【經濟日報╱蔡明彰】 2013.03.03 03:00 am

台股2月雖月線連四紅，但漲幅已明顯縮小，周KD值盤旋在80以上高檔，稍一不慎就淪為死亡交叉，加上蛇年開紅盤以來成交量沒有放大至1,000億元，表示市場追價意願不高。

3月進入本季最後1個月將提前反映第1季財報，大盤走入區間整理機率高。季線7,700點為下檔支撐，若突破8,000點，上檔8,100點是沉重壓力。

主計總處3度上修今年經濟成長率，告訴股市投資人今年經濟復甦成定局，身為經濟櫥窗的股市中長線看多。但仔細看第3度上修經濟成長率只微調0.06%到3.59%，暗示未來總體經濟成長趨緩，此刻漲太快的台股豈不需要放慢腳步？

去年12月景氣信號亮出的綠燈沒了，被經建會下修恢復黃藍燈，呼應景氣復甦趨緩。此時影響台灣外在因素，包括歐元區第三大經濟體義大利國會大選結果混沌不明，美國3月起自動減支恐衝擊經濟，大陸兩會召開利多政策即將登台，但傳來2月PMI（採購經理人指數）回跌的景氣雜音；國內則有掀起核四公投爭議，台股多頭攻勢好事多磨。

央行彭總裁很早就預測今年景氣呈現U型復甦，當然台股就不可能U型反轉，進二退一鋸齒狀最有可能。因此，投資人不得在連續上漲後追高，宜耐心等待拉回再介入。

當總經復甦放緩，高基期個股最容易遭調節，即便發布利多也將成主力出貨時機。台積電今年資本支出較去年增加20億美元上看100億美元，對今年台灣GDP貢獻至少0.4%，堪稱台灣經濟最大推手，所以，去年下半年來領先大盤上漲，還原權值創歷史新高；但現今股價已高於百元，以今年預定配息3元計算的殖利率低於3%，比主計總處第三度上修的經濟成長率3.59%更低，印證台積電價位處在高基期。

3月春暖花開，但開花從櫻花變成杜鵑花，小心台股類似台積電高基期股票可能突然下殺一波，過去半年大漲者導致本益比偏低或殖利率偏高最好避開。

相較之下，金融股及傳產的塑化、航運股處景氣復甦的股價低基期，若對比高基期股票在大盤3月區間整理同時買進，再過半年時間低基期的金融、塑化、航運股的投資報酬率將較高；因為再過半年，全球及台灣的經濟復甦腳步將比現在更快。

然而有個問題要注意，今年馬政府的重大經濟政策，開放第4波陸資來台投資、自由經濟示範區等，市場的期待很高，將是台股信心的動力，可彌補去年證所稅的打擊。沒有這兩大政策利多，8,500點證所稅天險過不了。

連習會之際，經濟部撤回鬆綁陸資來台投資方案，原定3月宣布的開放第4波陸資將延期，究竟會更放鬆或緊縮，存在變數恐影響台股。如果3月下旬金銀三會仍無法舉行，這個訊息就非常清楚，兩岸經貿進入撞牆期，台股就不能太樂觀了。

（作者是萬寶投顧總經理）