一直在利用這一領域來試驗正規銀行所不允許的市場化借貸行為。據摩根大通公司(J.P. Morgan Chase & Co)估測，在2010年至2012年正規銀行縮減信貸期間，影子銀行的貸款餘額增加了一倍，達到人民幣36萬億元（約合5.8萬億美元），佔中國國內生產總值(GDP)的69%左右。作為影子銀行業重要支柱的信託公司所管理的資產規模也擴大近兩倍，至人民幣8.7萬億元，信託業由此成為僅次於銀行業的中國第二大金融服務行業。

    影子銀行機構不像正規銀行一樣受到嚴格監管，而且通常也不會詳細披露投資方向及貸款表現等信息，有時還會冒險投資那些不符合正規銀行放貸條件的房地產開發和基建項目。分析師和經濟學家們稱，影子銀行業的違約貸款規模不得而知。由於中國政府通常會出手救助有問題的金融機構，因此，到目前為止投資者在信託貸款方面還未遭受任何實質性的損失。如果信貸違約範圍擴大（這也是中國經濟放緩之際日益受到關注的問題），政府會因提供救助而遭受更大損失。

在一些經濟學家看來，就某種程度而言，影子銀行的存在讓產能過剩行業得以維持工廠運營，同時它也催生了不必要的房地產和基建產品，最後還要指望政府來確保資金償付。原國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)首席經濟學家、現哈佛大學(Harvard University)經濟學家Kenneth Rogoff稱，關鍵問題是，在中國經濟增速放緩之際，中國國內金融業的隱性債務會暴露於政府資產負債表上，最終還需要政府來收拾殘局。

    然而，很少有經濟學家預計中國即將爆發金融危機，部分原因是，中國擁有高儲蓄率，因而國內銀行能夠保持充裕的流動性。此外，中國中央政府也有大量的儲備資金可用於應對緊急情況。不過，影子銀行業掀起的波瀾可能會波及其他類型的信貸，或是迫使政府採取更多措施收緊信貸，這可能會導致中國經濟增速進一步放緩。一些經濟學家現預期今年中國經濟同比增幅將低於政府7.5%的目標水平，而此前中國經濟增幅已連續15年超過年增長目標。

相關閱讀：

1.中國高利貸市場和中國中小企業（2011. 6）

http://blog.udn.com/teddy5422/5328800

2.台灣央行示警：中國影子銀行  信用風險升高（2012. 6）

http://blog.udn.com/teddy5422/6515910

3.溫州「跑路」富豪：銀行是罪魁禍首（2012. 7）

http://blog.udn.com/teddy5422/6622582

4.外電：中國影子銀行潛藏巨大風險（2012. 11）

http://classic-blog.udn.com/teddy5422/7151821