2011-10-31

最近，最熱門的莫過於溫州老闆跑路，甚至跳樓的新聞。很多人認為這個問題的根源僅僅是高利貸的問題。我認為這只是表面現象。實質問題非常嚴重。要分析溫州老闆跑路的問題首先要解決以下幾個問題：

1.溫州老闆為什麼要借那麼多錢，而且是高利息；

2.溫州為什麼八成家庭涉及民間借貸，他們為什麼要借錢給這些老闆；

3.為什麼突然之間溫州老闆集中出現跑路現象；

4.為什麼溫州出現老闆跑路曝光以後，最近其他地方也開始出現類似問題；

這些問題的答案很多人覺得很簡單，其實不然。

1.溫州老闆為什麼要借那麼多高利貸？

溫州老闆很多長期借貸利率超過40%，最高甚至達到180%。這樣高的利息絕對不可能是用於一般的實體經營。因為最近幾年中國各行各業產能嚴重過剩（房地產除外），幾乎沒有什麼行業投資年純利潤能達到40%以上。房地產投利潤之所以這麼高。除了以前大家知道的原因以外（這不重複了）。還有一個主要的因數是，房地產可以利用槓桿賺錢。比如：

a.10億的房地產投資專案，通過銀行開發貸款、提前收取房屋購買預付款、拖欠土地購買款、拖欠施工款等手段。可能只需要三億左右即可操作10億的房地產專案。意思是如果投資利潤是15%，10億的房地產專案總體盈利是1.50億。這樣的結果是，意思是
三億投資最後產生了50%利潤。

b.如果用這些錢去購買房屋進行投機炒作。在首付三成，銀行貸款七成的情況下。只要投資3000萬，就可以購買一億的房屋。如果房價上漲15%，實際盈利就達到1500萬。意思是投資利潤50%。因為國家對房地產貸款的支援，導致了房地產投資槓桿比其他行業大的多，進而放大了房地產投資利潤，當然一旦虧損，虧損的幅度也會相應放大。

2009年在黃金價格很低的時候，一個同學在選擇投資房地產或黃金的時候，最後決定還是買房子。他的理由很簡單，因為買黃金銀行不會貸款給自己，但是買房子銀行可以貸款。這樣同樣的資金和同樣的漲幅，購買房屋的利潤會比黃金高的多。這就是為什麼中國人最喜歡炒房的原因。所以，國家的當年降低首付和給予放貸超級優惠的貸款利率，這樣的政策當然會推高房價和增加投機炒作房屋的盈利。

以上分析的是房價上漲的情況，如果房價下跌。投資虧損的幅度會被同樣放大。上面的分析結果正好相反，兩種情況都是虧損50%。以上分析可以看出，前幾年投資房地產存在很大的暴利空間。而房地產的暴利必定會吸引大量的人從事房地產開放或購買炒作。由於國家實行寬鬆的信貸政策，他們能用比較低利率大量從的銀行貸款融資。但是，由於最近一年，國家開始不斷提高存款準備金，限制銀行對房地產的貸款。同時提高房屋購買首付比例。由於銀行的貸款越來越困難。於是，貸款就轉向民間。當民間借貸出現供不應求的時候，民間借貸利率就會不斷的提高，以至於形成高利貸。

在2008年房價下跌以後，政府的態度明顯是強力救助房市。於是，人們更加堅信房價是不可能下跌的。買房的堅決購買，炒房的放心炒房。在房價上漲和通脹的共同預期下在實體經濟每況日下。即使借高利貸他們也在所不惜。因為他們心中有一個夢想，就是房價永遠會一直快速上漲。到處能聽見這樣的說法，房價不可能下跌。原因很簡單，萬能的政府不會讓房價下跌。這讓我想起了2007年05月30日，股市最高到4000多點，然後股市連續暴跌的時候，神秘的力量在關鍵的時刻強力救市。從此以後，股民堅信股市不會
下跌，因為神秘的力量不會讓股市下跌。在股市已經到6000多點的時候，大家堅信一萬點指日可待。結果呢？股市一瀉千里，一直跌到1600多點的低位。今天這一幕也將在房地產中重演。因為我們永不汲取教訓、也不懂反思。註定是悲劇人物。

2、為什麼民間借貸會如此火爆？

1.放貸的原因：

a.嚴重的通脹導致存款負利率，民間資金為了保值升值，被迫尋找高收益的投資；

b.由於銀行信貸緊縮，加上借貸需求旺盛。民間貸款利率已經超過銀行的存款利率的10倍以上。

c.他們大多數都是靠人與人之間的信任借貸，而且絕大部分是借給有資產的人，也就是他們認為的有錢人。

2.貸款的原因：

a.被巨大的利益誘惑，同時忘記了風險。最近幾年，中國經歷了股市、樓市、黃金、棉花、白糖、蘋果、大蒜、生薑、銅、橡膠等的賺錢神話。而實體經濟利潤卻越來越微薄。

b.股市和房地產被政府多次出手救助。讓炒股和炒房者認為政府是他們堅強的後盾。他們認為炒房和炒股是沒有風險，只有暴利的投資。所以他們敢用企業資產抵押通過銀行融資貸款，還不夠的情況下，他們就大膽在民間借貸。

c.最近因為銀行貸款緊縮，對民間資金的需求量暴增，所以最近一年民間借貸利率飛速增長。實際上民間借貸問題已經是全國性的，只是溫州最嚴重而已。溫州老闆跑路引發的恐慌效應，讓借錢者意識到借貸的風險。當風險意識強於高利貸的誘惑的時候，就會開始民間借貸回流。一旦民間借貸倒流，也就是去槓桿開始進行。這時候債務問題就開始顯現。所以，才會出現溫州老闆跑路不久，全國多個地方擔保公司出現資金斷裂。恐慌開始蔓延。

最近出現的溫州老闆跑路的事件，背後真正的原因是：

1.大量的實體企業老闆進入了投機市場投機，結果出現虧損。主要是房地產、股票、其它投機品等；

2.由於大宗商品價格大幅下跌，導致企業庫存資產價格大幅下跌；

3.銀行收緊貸款，讓企業資金鏈斷裂；

4.民間借貸利率太高，投資回報率遠遠低於預期。

溫州老闆跑路事件，實際是中國泡沫即將泡沫的前兆，原因如下：

1.銀行已經無力再次進行更大規模的信貸。因為信貸泡沫是龐氏騙局，支撐泡沫的資金必須越來越大。而中國的大量信貸品質很差，因為我們很多信貸是行政信貸，部分甚至不考慮盈利。並且由於負利率，銀行存款大量減少。銀行貸款能力也大大降低。如果我們強行印錢瘋狂貸款，我們將面臨的不僅是經濟問題，我們還將面臨貨幣信任危機；

2.民間借貸已經受到重創，必將從全民放貸很快變成全民收賬。實際等於民間導致信貸緊縮開始了；很多企業之間是相互擔保貸款，一旦出現老闆跑路，甚至會引發多米諾骨牌連鎖反應擴大危機。

最近，我也一直在收賬，現在我深深的體會到，利率越高風險越大的道理了。以前，也是因為生意下滑，找不到好的投資專案。又禁不住高額利益的誘惑。所以把盈利全部用於放貸。想當初借錢出去的時候，我還得意揚揚，因為每借出去一筆錢，我們帳面盈利就增加一些。卻忘記了，借高利貸的人實際是最缺錢的人，否者他怎麼願意出那麼高的利率呢？也就是說，利率越高的實際風險越大（我還是借給有非常固定工資的人，而且還是相對高收入的群體）。還好，我已經收賬一年多了，現在看來我還可以勉強保本。曾經幻想的高回報，居然還比不上存銀行。為了收賬，我搞的焦頭爛額，而且花費了我整整一年的精力。我在家裡的主要任務就是天天去要賬。為了要賬我甚至要把自己偽裝成兇神惡煞的人。最近，只要有人找我借錢，我問都不問就一口回絕。因為我已經感受到放貸風險。我想我代表了大多數放貸者的心態。我是一年前就開始收賬，並在半年前就勸很多朋友趕快收賬。

3.房價、股票價格的下跌，加上囤積或炒作棉花、銅、橡膠等大宗商品的價格下跌。實際是資產財富縮水，加上民營企業利潤不斷下滑（壟斷企業還在大幅增加）。意思是擁有的資產在縮水。但是很多老闆借了不少銀行的錢，甚至民間的高利貸。意思是隨著時間的推移，在資產不斷的縮水情況下，負債卻因為利率而隨著時間不斷增加。意思是，下一步很可能會有更多的人破產；

4.一旦全民放貸過度到全民收賬，等於借錢投機者進入還錢階段（去槓桿）。逼迫以前的貸款者拋售手中的資產，比如：房子、股票、囤積的各種貨物等。這樣的行為會對經濟產生很大的影響，並形成以下惡性循環：老闆跑路----放貸者恐慌----全民開始收賬----貸款者投機者被迫拋售資產---資產價格下跌-----更多的人因為資產價格下跌而破產----更多的老闆跑路----放貸者更加恐慌-----拼命收賬----- 形成惡性循環

這樣會產生以下三個結果：

1.很多放貸者（包括銀行）無法收回貸款；

2.資產價格下跌，並導致泡沫破滅；

3.破產和跑路的老闆越來越多；

4.失業率快速增加；

溫州老闆跑路是泡沫破滅的前兆，現在只有兩條路選擇：第一個選擇是，更大規模的放貸，我估計需要比2009年大一倍資金，才可能繼續推高泡沫，讓危機暫時不發生。但將來問題會更大。第二個選擇就是信貸緊縮刺破超級巨型泡沫。世界上沒有一個國家是靠房地產和股票投機強大的。以前沒有，將來也絕對不會有。我們調控了八年房價，為什麼會走到今天的地步？歷史上，只要出現全民投機的國家，最後都出現了危機。中國可能例外嗎？

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