相對其他多數專家於今年初信心滿滿台股萬點論，我謹慎保守，在不少場合裡重複陳述「不怕一萬只怕萬一」的警語，無非提醒投資人在樂觀之餘不忘做好資金控管。後來歐美債務危機超過想像，消費者需求及企業獲利快速下滑，台股無法自絕於國際股市而走入熊市，台股加權指數失守9千、8千及7千點三道千點整數關卡，面對測試10年線6680點支撐。

熊市在10年線以下買進

自9220高點以來台股下跌25％，逾2成幅度符合熊市定義，未來反彈均視為空頭格局的死貓跳，讀者可適當搶差價但不要加碼，在目前這個階段現金為王。一般狀況，台股牛市裡中期回檔，大盤跌破年線往下承接大概就可獲利。不過熊市就不一樣，7～8月間大盤跌破年線8500點就進場買股票，如今恐怕傷痕累累，必須在10年線以下分批介入才有較高勝算。先不管外在環境的惡劣，從2008年11月金融海嘯的最低點3 9 5 5 ，到2011年2月最高點9220，這2年多的牛市落幕若修正50％則支撐位置是6588點，接近10年線6680點，可做為技術面參考。過去15年台股從高檔反轉走入熊市，曾有3次紀錄跌破10年線，分別1999年本土金融風暴跌到5422點、2000年網路泡沫最後跌到3411點及2008年金融海嘯大跌到3955點，10年線位置未必剛好是底部，但做好資金控管

處理歐債終於方向正確

歐債危機肆虐已近2年，為什麼愈來愈嚴重？因為歐洲領袖處理缺乏決心及專業！終於處理希臘危機方向正確了，歐洲領袖認真嚴肅地將希臘違約列入選項之一。9月23日G20財長會議達成共識， 1 協助16家歐洲銀行資產重組，避免希臘違約引發新一波金融危機，這部分必須歐盟採取設立類似美國金融危機時創設的問題資產援助方案(TARP, Troubled AssetRelief Program)機制，來吸收歐洲銀行業持有的大量歐債危機國公債不良資產。2 歐洲金融穩定基金(European Financial Stability Fund) 4400億歐元透過歐洲央行(ECB)及槓桿操作，理論上可放大規模至10倍，但最大金主德國不見得同意，所以最後可能放大至4～5倍，估計2～3兆歐元。由於歐豬5國總計負債近3兆歐元，估計半數約1.5兆歐元違約風險，因此需要EFSF信用擴大至2兆歐元才足以應付。3 安排希臘有秩序減債5成，最終目的防止歐債危機造成骨牌效應，希臘違約是必要之惡，但千萬不要波及經濟體更大的西班牙、義大利，否則將是世界有史以來最大的金融災難。

ECB三招救市

歐洲央行總裁特里榭難怪被評為C級誤判情勢今年4月曾升息，5月立刻歐債危機升高，歐洲銀行拆借不易，整個狀況雪上加霜。亡羊補牢，10月6日ECB例會傳聞將討論三大議題， 1 降息，若果真降息將紓緩歐洲銀行信貸緊縮，美元大漲吸走全球資金情況將改善，包括台股在內的亞股將不再受非美貨幣貶值的資金動能流失所苦。2 重啟資產擔保債券買回計畫，ECB曾於2008年金融海嘯發行此一債券600億歐元予房地產貸款市場及公部門貸款，為市場注入流動性。3.12個短期貸款給歐洲銀行，ECB也曾在2009年12月實施過一次。G20做出政策指導，歐洲央行端出政策及細節，共同朝向希臘倒債攤牌時刻。若有充分因應對策，希臘違約日就是國際股市起漲時。

希臘倒債日台股起漲時

1990年波灣戰爭有異曲同工之妙，當年伊拉克強人海珊入侵科威特，美英法聯軍調動軍隊裝備，部署60萬大軍耗時6個月，在布署未完成前金融市場擔心貿然開戰而大跌，10月正式開打全球股市利空出盡而大漲，台股從2485點底部2個月內大漲1倍到達5267點。同樣心理，現在沒有布署因應希臘倒債的足夠兵力，所以國際股市害怕希臘危機，一旦有萬全措施就轉為期盼希臘快點倒吧！密切觀察是否在G20高峰會召開的11月3日前希臘倒債，國際股市10月的某一天聽聞希臘宣布倒債，見到低點但開低走高展開強力反彈。