■劉坤錫（元富投顧總經理）

對本周台股行情研判，還是依循上周從內在及外在思維、邏輯來看。外在方面，德國原擬發行60億歐元的10年期公債，最後只發38.9億歐元，不足額發行，導致金融市場對德國產生質疑。

這代表的含意是歐元區沒有一個國家能脫離歐債的影響，連最核心的德國也在其中，全球金融市場比前一周更悲觀。

對於歐洲央行（ECB）要發行歐元區債券，德國總理梅克爾至今仍發表反對意見，未來能不能有好的轉圜，要看德國是否同意，目前對全球還是持平偏向負面。

在美國減赤方面，短期不會對美國有影響，過去一周基本面也沒有顯示經濟更惡化，美國的情況還算OK。

內在方面，上周是總統大選登記，國內整個焦點都在總統大選，把影響數往上推高；民調對執政黨並沒有更好。綜上所述，內在情況也沒有更正面。

接下來要解讀未來一周台股走勢，要從上周台股與亞股表現，才能印證以下的看法。據統計，上周台股大跌6.21%，香港下跌4.3%、大陸上海綜合指數跌1.49%，韓國股市下跌3.43% 、日經225指數跌2.56%，台股跌幅最大。

以歐美變數與內在選舉因素來看，上周政府頻頻出手護盤，但台股跌得比別人更重，有其獨特的選舉因素在，透露出投資人不管是外資或國內投資人，有選舉躁鬱症，讓投資人不敢進場，顯示內在因素對台股影響位階大於國際股市。

若未來選情變化對執政黨有利，台股較有機會震盪回升，若選情對執政黨不利，會繼續盤弱，本周台股將依賴選情變化。目前台股跌幅已超過基本面，未來無法用技術面或基本面來看台股底部會落在哪。

據統計，從2000年以來，只要是經濟成長率（GDP）不是負的，台股股價淨值比（PB）都在1.5倍以上，約當是指數7,059點，但現在已跌破，如果PB跌到1.4倍，指數就會到6,617點，將跌破10年線6,730-6,740點之間。

產業變化方面，上周美國感恩節，包括面板、液晶電視及數位相機等，許多消費性電子產都打三到五折，即使2008年金融風暴時，各大廠也未曾出現如此大砍價；上周感恩節折扣能否激勵買氣還要追蹤。

半導體晶圓代工與高封測目前看來景氣尚可，給予穩健評價。

傳產股因大陸對地方性銀行調降存款準備金率，顯示大陸貨幣政策偏定向寬鬆，對台灣來說不會再讓傳產股惡化；金融股雖有二次金銀會，但沒有突顯利多，對金融股看法持平。

建議投資人還是淺嚐即止，要觀察未來政策端出效果如何；依據往例來看，政策利多要端出多道金牌才有用，建議持股在二、三成以內。投資方向可留意政策護盤指標類股，包括金融股、馬友友集團股、電子權值股以及價值型選股邏輯，例如股價跌得過低，明年現金殖利率有10%的個股。

（本文為劉坤錫口述，記者呂淑美記錄整理）