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2011/04/03 07:53:52瀏覽652|回應0|推薦9 | |
量化寬鬆何時結束? 或是確定何時要結束? 將是今年最重要財經因素之一。屆時我們的投資工具勢必要做大幅調整。 投資,如同下棋一樣,永遠要想好下幾步。 【何時結束】 幾個觀察--- A. 美國外銷、貿易赤字? 失業率? 是否已改善? 目前看來已有小幅改善,特別是製造業頗有增長,應是弱勢美元帶動出口增加,使製造業投資跟著成長,失業率也因而有小幅改善。赤字、失業率的改善,能給FED一個合理的"下台階"。 B. 油價是否失控? 汽油高到美國人自己受不了? 對目前糧價、棉價、原物料高漲,大多數開發中國家手足無措手忙腳亂,美國卻似乎"樂在其中"。但是唯獨對於原油價格高漲,她就難以忍受。 油價上漲過程,通常布侖特(Brent)先發動,因其規模較小、反應消息面較快,西德州原油品質較佳,常態下價格應該較高。但因為規模大且掛勾許多衍生性金融商品,大戶機構需要時間"佈局",通常價格較慢反映。因此常常是布侖特先走,西德州才急起直追。兩者價差很大時,常表示還沒漲完。比照2008經驗,一般認為,一旦西德州原油高於每桶120美元或是相對應地,當美國汽油零售價漲破每加侖4美元,就會超過臨界點,排擠民眾其他消費需求,進而引起干預,發生經濟"大逆轉"。 C. 全球升息潮、FED鷹派聲音、全球動盪局勢: 也是觸發美國結束Quantitative Easing 、邁向升息循環的推力。持續高通膨將導致新興國家政局、社會動盪,發達國家政府變天,勢必漸漸抱怨美國。目前壓力逐漸加大,預估發達國家中歐盟、英國陸續升息後,美國將是最後升息者(但日本甚至不會升息?) D. 中日是否繼續購買美債? 量化寬鬆發美債,也要有人捧場啊! 捧場大戶過去就是中國跟日本。其中日本因震災早已注入鉅資救災救市,約等同另一個"量化寬鬆",按理美國不就不需要再添柴火了。 不過,反過來看,日本忙著救災,需錢孔急,應該沒有能力再購買美債(甚至必須賣美債籌錢? ) 而中國人民幣直升,美元直貶,還會一路購買美債嗎(豈不是憑空損失?) 一旦大傢伙停止購買美債,美債殖利率就會提高,使基準利率上升,美國企業成本過早上升,將使得FED找到很好的藉口,聲稱不得不考慮繼續實施QE3? 這些都值得再觀察追蹤! 但最主要的仍是A、B兩項! 【一旦確定QE結束後,財經情勢預測】 A. 美國公債殖利率會上升、價格會下跌,應出脫美國公債。有人認為公司債可投資,Well, 風險加大,利率走高,我也不看好! B. 量化寬鬆政策結束對原物料行情、對股市也應是利空。連油價都會重挫。金價因基期已高,估計也會撐不住而下跌。 C. 新興國家甚至因為熱錢撤回,去泡沫化、去槓桿化結果,一開始跌勢搞不好還大於成熟市場。資金回流美國,美元將走挺。資源國家貨幣、股市也將跟著重挫。 【投資方向調整】 因為不預期的中東北非動盪,加上日本地震核安憂慮引起供電不足,能源吃緊加劇通膨,我預測美國將無法完全復甦就必須開始升息。所以,未來會有類似二次衰退現象發生。在快速大幅修正結束後(Well, 歐美日應該拖得較長),我認為"後量化寬鬆"首先會挺立的應該就是中國股市。 中國股市是所有國家中,基期較低,整理最久的。在QE瘋狗浪期間,受到通膨所苦,一直以調控、緊縮為基調。一旦通膨憂慮結束,不再需要調控,隨著全球"二次衰退",官方振興措施勢必出籠,灑錢救市(別忘了計畫性經濟以及GDP目標),此時就是中國股市大展身手的好時機了(因為房市仍然被管控!)。 一旦中國股市止穩確定,帶領向上攻堅,也可以開始逐漸佈局跌深的工業礦物股了。2008年就是一個很好的參考。 |
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( 時事評論|財經 ) |