2013年01月31日

過去1周，亞洲國家終按耐不住日圓貶值壓力，赤裸裸地上演貨幣競貶賽。從年初至周三早盤，日圓貶約4.84%、韓元貶1.86%、台幣貶1.38%、星幣貶1.08%、馬幣貶0.43%、印尼盾貶0.42%、港幣貶0.1%、人民幣升0.16%、菲律賓披索升0.66%、澳元升0.68%、紐幣升1.16%。

日壓低匯價救經濟

亞幣中，除弱勢日圓之外，韓元、台幣、星幣為競貶的主要貨幣，此正反應日圓貶值可能造成區域產業競爭力消長，因而引起相關國家貨幣主管單位緊張的情況：匯率反應愈激烈的國家，正顯示其國家產業競爭力愈脆弱，愈要靠政府單位控制匯率才能解決產業生存的潛在困境。

日圓自去年10月來快速貶值，除因受新首相安倍晉三主張的極度貨幣寬鬆政策影響外，其經濟基本面的弱勢才是造成日圓轉貶的根本原因。日本對外貿易過去兩年，從以往的長期順差，轉為大量逆差，2011年為2.54兆日圓（278億美元），2012年貿易逆差更擴大到6.927兆日圓（758億美元）的歷史新高紀錄。

日本去年第3季經濟成長率為－3.5%，創311福島地震以來新低，2012年全年經濟成長率則可能為2010年開始後，連續3年的衰退。日本首相安倍晉三的弱勢日圓政策，充其量只是將日圓匯率拉回反應日本經濟的基本面而已。

亞洲鄰國與日本企業處於國際市場競爭地位之公司卻不做如此想，這也將會是未來這些公司最大的營運危機。亞洲諸國長期對外享有高額貿易順差，國際收支亦連年順差，外匯存底不斷創下新高，但各國匯率卻在各國政府鼓勵外銷產業之下，遭到長期壓抑。

中國成長相對強勁

除南韓幾傾全國之力刻意扶植財閥型企業，趁日本外銷企業因日圓高估受挫，進而掠奪國際市場外，其它亞洲新興國家經濟，大部分創匯企業均仍未脫高勞力密集、政府租稅補貼的幼嬰現況。這也是亞洲國家在一方面享有高額貿易順差之下，又不得不加入尾隨日圓貶值的軟弱宿命。

相對台、韓、新加坡等國，人民幣此次顯泱泱大國之風，變動不大。中國內需市場近期成長動能再度轉強，2012年下半年內需零售銷售年增率連續5個月提高，上月達15.2%，上月對外出口年增率亦明顯回升至14.1%，經濟轉強態勢明顯。

台股除享有高毛利率外銷產業較值得列入投資追蹤標的外，中國內需概念股，將再度成為台股中較有可為之處，至於以低價、低毛利率、高營收為營運模式之外銷企業，終將敵不過匯率變動及生產要素不斷提高的死亡遊戲。

【郭恭克】

現職：獵豹財務長部落格版主

鉅豐財經資訊執行長

經歷：好樂迪及錢櫃財務長、荷銀投信副總、富邦投信協理、國壽「證券投資小組」研究員及債券投資組長

市場投資及研究資歷：20年

獵豹財務長部落格網址：http://www.wretch.cc/blog/JaguarCSIA