2011年3月11日，日本發生了9.0級大地震，地震引發的海嘯橫掃了日本相关沿海地區，造成了嚴重的財産與人員損失！最爲值得關注的是，此次地震使得日本福島核電站陷入了自切爾貝利核電站事故以來人類面對過的最爲危險的核事故中！到目前爲止，這個核事故的真實情況與造成的後果還難以確切知曉。基于人道主義的立場，我們表達了對于日本災區人民的慰問，中國政府也給予了日本幫助！

需要指出的是，日本政府在救災與處理核事故上的無能與冷漠使得這次天災順速的滑向了“人禍”的邊緣——特別是在救助災區災民的生活保障與核危機的處理上，日本政府與所謂“公民社會”的一些“神話”破滅了！

沒有死于地震海嘯的災民死于饑餓，寒冷和疾病！而醫生與軍隊抛棄了他們的病人和人民！日本民族性裏的負面因素在影響著這個國家的基礎！“優雅冷靜的秩序”不能代替面包與人性——後續的更多“失序”可能將更加考驗這個我們熟悉又陌生的民族！

相比，我們應該爲中國人在面對災害時候那種鬧哄哄的人情與直面生死的團結勇敢而驕傲！就在現在的日本，我們駐新瀉領館已經決定派人進入南相馬市接出60名仍在核放射源近處的中國同胞。中國派接中國公民的車輛，由于日本司機不願意進入核輻射區，只好停在安全區。中國外交官在簡單防護措施以後，徒步走入輻射區，尋找中國公民。

確實，這種對比與個例不能證明什麽。但是當這種千千萬萬個“對比”與“個例”汇集起來並在時間的長河裏淬煉的時候——我們知道這就是文明與文化的優越與高貴！

羅馬人在談論詩詞和美女的時候，心中永記的是“神聖不可侵犯的國家利益”。而我們在表達祝福日本災民的同時，却也應該檢點一下這個地震後帶來的經濟政治格局——也來思索下我們的利益所在！

本文將在經濟學角度簡單談論一些看法。

一，中日經濟關系近年發展的歷史簡況

今天梳理一下中日近年來經濟貿易基本面將有助于我們理解地震後的中日經濟形勢。

進入21世紀以後，中日雙邊貿易總額與年俱增，不斷刷新紀錄。從2001年的877.5億美元，2002年的1019.1億美元，2003年的1335.8億美元，一躍爲2004年的1678.9億美元，四年裏差不多翻了一番。截至2003年，日本連續11年是中國最大的貿易夥伴。歐盟2004年5月東擴後成爲我國第一大貿易夥伴，但日本仍然是我國最大的進口來源地，我國也是日本最大的進口來源地。日本企業的對華直接投資繼續增加，並出現了大型化、高科技化、本地化的趨勢，中國企業也開始向日本進行直接投資。

截至2004年10月底，日本對華投資項目達3.1萬個，協議金額 650億美元，實際投入461億美元。目前在華日資企業達到2.8萬家——占日本在海外企業總數4.5萬家的62%，直接雇了100萬中國員工。值得注意的是，日本在華投資與企業在制造業領域的投資和技術合作占據很大的比重（2005年達到77.6%），這使兩國的産業結構、資源配置發生了深刻的變化。

此外，按實際投入金額排序，日本是僅次于香港特別行政區和美國的中國吸收外資的第三大來源地。日資企業成爲中國吸收日本先進技術的重要渠道。此外，日本政府累計向中國承諾提供30472億日元（1日元約合0.079元人民幣）貸款，用于224個項目；爲125個項目提供了1322億日元的無償援助。可以說，中日兩國的經濟交往之深，超出了人們的想象。

中日關系“經濟熱”現象表明中日經濟優勢互補的特點不僅沒有削弱，反而更加突出——這典型的反應了中日經濟在産業鏈地位上的差異與地位！

基于對1995到2005年中國主要貿易夥伴的變化情況的分析，中日之間的經濟貿易規模在持續下降，而以中國爲産地的商品大量出口到歐美！歐盟在短短十年間由我們的第三大貿易夥伴上升爲第一，超過中日貿易額三百多億美元。從日本在華投資與中國出口市場區位變化可以看出，日本對華投資的增長與這種變化是正相關的！單純分析中日經濟的産業關系，顯然日本的這種投資逐漸不是以返銷日本本國市場或者滿足大陸本地市場爲核心，而是有日本産業界優化産業鏈布局，“借道中國出口世界”的戰略思考在其中！

事实上，日本長期以來是中國重要的FDI吸引國之一，日本對中國制造業的投資占全部投資的70%以上，而金融、保險業比率僅占1%都不到。

2006年後因爲中國市場政策與競爭的變化，日本在華直接投資有30%的降幅。這部分資本回流日本補充産能。這種投資的調整不意味著日本放棄了在中國大陸的戰略布局，而是表明日本開始調整其“中國政策”，消化2005年前高速投資帶來的勢能。實踐上，2003年左右日本對中國的投資有過非常快速的增長，諸如像豐田這樣的日本大企業基本上都已經在中國完成投資布局，日本在華制造業的投資高峰已經過去了，電子、電器、汽車等相關投資都需要有一個調整。

同時大陸企業技術水平的提高與歐美對于大陸産業的新布局使得日本保守的中國市場戰略面臨壓力。日本企業在華投資時，既不願歐美企業獨享不斷成長的中國市場，又擔心擴大在華生産會引發“技術流出”，矛盾心理最終將使其喪失很多市場機會。日本企業把重要的技術研發轉往日本國內，同時也進行了一些分散投資的嘗試——不過這種戰略因爲地震與市場雙重原因而面臨考驗！本文將分析這個部分。

此外，2007年後中國大陸慢慢開始了新一輪産業調整，日本在華投資有新的轉移與變化。一定意義上講日本開始高度依賴中國內需市場的“中國特需效益”拉擡經濟——“中國市場”因素開始超過“中國工廠”因素構成日本對華經濟思考的重要基础。

到2010年，中日兩國間的貿易總額爲3018.5億美元，與2009年相比，增長率爲30%。其中，日本的出口總額爲1490.9億美元，比2009年增長36%，進口總額則爲1527.5億美元。在日本貿易總量中，對中國貿易額所占的比重，與2009年相比增加0.2%，高達20.7%，創下曆史新高。

值得注意的是，日本對中國出口從2006年以來，連續逐年增長，在2011年中日兩國的貿易中，中國將極有可能從目前的貿易順差轉爲逆差，而日本將會有可能從對中國的貿易赤字轉爲黑字。

這其實上會強化中日貿易地位的變化趨勢——中國市場的重要性對于日本越來越是關鍵的國家利益！

二，能源環境雙約束下的日本能源結構

日本是礦産資源非常貧乏的國家，其國內煤炭、石油儲量很少。其能源消費量居世界第4位，占世界消費總量的5.2％，石油進口占世界的11.6％，天然氣占12.7％，居世界第三位。但日本堅持能源來源多樣化和能源利用節約化的路子，大力實施石油替代戰略。其石油對外依存度由20世紀70年代的77％降低到2001年的48％。1975年日本56％的電力來自石油，2002年爲19％。日本人原本期望到2012年降到16％。

據2001年度統計，日本太陽能發電的總裝機容量已達45萬kW，2003年又上升到88.7萬kW。在過去10年裏，太陽能發電的單位成本下降了90％。新能源被日本視爲“國産能源”，主要包括：核能、太陽能、水力、廢棄物發電、海洋熱能、生物發電、綠色能源汽車、燃料電池等。1980年，日本推出《石油替代能源法》，設立了新能源綜合開發機構（NEDO），開始大規模推進石油替代能源的綜合技術開發。

日本2005年能源白皮書顯示，2004年日本共投入1.7億日元用于太陽能發電的開發和研究，投入1346萬日元用于風力發電的開發和研究，投入7190萬日元用于生物能源研究。日本政府制定的目標是要求到2010年可再生能源供應量和常規能源的節能量要占能源供應總量的10％，2030年分別達到34％。目前日本風力發電量居世界第三位，到2010年將達到200萬kW。

2004年6月日本新出台的《基本能源政策》強調，爲了更大程度保障能源供應安全，將進一步尋求能源多樣化：其核心是依靠核電，鼓勵使用天然氣，減少石油比重，到2010年將石油的消費比重降低到46％，天然氣提高到15％。到今天爲止，日本的工業電力中有超過30%以上來源于核電。這些核電由分布在日本的55座核電站提供。值得注意的是，這些核電站中有一部分是超期服役的，技術上采用的是與福島核電站相同的二代核電技術。日本在電力布局上分成10個大的電力公司。它們分別是東京電力公司、北陸電力公司、中部電力公司、關西電力公司、四國電力公司、中國電力公司、九州電力公司、東北電力公司、北海道電力公司，沖繩電力公司。

有趣的是日本的電力網是局域型的，互相聯系的很少，並且互相之間難以進行電力調度。比如關東和關西見的電壓一個是50HZ，別一個是60HZ。無論是工廠還是家庭，在跨越這兩個電網時都必須進行機械上的改造才能夠使用！

我想了半天也無法理解這種電力布局的合理性——大約只能歸結于日本獨特的地域文化差異了！

三，簡單盤點日本地震對于日本宏觀經濟的影響

1.日本地震的直接經濟損失

這次日本地震影響地域廣，直接損失非常大。當年阪神大地震的受災面積是東西約26公里，南北約3公里，基本上呈線狀分布。而這次“3·11”大地震後，又發生的嚴重海嘯，使受災範圍波及東北和關東8縣和東京都，破壞力是前者的10倍。經過對Google地圖的測算，海嘯長度從岩手縣的大船渡到宮城縣的仙台市，寬度約爲岩手縣所在段島嶼寬度的6分之一，海嘯影響範圍約占日本面積的一百分之一，約3778平方公里！

並且此次災害持續時間長，次生災害多。海嘯對災區基礎性設施造成巨大破壞，使救災困難重重。加上余震不斷，核電站事故頻發，多家煉油廠關閉——日本電力、汽油、供水均出現困難，東京電力公司被迫采取了分區限電措施。震區核電站發電量約占日全國的6%，此次全部緊急停機，短期內無法重啓。雖然震後將進行全面檢修，但部分機組已確定報廢。今後相當一個時期，日本東北及關東地區將面臨電力緊張狀態。

根據現在的情況預計，這次地震災難造成損毀的建築、生産設施以及其他財産的總價值將在10萬億日元到16萬億日元（約合1250億到2000億美元）之間，這將是1995年阪神大地震（那次地震摧毀了神戶市）所造成損失的1.6倍。這將使得日本第2季度國內生産總值（GDP）萎縮。以2010年日本GDP54742億美元來衡量，地震消耗了日本GDP的3%。

而最悲觀的預計是，日本在這次地震中將損失10%的資本存量，相當于GDP的20%，即1萬億美元。

2.日本經濟的系統性風險

事實上，地震的直接打擊並非最爲嚴重的事情。地震對于日本經濟的最大風險可能來自地震對市場和心理造成的系統性影響。

其一，從金融外汇角度看，日本經濟的安定性將經歷考驗！

自地震發生後，周一日經就下跌6.2%，日經225指數周二收盤再度下挫10.6%。這意味著，在遭受地震和海嘯襲擊後的兩天裏，日本股市已經失掉了五分之一的市值。日本股市昨盤中一度下跌超過1300點。顯然日本金融系統面臨巨大的信心危機！同時，國際汇市恐慌情緒蔓延，機構紛紛套現離場觀望。受此影響，美元指數昨日亞市盤中上揚，歐元兌美元跌回1.4下方，國際金價不漲反跌，投機持倉縮水。在日本及全球將此次災難造成的損失量化之前，以及日本核災情與經濟前景的巨大不確定性，大型金融機構估計選擇將風險資産套現離場觀望，避險買盤因爲無法給“風險定價”而變成意義不大。

爲了穩定日本金融市場，安撫地震帶來的恐慌情緒，日本央行不得不向短期金融市場追加20萬億日元資金，包括立即實施的8萬億日元緊急公開市場操作。其余12萬億日元將在16日和17日投放。此前一天，日本央行已經向市場投放15萬億日元的資金。這使得日本政府在短期內投入市場的救市資金達到空前的規模！

同時，由于考慮到救災與災後重建的需求，日本政府極度渴求現金。這使得海外日元資本迅速回流日本，用于災後重建、保險賠付以及規避風險——日元也出現了明顯的升值，增一度達到80.67日元兌換一美元！由于災難的損失，預期重建需要與日本投入的巨額救市資金，這顯然將極大的加重日本的財政壓力，提高日本政府負債水平並使得日本國債風險顯著提高！值得注意的是3月13日日本財務省表示，爲應對重建，2011年財政預算中只有2040億日元財政預算可動用。這樣種規模的預算還遠遠不夠，這將使日本政府不得不依靠發行新國債彌補。但日本的國債情況不容樂觀，截至去年底，日本包括國債、借款和政府短期證券在內的國家債務總額相當于日本GDP的2倍。由于國債規模過于龐大，新發國債的一半要用于還本付息，日本的主權評級剛因地震被降低，這意味著日發行新國債要付出更多利息。

不過與美國不同，日本機構投資者及其本國銀行持有日本國債總額的95%；同時與“金磚四國”等新興市場國家相比，日本經濟的一大特征是沒有大量來自海外的所謂“熱錢”。雖然這使得市場大規模抛售日元與日本國債的風險降低，但是日本政府市場融資能力將因爲這種特點而被削弱。這等于“自己欠自己錢”——事實上這相當于一種貨幣政策——典型的量化寬松方式來獲得流動性！

3.15日早晨，日本央行向貨幣市場注入了5萬億日元的同日基金，收到了來自金融機構的3.6608萬億資金需求。當天下午，日央行又增加了3萬億日元的同日基金，並收到銀行1.72萬億日元的需求。日本央行3月14日已宣布向短期貨幣市場注入18萬億日元的額外流動性，並將其資産購買計劃的規模擴大一倍至10萬億日元，以抑制中長期利率。同日基金必須能夠有效地向現金短缺的金融機構提供立刻所需資金，從而避免耽誤清算。由于資金需求強勁，在央行注資前的周二早晨，日本市場上的隔夜拆款利率曾一度跳升至0.13%左右，遠高于日本央行的政策目標範圍0.0%——0.1%。再次注資行動凸顯了日本央行正努力確保銀行有足夠流動性滿足災後企業和居民激增的現金需求。日本央行還宣布，將在3月17至18日通過反向回購協議回購2萬億日元國債。這已經是日本央行連續第二天宣布此項操作。日本現在對于貨幣與流動性的渴求幾乎是如大海一樣洶湧！

可以預期，隨著災後日本財政赤字可能進一步擴大，日本政府很可能會選擇將財政赤字“貨幣化”。要知道日本財政赤字目前約占國內生産總值（GDP）的10%左右，其債務負擔則高達200%，居發達國家首位。截至2010年年底，日本國債余額已達到753.8萬億日元。在過去20多年裏，日本國債平均每年以40萬億日元的速度增長。財政支出進一步擴大，但稅收缺口卻越來越大。

在2011財政年度（2011年4月至2012年3月）預算案中，日本政府確定財政預算爲92.4萬億日元，成爲迄今爲止日本規模最大的國家預算。政府預計新財年的財政稅收約爲40.9萬億日元，比2010財年增加約3.5萬億日元收入。但與此同時，新發國債規模達44.3萬億日元——日本債券的發行總額將會連續第三年超過其稅收收入！地震所需的救援和重建支出的規模將極爲龐大，這對于原本就債台高築的日本政府而言顯然是雪上加霜！

在本次地震後，可以肯定日本政府的財政赤字還將會擴大，日本央行非常有可能購買更多長期債券——這種情況下購買國債的舉措，其實質是“財政赤字貨幣化”！我們知道，擴張性的財政政策本身並不會導致貨幣擴張。但是一旦與貨幣政策結合，財政擴張也就轉變爲貨幣擴張，財政赤字的貨幣化相當于財政的救市成本由全體國民和持有本幣資産的其他國家共同承擔——而由于日元並非是一種主要的國際儲備貨幣而更多的被運用在套利交易上，加上日本國債的國際認購水平較低——事實上這種成本更多的是轉嫁到了日本國民與日本大型企業身上！中長期來看，日幣面臨長期貶值壓力與日本國債收益率降低的趨勢，這些將在未來造成複雜的經濟問題——日本大型機構的結構性虧損！這將一步打擊民衆信心，最終遏制內需消費。不過按照日本過去的行業陋規，這種虧損可能會通過金融衍生工具“隱瞞挪移”一部分而不會馬上對市場公布。

特別需要指出的是，有些經濟學家認爲日本國債風險被高估。其原因是日本私人部門的富余財力足以填補政府赤字和把大量資本輸往海外。日本是世界的頭號債主，其海外淨資産相當于GDP的60%。

簡而言之，日本私人部門的資産遠遠超過該國公共部門的負債。因此政府有能力通過加稅或者隱性稅收來使得政府財政具備持續性。這種看法事實上模糊了這兩者間的界限，也忽視了收稅的可行性與收稅成本和風險。事實上我們仔細考察日本收稅情況可以發現一個有趣的情況。

首先，日本的日本的法人稅很高：國稅30%，加上地方稅的法人住民稅和法人事業稅達到了40.69%。而歐洲各國的平均法人稅爲26.6%，亞洲太平洋各國的平均稅率爲25.4%——日本的法人稅是世界最高水平。但是同時通過對2003年到2009年日本收益率最高的100家企業的財務數據做比較，發現實際稅率平均只有33%。經團聯現任會長所在的住友化學的實際法人稅爲16.6%，前會長所在的佳能的實際法人稅爲34.6%，最低的是索尼，僅爲12.9%。

造成這種情況的原因是日本有研究開發和租稅特別措施的減稅制度。企業投入的研發費用越高享受的減稅措施越大，這條對大企業尤爲有利。享用這項減稅措施的9成企業都是資本金超過10億日元的大公司。另一個就是海外稅額減免制度。考慮到日本企業在海外活動要繳納當地法人稅的情況，爲了避免雙重征收，這一部分法人稅是可以從日本法人稅中扣掉的，而且不受當地法人稅減免措施的影響。

這兩者事實上表明很大一部分稅收轉嫁到了中小企業與民衆身上。

事實上，企業法人稅每削減5%，就需要消費稅增加1%來抵消——這是典型的殺貧濟富。這使得日本民間消費力萎縮。日本即使采取這種長期的稅收歧視來扶持大財團，但是在經濟危機背景下日本大企業平均利潤水平還是每況愈下。地震前日本經濟GDP反而出現了負增長——按照規劃，日本政府迫于産經聯的壓力原本還預備進行減稅刺激經濟的方案！而地震背景下，政府更是沒有加稅空間——相反政府應該減稅或者補貼企業和民衆。這個時候或者相當時期里，大幅度提高稅率將帶來企業與民衆極大的負擔！日本事實上根本不具備加稅的主客觀條件！我不知道靠增加收稅來維持國債是怎麽思考的——如果日本制造完蛋了，日本就完蛋了！

總的來說，日本金融與保險業的風險必須日本在未來投入更多國家信用來維持——這將加劇日本整體的風險水平！

其二，從能源環境角度看，這次地震的邊際影響可能是決定性的！

就能源而言，據公開資料顯示日本2009年發電量爲9100億千瓦時，其中依靠煤炭、石油、天然氣等傳統能源的火力發電占61%，核電站發電量約占日本國內電力供應的30%強，水力發電占8%。在大地震後，日本已經有約11座核電站停止發電，約占日本核反堆的20%。另外，至3月12日，有5座火力發電站共計10個火力發電機組停運，另外福島縣、栃木縣、山梨縣共計15座水力發電站停止運轉。除了上述發電設備受到破壞，還另有9座用于輸電的變電站也停止運轉。據經濟産業省下屬資源能源廳表示，日本最大的電力供應商東京電力公司到2011年底的供電能力將較正常水平下降約25%。而雅虎日本網站的數據顯示，3月12日大地震所影響的地區用電預計高峰爲3800萬千瓦，但只能供給3500千瓦的電能，300萬千瓦的缺口是非常極端的電力災難。據日本共同社報道，因地震及電力短缺導致零部件供應受阻，三菱、豐田、本田、尼桑等8家日本汽車制造商于3月14日起將暫時關閉日本工廠。包括東京在內的受大地震影響的地區占日本國內生産總值的近40%，地震對電力供應的影響而産生的連鎖反應可能會嚴重拖累經濟。爲了應對電力短缺，日本于3月13日開始采取了輪流限電措施，東京電力公司獲準在其供電區域內輪流拉閘限電。

在3月16日至18日，日本政府將除災區以外日本的東北地區分爲6組，計劃在每天的9-11點，17-19點進行限電，每次有兩組的城市或地區參加，停電的必要量均爲100萬千瓦。整個停電計劃所影響的區域約占整個東北地區的50%，日本領土面積的10%。日本還準備進一步擴大限電的規模，與受大地震影響地區接近的關西地區也準備限電，但由于關西地區電力頻率爲60Hz，而受大地震影響的地區電力頻率爲50Hz，因此還需等待轉換裝置的建立。此次是二戰結束以後，日本首次采取大規模限電措施。高度依賴電力進行作業的日本工業生産必將受到持續的影響。

更重要的問題來自兩個方面。其一，福島核電站的危機使得日本社會對于核電站的安全性不具備信心，核電政策難以獲得支持；其二，日本電力與能源將面臨較長時間的不足，並且能源價格還將不可避免的升高！由此帶來的影響是日本要不重新修建新的核電站代替老舊堆型的——這大約需要五年時間——要不放棄核電站的使用而回歸傳統能源來滿足需求！如果核反應堆在2012年以前維持關閉狀態，則日本的液化天然氣需求可能會每年增加最多120億立方米，約相當于日本年均天然氣消費量增加10%。這將大大提高日本制造的成本！

可以預期的是，我判斷日本不會放棄新能源的開發使用——日本無論如何都無法承擔30%的能源缺口必須長期由石油天然氣填補的壓力。日本估計會咬牙堅持既有核電站的規模而不擴大，同時加強生物能，太陽能，風能等能源的開發與投入！日本在這方面具備良好的社會基礎與技術基礎。上文的第二點談到的日本能源結構與戰略很典型的表明了這點！還有一個例子是，日本已是世界上最重要的太陽能、風能設備和産品的生産商之一，其中夏普的太陽能電池産量曾高居世界前三。但是這些新能源或者受地形氣候影響，或者面臨經濟效益與大規模産業化困難的掣肘——日本將在核與石油間艱難平衡！

值得一提的是，地震還使得日本千葉等煉油廠關閉，影響了19%的日本國內煉油能力！

其三，如果電力缺口和能源政策的決策困難還可以接受的話，此次地震帶有的環境潛在風險可能是致命的！

現在就看福島核電廠會不會變成一個大髒彈了！現在可以確信的是這個核電事故已經被歐洲認爲是6級了——其放射性物質向外釋放數量上，（等效放射性超過1015~1016BqI-131），這種釋放可能導致需要全面執行地方應急計劃的防護措施，以限制嚴重的健康影響。有消息稱如果其真正不可控，其直接影響範圍將起碼超過6萬多平方公里——等同于切爾諾貝利核電站。而其邊際影響還將大大高于切爾諾貝利核電站。如果是這樣，對于日本這樣高密度人口而國土狹小的國家，這種以國際貿易立國的國家，基本等于不用混了。經濟上，日本救無可救，生態上，日本也救無可救！這是滅國災難！

即使日本福島核電站最終被控制在5到6級的水平，這也將是對于日本的沈重打擊！比如日本的糧食主産區主要是在東日本，特別是北海道以及這次地震的東北地方占了全國産量的1/3左右。日本的最大的關東平原和仙台平原都在這次核汙染區域內，而這兩地農業都非常發達——但是現在已經可以宣布日本這些區域的農業與和與之相關産業鏈的食品工業死亡！此外，有消息稱日本有關地區的地下水已經檢測出輻射超標，而飛機與空氣都檢測出核汙染沾附——這種影響是很難消除的！如果考慮心理因素和必要的安全因素，整個出入日本的物流與商品都將面對高聳的檢測與貿易壁壘！

其四，地震也不可避免的帶來了日本企業經營的危機。