2019年09月27日

「金融深化」成危機

不過，二○○八年全球金融海嘯的教訓，並沒讓金融業走回正軌，且在衍生性金融繼續創新下，金融業掌控的權力更大。《時代》和《金融時報》專欄作家拉娜･福洛荷（Rana Foroohar）在二○一六年出版的《大掠奪》（Makers and Takers），書中告訴我們，金融業掌控的權力大到不成比例，它代表7%的經濟產值，但拿走了大約25%的企業獲利，而且只創造4%的工作，但它塑造政府官員、監管機構、執行長，甚至很多消費者的想法和心態的能力更為強大。二○○八年之後，行政部門的決策為金融業帶來龐大利潤，並造成房屋所有人、小公司、勞動者和消費者的損失。金融業已經成為經濟成長的阻力，而不是催化劑，因為它的成長使得企業和整個經濟社會都受到損害。

今天，在美國，是金融家在對企業發號施令，在金融市場創造財富已變成目的，而非把金融市場當成工具，以達成共享經濟繁榮的目的。金融思維已在美國企業根深柢固，即使最大和最有前景的公司也開始運作得像銀行。現在的美國企業只要搬動現金，就能比以前賺到更多錢，光是從單純的金融活動，是交易、對沖買賣、稅負優化和銷售金融服務，就能產生比二次世界大戰後的時期差不多五倍的收入。我們的金融體系已無法對實體經濟發揮作用，只對其本身產生功用。這是一種經濟疾病，以「金融化」（financialization）這個名詞來稱呼，意味著華爾街和它的思維趨勢，不僅滲透到金融業，更已滲透到各行各業。這種非常重視短期又高風險的想法，在二○○八年幾乎翻覆了全球經濟，現在還拉大了貧富差距，阻礙了經濟成長。

「金融詛咒」蠢蠢欲動

「金融化」現象只在美國發生嗎？當然不是，它已成為另一種「全球化」。英國作家尼可拉斯･謝森（Nicholas Shaxson）在二○一八年十月出版的《金融詛咒》（The finance curse: How global finance is making us all poor）很直接明確用書名宣示，「金融化」不但是全球性，而且「全球金融化」已讓全人類都趨向貧窮，甚至已經成為「金融詛咒」了！

謝森告訴我們，一九七○年代正式浮上抬面的「金融化現象」，如今已緩慢、安靜地不知不覺影響了你我，它經由金融（financial）、保險（insurance）、房地產（real estate）這三大火紅產業，在規模與權力上的大幅擴張。同時，金融市場操作技巧、動機與思考模式進一步深入我們的經濟、社會、甚至文化之中。

半個世紀前，各界普遍相信經營企業的目標不只是賺錢，還要服務員工、社區與整體社會。過去幾十年來，進入金融化時代，企業宗旨縮小到只剩下盡可能為股東與企業主創造財富。複雜的企業結構實際上是金融結構，架在真實、具實質功能的工作之上，用創新又複雜的方式把錢向上層輸送。

在金融時代，企業主與他們的顧問，還有整體金融業，已從為經濟體創造財富，轉向利用金融技巧從經濟體提取財富。當金融不再擔當傳統上服務社會並創造財富的角色，轉而從經濟體其他地方榨取財富，不但利潤更高，金融業也因而獲得龐大的政治權力、設定法令規章，甚至形塑整個社會以滿足自身需求。結果就是經濟成長放緩、貧富差距擴大、市場缺乏效率、公共服務受創、貪腐更嚴重，其他經濟部門被掏空、民主和社會整體受害，「金融詛咒」就出現了。如今，世界上諸多國家都已深陷於「金融詛咒」之中而不自知，仍然為了創造大的財富與飄渺的國家競爭力而詛咒自身。

迄今，二○○八年全球金融海嘯轉眼已過十個年頭，在主要國家QE（量化寛鬆）政策下，全球經濟在歐債危機和地緣政治風險下，卻曾出現一波景氣復甦態勢，尤其資本市場更呈現多頭走勢。

不過，在一片大好的經濟榮景下，卻也時不時地出現泡沫化的警示。畢竟全球多頭走勢其實不是來自基本面的明顯改善，而是各大央行實施QE政策放出大量游資新政。由於資金並未流向實體經濟，致經濟成長的力道疲弱，一旦QE政策停止轉向緊縮，資金活水中止，一九三○年代經濟大恐慌、一九七○年代停滯性膨脹、二○○八年金融海嘯就會重演。