2021年9月16日記者沈婉玉／即時報導

在香港上市的大陸地產開發商巨頭「恒大集團」深陷財務危機，外界擔憂恐醞釀中國大陸房地開發商的破產潮，被外界視為是中國大陸版的「雷曼時刻」。央行今天在臉書上解釋什麼是「雷曼時刻」，並回顧2008年9月15日雷曼兄弟宣布倒閉，並擴大成舉世震驚的全球金融危機的歷史。 央行指出，國際間發生大規模的金融危機時，常以「雷曼時刻」（Lehman Moment）來形容。2008年9月15日美國投資銀行雷曼兄弟（Lehman Brothers）申請破產倒閉，由美國次貸危機（subprime crisis）進而擴大為全球金融危機（global financial crisis），全球經濟陷入大衰退（Great Recession），並帶來龐大的經濟及非經濟面損失。 以美國為例，經濟損失總額高達6兆~14兆美元（約年度GDP的40%~90%，平均每人損失約5萬~12萬美元）、財富損失總額約15兆~30兆美元（約年度GDP的100%~190%），而可量化的精神層面損失（如失業）則高達14兆美元。

2000年代初期，美國房市繁榮、全球資金充沛，次貸市場大幅擴張，包括雷曼兄弟等投資銀行大量承銷與投資房貸擔保證券（MBS）及擔保債務憑證（CDO）等證券化商品；至2007年，雷曼兄弟已成為全球最大的MBS承銷商與造市商，同年底雷曼兄弟握有1110億美元的商業不動產相關資產與證券，是自有資本的4倍。然而，2007年中美不動產市場開始出現疲弱跡象，雷曼兄弟的資產品質急劇惡化，嚴重侵蝕資本。 儘管雷曼兄弟於2008年初增資60億美元，但仍須出售資產補充資本；然而，在緊要關頭時期，管理階層不願以超低價出售資產，最終美國政府傾向採行併購方式解決雷曼兄弟危機，但又拒絕提供資金給有意併購的機構，致與美國商業銀行的併購談判破裂等種種致命因素，使雷曼兄弟不得不走上破產保護之路。雷曼倒閉事件引發金融體系大範圍的擠兌，最終導致系統危機的爆發，共有24國成為銀行業危機的受害者。

關於這段歷史，HBO曾改拍成電影《大到不能倒》（Too Big To Fail），劇中呈現Fed主席Ben Bernanke與財政部長Hank Paulson四處奔走，希望民間部門接手雷曼兄弟的內幕。外界也將雷曼兄弟因投資失利，在談判收購失敗後宣布申請破產保護，引發全球金融危機的事件，稱之為「雷曼時刻」。 2018年9月初，在雷曼兄弟倒閉10周年前夕，現任ECB總裁、當時擔任IMF執行長的Christine Lagarde指出，金融創新發展遠超越監管、銀行業與金融服務全球化的推進，以及全球化下的管制套利，導致雷曼兄弟倒閉並讓災情蔓延。Lagarde呼籲擴大金融領域的女性領導權，透過擴大金融領域的女性領導權，以減少集體迷思。她曾多次表示，如果是「雷曼姊妹」而不是「雷曼兄弟」，那麼今日世界的面貌肯定大大不同。 為何沒人注意到如此巨大的金融危機？

英格蘭銀行（BoE）以流感、颶風、地震來比喻金融危機，說明其難以預測，並表示當時人們認為，風險管理做的比過去要好，因而變得自滿。 面對全球金融危機的教訓，巴塞爾銀行監理委員會也於2010年12月16日發布巴塞爾資本協定第三版（Basel III），加強金融管制改革，要求增提資本。

恆大高層解套落跑 苦主氣炸又無奈

2021/09/15 〔財經頻道／綜合報導〕

CNN週三（15）日報導，恆大已再次警告，由於集團努力削減成本或尋找任何人購買其部分資產，可能會再拖欠巨額債務。最近幾週恆大已就其現金危機發出警告，列出3000億美元的總負債，並表示如果無法迅速籌集資金，它可能會違約。 如果發生這種情況，中國的銀行體系和整體經濟都會受到影響。為了節省現金，該集團已經暫停了一些項目工作，希望降低對中國房地產業的衝擊。

野村證券分析師指出，中國恆大債務重整幾乎難以避免，投資人將損失75%本金。讓投資者更氣憤的是，前董座許家印的夫人和恆大高階主管早已提前贖回投資。恆大集團創辦人許家印8月就已不再擔任旗下恆大地產的董事長。 最近幾天，恆大總部及多地分公司聚集追討要債的人群，恆大總部承認，公司確實遇到前所未有的困難，受害人要拿回自己的血汗錢，變得更加困難。民眾裡有恆大理財受害者，有被拖欠貨款的供應商，還有購屋的投資客，不少人還是恆大的員工。更人氣結的是，恆大高管竟先行逃脫，提前兌付，解套而去。

外界解讀，許家印早已經知道當局政策的風向，提前開始進行業務分拆與資金切割套現。美國獨立研究機構中國褐皮書國際公司（China Beige Book International）執行董事謝扎德·卡齊（Shehzad Qazi）告訴自由亞洲電台，恆大遲早還要面對現實，而有些苦主的錢要不回來也是無可奈何。 卡齊認為，對中國經濟來說，恆大的爆雷是個巨大的挑戰，但不會像美國當年的雷曼兄弟公司一樣，引爆金融危機，因為中共早就看到房地產行業的高槓桿操作現象，中國銀行業也早就對地產業的擴張採取壓制的行動，例如控制房價、限制貸款等。 在香港上市的恆大集團，1996年成立後趕上中國地產界蓬勃發展，目前在中國280多個城市擁130多個房地產項目，員工達20萬人，號稱是世500強企業之一。 野村國際信貸分析師Iris Chen認為，恆大債務重整幾乎無可避免，預料未來將由政府監督重整，以確保恆大能夠交屋並付款給供應商，順利的話，美元債投資人將可拿回25%本金。