＜股票市場在哪裡？—破解股市迷思18＞

「股票市場在哪裡？」

這個問題怎麼那麼可笑，股票市場不就在每天上午九點開盤、下午一點半收盤的證券交易市場裡嗎？

從這種觀點看問題的話，投資人恐怕永遠學不好股票投資這件事情。

「股票市場在哪裡？」這個問題其實跟我們問：「房地產市場在哪裡？」是一模一樣的問題。

如果股票市場是存在於上午九點到下午一點半間的電腦撮合市場中的話，那麼，房地產市場既沒有集中交易，也沒有大盤走勢，更沒有盤中漲漲跌跌的交易市況，那我們怎麼還能說有「房地產」市場存在呢？

投資人如果想要搞懂股票市場的遊戲規則，就一定要先弄懂「市場」是什麼。

首先，市場是有人賣東西、有人買東西，只要人類有買賣交易行為，就能說有「市場」的存在。

其次，為了讓投資人買賣交易方便，人們想出一種「日中為市」的模式，也就是由政府管理者指定一個特定時段、特定地點的交易想法，以促進市場的交易效率。而這個固定時間、固定地點的交易模式，形成了多數人後來所認知的「市場」概念。

股票市場其實也是這樣的，只要有股票公開發行，有人籌資認股，而又有人願意投資買股票的話，便形成了有人賣股票、有人買股票的「股票市場」。而這個股票市場，並不是一般人所認知的「證券集中交易市場」，後者只是股票市場的一種集中交易模式，並非股票市場的全部。

這就好像，「白馬」是「馬」的一種，但並非「馬」的全部。「證券集中交易市場」也是這樣，它只是股票交易的一種模式，而非所有的股票都在這裡交易。

假如我們暫時忘記了「證券集中交易市場」，而先來探討「股票市場」的遊戲規則，那麼請問，一位理性的投資人準備投資一家股票公開發行公司的股票時，會去考慮些什麼事情呢？

第一件事情是投資報酬率，投資人要用多少價格投資一家公司的股票？而這家公司的經營者承諾每年能分配多少利潤給股東？股東要花多久才能將投資本金給回收？

第二，這個企業經營者是不是信口開河，編了錯誤或虛幻不實的財務報表來誆騙投資人高價購買不值錢的股票呢？

第三，企業經營者是否過度高估自己的經營能力，或者自身產品競爭力呢？也就是說，公司的獲利目標是否過度高估，使得股東投資人難以用預定的時程賺取利潤，收回本金呢？

第四，公司是要長長久久經營，還是短期賺一票就跑？如果公司不想長期投資，那麼，投資人就不應該長期持有該公司股票，而應該賺賺價差，把股票用更高價格賣給下一位投資人。

假如我們暫時先忘掉「證券集中交易市場」，多數投資人一定很快就能掌握股票投資的關鍵遊戲規則，那就是：「用什麼價格，投資一家營運效率如何、如何的公司，是比較划算的呢？」

但偏偏，多數投資人對「股票市場」的既定印象，是「證券集中交易市場」裡起伏不定的價格波動，並認為必須掌握股價波動的規律，低買高賣，才算是駕御股票的投資之道。

這個觀點就好像把駕馭「白馬」的馬術，放大為御「馬」之道。

也許，集中交易市場裡的白馬是一種特別不理性的馬，每分、每秒都要跑跑跳跳，但這並不代表非集中交易市場裡的所有馬，都要用這種駕馭狂野白馬的手段來控制它。乖乖的與馬共舞，而不是比賽何時該上馬、下馬，也是一種御馬的選擇。

投資股票也是這樣的，如果投資人誤以為證券交易所裡的股價起伏為常態，而錯認投資股票就是要掌握股價波動，恐怕就犯了以偏概全的毛病。

就股票市場的起源來看，如何掌握一家好企業、好老闆、好產品與有效率的生產營運模式，並讓股東能賺到合理利潤，反而才是投資前要反覆思量、貨比三家的入場遊戲規則。

搞懂了股票市場的真實位置，投資人才能夠正確認知到股票投資的所有遊戲規則，並避開以偏蓋全、因小廢大的毛病。

王志鈞  資深媒體人