008年是股市和其他許多投資品種自“大蕭條”(Great Depression)以來表現最差的一年。

道瓊斯工業股票平均價格指數2008年下跌34%﹐創下1931年以來最大跌幅。道瓊斯指數中去年跌幅最大的個股是通用汽車公司(General Motors Corp.)﹐該股跌幅超過87%﹐至3.20美元。通用汽車甚至需要借助政府的緊急貸款才能挺過2008年。跌幅第二大的個股是花旗集團(Citigroup Inc.)。這家全球資產規模居前的銀行也在去年年末提出需要政府救助。受數十億美元的抵押貸款債券拖纍﹐花旗股價下跌77%左右﹐至6.71美元﹐抵押貸款債券也是拖垮雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc. (DELISTED), LEH)和貝爾斯登公司(Bear Stearns Cos.)的罪魁禍首。

標準普爾500指數去年下跌38%﹐同樣是1931年以來的最大跌幅﹐因金融危機已蔓延至整體經濟。那斯達克綜合指數跌40.5%﹐為1971年以來的最差表現﹐跌幅超過了2000年（互聯網泡沫破裂的年代）的39%。

標準普爾公司(Standard & Poor's)資深指數分析師Howard Silverblatt在年終總結時用了這樣一個詞﹕“天崩地裂”。

不良貸款和一系列銀行破產事件導致金融類股成為標準普爾500指數中表現最差的類股﹐金融類股市值在2008年縮水58%。

某中等規模華爾街公司的一位交易員稱﹐2008年9月15日對於歷史系和經濟系學生而言都算是一個“特別的”日子。

就在當天﹐美國政府允許雷曼兄弟破產。雷曼兄弟的崩潰震撼了整個金融系統﹐使信貸危機演化成一場全面的美元荒。企業無法借到所需資金﹐用於派發薪水或投資項目。最終﹐由於擔心工作難保和住房問題﹐消費者不得不縮減開支。

信貸危機和消費支出放緩導致各種各樣的公司紛紛申請破產﹐其中包括雞肉加工商Pilgrim's Pride (PGPDQ)和電子產品零售商Circuit City (CCTYQ)。

違約率上升﹐債券收益率觸及紀錄最低水平。

據美林公司(Merrill Lynch & Co.)備受關注的High Yield Master II Index顯示﹐去年12月初﹐針對高風險公司債和垃圾債券的風險溢價較基準美國國債高出20個百分點。據市場觀察人士稱﹐該指數意味著今年違約率將達到22%左右﹐高於1933年經濟大蕭條時期創下的15.4%這一紀錄高點。

Stifel Nicolaus私人客戶集團首席股票策略師Joseph Battipaglia表示﹐風險是2008年的主題。

Battipaglia稱﹐金融系統中的風險以一種令人震驚的方式被重新定價﹔這導致信貸和股票市場的波動程度達到20世紀30年代以來最高水平﹐接下來發生的就是資金一窩蜂地涌向政府證券等避險資產。

2008年初﹐兩年期美國國債收益率略低於3%﹐12月跌至歷史低點0.569%﹐年末收於0.75%左右。

據巴克萊美國國債指數(Barclays Capital U.S. Treasuries Index)顯示﹐截至週二﹐美國國債全年累計上漲14.59%。據該指數顯示﹐2008年是美國國債自1995年以來表現最佳的一年。

另一個避險意願的信號就是大宗商品泡沫破裂。通貨膨脹預期曾使得對沖基金和其他方面的投機人士將資金投向商品期貨和股市﹐一度推動油價升至每桶147美元的高點。但後來﹐由於擔心全球性經濟衰退甚至會殃及中國等經濟快速增長的國家﹐油價掉頭走低。在金融危機的影響下﹐對沖基金被迫拋售了通過融資投資的資產﹐這更是加劇了油價和其他商品價格的猛烈跌勢。

材料類股是標準普爾500指數中跌幅第二大的類股﹐其跌幅約為48%﹐同時能源類股下跌37%。

2008年﹐標準普爾500指數的十大類股票無一錄得漲幅。跌幅最小的是必須品類股﹐跌幅約為18%。投資者在專門銷售低價商品的股票中尋得一些安慰。例如﹐麥當勞(McDonald's Corp., MCD)上漲45美分﹐至62.19美元﹐漲幅0.7%﹐全年累計上漲5.6%﹔沃爾瑪連鎖公司(Wal-Mart Stores Inc.)漲1.01美元﹐至56.06美元﹐漲幅1.8%﹐全年累計上漲18%﹔Family Dollar Stores Inc. (FDO)漲56美分﹐至26.07美元﹐漲幅2.2%﹐全年累計上漲36%。

2008年的悲觀派﹐2009年將繼續悲觀下去。僅憑政府救助就能拯救經濟或市場的觀點無法令人信服。

Battipaglia稱﹐你或許會為經濟狀況沒有迅速惡化而感到慶幸﹐但除此之外﹐也沒有任何增長跡象。

Rob Curran / Kejal Vyas