引用文章　蠶食鯨吞的巨獸 -- 通貨膨脹

‧黃少甫 　2009/09/25 18:49 

 
 
或許很多人現在都認為，目前不是擔心通貨膨脹的時候吧！
因為政府上半年才使用消費券政策刺激民眾消費的意願，
伴隨而來的是各行各業莫不使出渾身解數搶拉生意，
像是旅遊、餐廳、娛樂、零售批發店舖都隨手可見各式各樣的促銷，
使我們有一種印象，東西真的變便宜了，可是真的是這樣嗎？

大家還記得 2008 年巴菲特在波克夏股東裡面有提到，
通貨膨脹為他的四大隱憂之一，即使現在未深刻感受到，
但在全球央行為解決金融危機、狂印鈔票的情況下，
資金氾濫的情形將會隨景氣復甦隨之而來，
到時，通膨壓力將我們的新台幣壓的喘不過氣來。

‧民生用品貴上天

回溯到 20 年前念國中時，
下課常常去買校門口前面專賣水煎包的攤販以解饞，
當時售價 3 大粒為 10 元，一粒為 3.3 元，
假如吃不飽，可以買 5 粒共 15 元，
這樣甚至更便宜，因為平均一顆是 3 元。
曾幾何時，現在的水煎包一粒是 10~12 元，賣 15 元的也有。
試想，這樣的漲幅是否驚人?
如果讀者尚未有感覺的話，我們來簡單的計算一下，
20 年來，
一粒水煎包從 3.3 元漲到 10 元將近 3 倍，年複漲價率是 5.7%，
也就是說每隔一年，我們必須多當年原價的 5.7% 來購買一粒水煎包。

從這 5.7% 漲幅的假設，我們往後推，
20 年後的水煎包一粒售價是 30 元，甚至更貴。
同理可證，台灣人愛吃的蚵仔麵線，
在我們的校門口也有賣，就在水煎包攤旁邊，
大的一碗 15 元，現在一碗則是是 50 元，
也是大約 3 倍多的漲幅，年複漲價率為 6.2%，比水煎包漲的更兇。
20 年後，我們吃一粒水煎包要 30 元，
吃一碗大碗麵線要 166 元，
一張 1000 元的小朋友只能夠一家四口出外吃路邊攤了!!

是什麼東西讓食物價格飛快上揚? 東西只會越來越貴嗎?
這種讓食物價格上升的因子叫做通貨膨脹。
當然以上這些小吃的例子只是眾多商品的冰山一角，
讓我們毫無感覺，
事實上，CPI 所包含的各式各樣的貨品平均都是以這樣的速度上漲，
不斷侵蝕我們的實質購買力。

‧貨幣購買力逐年衰減

行政院主計處於每月 5 號，皆會公佈上個月的物價指數相關訊息，
包括消費者物價指數  (CPI, Consumer Price Index )、
躉售物價指數 ( WPI, Wholesale Price Index ) 及進出口物價指數，
其中消費者物價指數 ( CPI ) 是應用最廣泛的通貨膨漲指標，
與大眾 (消費者) 息息相關，也是各國央行關心的重要議題之一。

以台灣為例，2009 年 8 月的 CPI 為 106.17 ( 2006 年為基期=100 )，
也較 7 月 CPI 上升了 1.8%。
有趣的是，我們針對 1959 年 2009 年的 CPI 數據作了一個統計，
發現 1959 年 8 月 CPI 為 13.08，
到了 2009 年 8 月，CPI 為 106.17，
經過 50 年的超長慢跑，CPI 成長了 8.1 倍，
CPI 的年複成長率為 4.28%，
這是一個驚人的結果，
因為代表說每一年貨幣透過通貨膨脹的稀釋，購買力會不斷遞減，
以台灣地區為 CPI = 4.28% 為應用模型的話：
今年的新台幣 100 元，到了明年會變成 95.7 元，
10 年後會變成 64.6 元，20 年之後就只剩下 41.7 元了。
試想目前的台幣定存水準已降到 1% 以下水準，光靠節省、
或是想以儲蓄的方式抵禦通膨怪獸的侵襲，已是不可能的任務。

‧抵抗巨獸來襲的最佳武器

如何力抗通膨呢? 力抗通貨膨脹的最佳利器：
在於透過企業組織運用有形與無形資產，所創造出的經濟盈餘。

在這物價高漲普遍的年代，
很多人認為，投資黃金、房地產甚至原物料相關商品可以力抗通貨膨脹。
但其實這些不脫交易”物品”的範疇，
我們應把焦點著重於”人的創造力”上，
唯有透過資本的投入及經濟盈餘的產出，
才能確保避免通貨膨脹的侵蝕以及轉化更多的資本。

 
由此圖可以看出，黃金與物價指數之漲幅，
在這近 200 年的歷史上幾乎齊頭並進，沒有太大的差別，
債券的話，則透過長期間的累積加乘，
回報比黃金好很多，股票的表現則為最優，
長期累積的回報率頗為驚人。

那麼，
為何股價的成長 ( 企業的價值 ) 會大大高過其他的商品或物價指數？
因為經過長期，股價便能夠反映企業的經營能力，
也就能逐漸反映企業累積的經濟盈餘價值，
裡頭隱含兩個因子：第一個是人，第二個是時間。

不管是小企業或是大集團，都是由人組構而成，
優秀的人才可以善加運用智慧經驗及管理知識，
讓企業手中的資本發揮更大的效能，並年復一年，促成永續。

舉例來說：
鋼鐵公司的各式鋼材，
如果只是陳列在那廠房裡面，
未經管理階層的善加使用及經營創新，
鋼鐵終究還是鋼鐵，充其量只能用來交易買賣。
棉花及石油也是同樣的道理，本身皆不能替社會創造價值，
如未經紡織業者及化工塑膠業者運用，他們就不能對人類有這麼大的貢獻。

又如金融商品本身並不能創造價值，
充其量只能在交易平台成為標的物，以供大眾交易求取利潤，
但如果未能仔細思量交易成本及賦稅等因素的話，
要創造出高於通膨增長率的機率並不會太高，
然而，像是成立金融服務、提供資訊平台的企業則不一樣，
如彭博 ( Bloomberg )及路透社 ( Reuters )，
他們透過各式的媒體管道，致力於全球金融資訊的整合及傳達，
提供有用的資訊到達消費者的手上，
縮短了時間，也增加了效率，並在無形之中創造企業價值。

再來，社會大眾藉由長期持有，讓時間機器幫你產出複利效果，
也大大減低了交易成本及稅負，自然可以透過過企業經營巧手，
分享有其經濟盈餘創造的價值，自然也讓每一塊錢都能善加運用，
所以自然而然透過人與時間的加乘效果，資本事業自然會張開保護傘，
開出源源不絕的果實，通膨怪獸的蠶食鯨吞自然也不會出現在睡夢之中。