在上面通膨的案例中，因為收入增加，車貸變得相對便宜，四百美元的固定支出成為月薪中較小的部分。在通貨緊縮時期，四百美元的支出不變，但是收入下跌。當借款人的收入從四萬美元降低至三萬八千美元，四百美元的車貸就會占每月預算的十‧五％，使能買其他東西的資金減少。同樣的事也發生在政府身上。在通貨緊縮的時期，物價降低造成銷售稅與企業所得稅下跌，以致整體稅收減少。房地產價值下降讓房地產稅下滑，收入下降讓個人所得稅下滑。同時間，政府未清償負債所應支付的本金與利息並沒有減少，還是要按約支付。當稅收下降，債務支出占政府資金的比例就會增加。情況與通貨膨脹時期完全相反，也就是用更貴的錢（因為物價下跌，同樣貨幣可以購買的數量上升）來支付債務。
    通貨緊縮常被視為終結者。物價下跌導致公司萎縮，失業率上升。企業利潤大幅下跌，公司及銀行紛紛倒閉，只有「適者生存」。能夠保持薪資穩定，並透過儲蓄維持財富的幸運兒，就能在通貨緊縮期提高生活水準。然而對那些失去收入，如自二○○八年開始失業的上百萬美國人，或持有成長資產如股票及房地產的人而言，通貨緊縮比魔鬼還可怕。

連黃金都無法保值的年代  美元上漲，黃金、白銀泡沫破滅

    通縮危機可能在二○一三年初，或最晚在二○一五年初之前達到高點，在二○一三年底到二○一四年間，道瓊指數會跌到三千三百到五千六百點間。當危機結束，房屋價格會比高點少五十五％到六十五％。同時間，崩盤現象將蔓延全球，不只美國與歐洲，中國巨大的泡沫也將破滅。未來數十年，你將面臨此生所見最大的挑戰。
    當人們認為金融危機如影隨形時，黃金與白銀價格會上漲。為什麼？在金融危機時，四十二兆美元的高額民間債務會被大量註銷與重整。當美元再度「物以稀為貴」，債務與信貸泡沫也將消弭，當商品數量不變，美元卻減少時，隨之而來的就是通貨緊縮，而非通貨膨脹。瞭解通貨緊縮與通貨膨脹的不同，是你在空前危機中成功的關鍵。
    通貨緊縮可以來得很慢，比方長期採取經濟振興措施的日本；它也可以來得很快，比方一九三○年代初，為了減輕「戒毒」痛苦、大幅降低短期利率的美國。美國採行的「震攝」政策一開始比日本的政策有效，但長期危險性較高，因為它會創造泡沫。現在這個空前的激進計畫已經開始失效，而且因為它使國家債務惡化，延遲了必要的戒毒期，結果將會一敗塗地。我們一直鼓吹一項政策，在此政策下政府只增加少量債務，用以減緩民間部門註銷債務的衝擊，這麼做能降低利息及本金款項，在未來數十年為消費者及企業減輕超過一兆美元的負擔。
    然而，這項政策太過實際，它醫治的是債務危機肇因，而非症狀。然而人性傾向治療症狀，因此信用緊縮及通貨緊縮不會自動發生，就像吸毒者很少主動戒毒。唯有當危機壓垮美國及其他國家政府，當振興方案全盤失敗、房屋價格下跌、經濟再度衰退、長期利率開始走升，此項政策才會出現。

亂世「硬」投資，真的可行嗎？

    如果你想透過諸如黃金及白銀等貴金屬尋求保護，可參考在一九八○年作頭的上一次白銀泡沫。白銀在不到兩年內從四美元飆漲到五十美元，接下來又在短短四個月內重挫到九美元，並在兩年內回到原本的四美元。黃金的走勢比較不那麼戲劇化，不過，最後它也從一九八○年的高價八百八十美元重挫了七二％。

    黃金及白銀是規避通貨膨脹風險的工具，不能用來規避通貨緊縮風險，一九八○年代至一九九○年代的較低通膨趨勢，確實讓黃金及白銀失去光彩。我們透過我們的投資快訊，首度在二○一一年四月底告知投資人賣出白銀，那時的價格接近五十美元，接下來，我們認為最後一個賣出訊號將會在二○一一年年底浮現。中國的崩跌和新興世界的趨緩將會是壓垮黃金、白銀、原油及多數商品的最後一根稻草，因為我們先前討論過，接下來將會進入一個約三十年週期裡的漫長衰退期。不過，由於地球氣候越來越不穩定可能導致食物供給受限，加上新興世界人口持續成長，而且最不可能節省的需求就是食物等因素，所以食物可能會是例外。

美元的異軍突起

    我們對未來幾年通縮危機所做最驚人的預測如下：將升值並成為安全貨幣的不是歐元、瑞士法郎、黃金或白銀，而是美元。一九八○年到二○一一年的美元指數顯示在景氣繁榮時，美元價值下降。美元價值在一九八五年達到高點，然後在兩次崩盤下跌了六十％。民間債務大幅增加四十二兆美元，為一九八三到二○○八年國內生產毛額成長的二‧六五倍，以致貨幣數量增加，美元價值下跌。自二○○八年的金融危機爆發後，美元價值開始往上升。在金融系統實際崩潰的二○○八年底到二○○九年初，美元上漲了二十三％。黃金與白銀價格下降，石油價格暴跌，美國及全球股市長黑，房地產崩盤。美元在二○○八年底是安全貨幣，在未來債務信用緊縮的數年間，情況仍不會改變。

相關閱讀：

1.宋鴻兵：金融海嘯第二波更猛烈（2009. 3）

http://blog.udn.com/teddy5422/2773244

2.謝國忠：滯脹將最終接管一切（2009. 7）

http://blog.udn.com/teddy5422/3110854

3.劉軍洛：我們離“全球第三次大蕭條”還有多麼近（2011. 2）

http://blog.udn.com/teddy5422/4952395

4.何新：2011～2012，全球大蕭條時代降臨？（2011. 3）

http://blog.udn.com/teddy5422/4952094

5.羅比尼示警：全球經濟  醞釀「完美風暴」（2011. 6）

http://blog.udn.com/teddy5422/5343215