嚴選標的降低持股 穩操勝券

2013年07月04日

全球股市年初至周二止，表現最好的前10名為：杜拜（漲幅39.29%）、阿布達比（36.22%）、日經225（35.63%）、越南（18.4%）、愛爾蘭（18.39%）、羅素2000（16.5%）、道瓊（13.95%）、納斯達克（13.71%）、瑞士（13.34%）、S&P 500（13.17%）。

美日躍居經濟領頭羊

前10名中，日股高居第3，美股佔了4個名額；顯示今年下半年全球經濟成長動能將以美、日2大工業國為領導者。

美國經濟強弱攸關全球股市走勢，經濟若穩健向上擴張，則美股縱使在Fed可能減少QE購債規模下，只要企業盈餘續成長，美股仍將續強，此可從美企是否持續增聘員工、非農業就業人口是否維持在平均每月新增15萬人以上、每周初領失業救濟金人數是否進一步降至35萬人以下，得到直接的答案。

美國經濟若續轉強，將迫使Fed逐步將貨幣政策轉向，但債券市場殖利率走勢已領先Fed縮減購債動作而上揚。美國10年期公債殖利率周二收盤為2.47%，已遠高於去年7月歷史低點1.375%，但離2007年最高接近5.2%，仍相當遙遠。只要美國經濟持續向上，則公債殖利率短線漲多的回檔，將無法扭轉公債市場長線走空的大趨勢。

美、日公債殖利率回升，代表長期投資者，其持有公債到公債到期日的投資報酬率上升中。此將使美國公債對退休基金、保險公司等求取穩定安全報酬的機構法人吸引力逐日上升，加上美元指數亦走上長期回升循環，在美債殖利率走高、美元走升雙重吸引力下，國際游資回流美元資產潮流，可能續引爆，新興國家之股、房、債市，均可能面臨價格向下修正壓力。

新興國股房市拉警報

股權資產評價主要受兩大要素主導：第1，企業創造盈餘及淨現金流入能力強弱，盈餘成長性愈強股價愈高。第2，市場資金水位及利率高低，利率愈低對股價愈有利。

若國際資金因大趨勢而挪移並外流，則過去長期受惠於外資流入，壓低利率有利股票評價的大環境將逆轉，不少獲利衰退或停滯的公司股價，將面臨下修考驗。屆時，股價維持不墜或持續成長的動能，端賴企業盈餘持續成長、高盈餘品質的淨現金創造能力，才是股市多方投資者的最終護身符。

工業大國經濟轉強，而新興國家如金磚四國經濟正趨緩的當下，投資者宜高度警戒國際游資的退潮對股、房市殺傷力。嚴選投資標的或降低持股比率，是趨吉避凶之道！

【郭恭克】

現職：獵豹財務長部落格版主、鉅豐財經資訊執行長

經歷：好樂迪及錢櫃財務長、荷銀投信副總、富邦投信協理、國壽「證券投資小組」研究員及債券投資組長

市場投資及研究資歷：20年

獵豹財務長部落格網址：http://www.wretch.cc/blog/JaguarCSIA