2013年01月10

台股年後在外資連續賣超之下，加上面臨去年9月中、下旬波段相對高點7700~7800點的套牢區，賣壓明顯增大，所幸，回檔整理幅度並不深，月初以來每日盤中低點，均未跌破月線，在年初同步走揚的月、季線趨勢，至本周三為止，尚未改變，中期偏多格局仍持續之中。

短期融資餘額增速快

台股中期趨勢雖仍偏多，但投資者仍必須以戒慎恐懼心情，緊密追蹤下面市場相關訊息：

首先，短期融資餘額增加速度遠高於指數漲幅。2012年11月30日之收盤指數為7580.17點，周二收盤指數7721.66點，漲幅為1.87%；2012年11月30日之融資餘額為1708.2點，周二為1844.12億，增幅為7.96%；券資比則自7.47%，提高至7.75%，融券回補成為台股回檔整理過程中的買盤力量。但整體而言，自去年12月以來，市場流動性籌碼較大比例流入融資戶手中，這是短期多方警訊。

美國聯準會（Fed）最新會議紀錄顯示，考慮在2013年結束每月850億美元的購債措施，內部決策官員雖對於要在年中還是年底退場意見仍分歧，但此顯示在美國經濟持續回穩之下，極度寬鬆貨幣政策終將面臨轉向。當美國聯準會的量化寬鬆動作開始進入停看聽階段時，由Fed開啟、氾濫全球的流動性資金，將可能開始回流美國，造成原先受惠資金外溢效應的全球股市面臨資金氾濫退潮時之回檔修正壓力。

台幣升值空間漸縮小

美元指數近期再度拉高至80以上，未來若持續攀高，可能是資金從新興市場移回美國的現象，投資者對此切不可等閒視之。新台幣匯率目前約在29元左右，5年、10年線分別在30.946元、31.98元，顯見台幣匯價目前已在長期高檔區，將對低毛利率出口產業造成負面衝擊，未來持續升值空間已明顯縮小，且長期貶值空間遠高於升值空間。若台幣匯率趨勢開始出現由升轉向回貶走勢，即為台股資金行情階段性告終的重要訊號。

最近兩個月股價出現谷底反彈的面板、LED（Light Emitting Diode，發光二極體）、太陽能、生技等產業，在台上市櫃公司之中，長期自由現金流量幾乎均為負數，即其長期資本支出，並無法僅靠本業營運自行創造的現金流量支應，就股票投資企業評價學理觀點，並不具備長期投資價值。

這些公司長期不斷向股東或債權人、金融機構募資或舉債，大大提高長期投資者或金融機構的投資虧損風險。投資者在介入此類產業時，務必掌握產業景氣波段脈動，掌握出場時機，否則，辛勤從職場賺來的本金，幫資本家、作手、不肖基金經理人數鈔票、蓋豪宅的戲碼，將會是不斷上演的投資悲歌。

【郭恭克】

年齡：1964年生

現職：獵豹財務長部落格版主

鉅豐財經資訊執行長

經歷：好樂迪及錢櫃財務長、荷銀投信副總、富邦投信協理、國壽「證券投資小組」研究員及債券投資組長

市場投資及研究資歷：20年

獵豹財務長部落格網址：http://www.wretch.cc/blog/JaguarCSIA