國際股災肆虐之後諸多後遺症開始浮現，影響股市最大的是花錢趨於保守。美股這波大跌市值蒸發2.4兆美元，聯準會若沒有祭出QE3的資金活水，恐怕民眾在即將而來的聖誕節消費旺季不敢花錢，對消費影響美國GDP 7成是重大難關，連帶衝擊台灣出口產業的Q4業績。後遺症還沒結束，高度依賴歐美市場的國內科技業，產能利用率逐步下降，若平均降至50％以下員工將休無薪假以削減人事成本，並於財報提列庫存跌價損失，消化庫存至少持續到明年Q1，廠商被迫殺價競爭進一步再傷害毛利率。

這樣場景似乎又回到2 0 0 8年Q 3 金融海嘯， 許多後遺症在Q4及2009年Q1相繼顯現，只不過當時歸功於各國政府貨幣寬鬆及刺激政策，急單出現需求很快上來，這次溫水煮青蛙，需求不會很快再湧出，狀況不至於金融海嘯惡化，但時間會拉長。請讀者不要一廂情願認為股市一波跌到底，後面就一路上漲。

Q3落底Q4反彈

8月18日主計處今年第二度下修經濟成長率，上次從5.06％小降至5.01％，這次受歐美景氣衰退幅度加大砍到4.81％。股市為經濟櫥窗，依據主計處今年各季GDP預測數字，Q1 6.55％全年最高，所以2月9220應是今年最高點，Q3 3.48％全年最低，故台股最低落在8～9月間，Q4 4.17％全年次低，故台股跌深反彈。但主計處尚未將六輕停工、歐美股市大跌、陸客人數減少及台幣升值的四項因素納入考量，所以很可能第三次調降今年經濟成長率。若再降GDP成長率就將壓抑台股Q4反彈能力。

面對來自國際經濟的衰退，台股底部不易一次預測，只能分階段評估。台股市值從元月史上最高的24兆元到目前跌破20兆元，已下修4兆元，占今年預估GDP 14兆元的近3成，即股民財富縮水達到GD P 3成比重，這樣程度相當可怕，照道理在相對市值20兆元以下的7 2 0 0 點是台股合理區，具有一定的投資價值。

可是台股常有漲時超漲跌時超跌之慣性，若7200點是投資價值水準，就不一定底部落在這個水準附近，或許信心動搖跌到7千點以下也說不定。因此建議讀者秉持分批介入做好資金控管的原則，更重要是承接產業較不受股市財富縮水消費緊縮影響者。

股災後勵志電影賣座

每逢經濟不景氣及股災後，賣座電影總是適時反射當時人心，2008年金融海嘯百年難得一見，隔年奧斯卡金像獎最佳影片頒給勵志片《貧民百萬富翁》，以出身印度貧民窟的年輕人參加電視猜謎節目，一路過關斬將終於獲得百萬美元獎金的故事，激勵全球民眾努力向上。股市不外乎反應眾人心理，2009年那年台股最飆的黑馬正是貧民低價股，炒作微投影概念的天瀚(6225)，從3.3元大漲到48元，居然狂漲13.5倍，真的變身富翁。

前幾天酷熱看完早場電影，發現戲院大排長龍，網路作家九把刀導演的《那些年，我們一起追的女孩》吸引年輕人捧場，上片不久就大賣逾億元並且票房後市看好。劇中故事是一群高中生共同追求心儀女孩「沈佳宜」的年少輕狂瑣事，後來長大成人面對昔日感情及夢中情人都有一番成熟的心境。這是每個人年輕時都曾有的共同經歷情感寫照，不說人生大道理但卻貼近大家的心情引起共鳴，總歸一句話「平民化」。

每個人年輕時心中都有一位「沈佳宜」，這波台股股災每個投資人心中誰才是「沈佳宜」呢？務必要從「平民化」消費尋找。

尋找台股「沈佳宜」

台股現今價位與年線8571點有13％左右負乖離，絕大多數個股都在年線之下，即便第一大權值股台積電(2330)、EPS最高的宏達電(2498)都不能例外，這些年線以下個股就不是台股的「沈佳宜」。

零售通路的統一超(2912)、全家(5903)、三商行(2905)、寶雅(5904)今年來我就屢次介紹，這都是一般人常去的商店，太平盛世看不出潛力，災難黑天鵝效應異軍突起。國內二大超商連鎖店，統一超今年EPS估6.5元，較去年5.51元成長18％；全家今年EPS估4.8元，較去年同期4.19元成長15％。有人認為兩大超商成長率只有10幾趴，稱不上偉大成長股，但歐美財富縮水引發今明兩年需求下滑，電子股的成長更少，凸顯統一超、全家彌足珍貴，明年E P S至少可維持今年水準， 多數電子股明年E P S將較今年進一步衰退，所以股價會說話，統一超、全家這波股災股價屹立不搖，依舊站在季線之上。

電子股站在季線上，只有電信的中華電(2412)、台灣大(3045)，電信公司是最平民化的科技需求，人再窮也不會省電話費，總是要與別人溝通聯絡。我仔細看目前站上季線之上，果然都是平民化需求，化纖上中下游到成衣，中石化(1314)、集盛(1455)、儒鴻(1476)是一組代表，成衣廠儒鴻90％生產運動服，把身體練好下次才有再重新出發的本錢。於證交所公辦法說會表示訂單排到明年4月，言下之意沒有電子業產能利用率下滑找不到訂單麻煩，業績展望透明度為上市公司少有，今年EPS估5.3元較去年3.83元成長38％，本益比9倍。

三商行旗下有三商巧福牛肉麵、拿坡里披薩、福勝亭豬排，更有轉投資類似全聯社的社區超市美廉社，都與我們一般人生活有關，今年E P S估2.3元較去年2.13元成長8％。黑松(1234)生產老字號的「黑松汽水」，可口可樂是股神巴菲特最愛長線持有，Q3美股道瓊下跌11％，可口可樂逆勢上漲3％，而黑松汽水就是台灣版的可口可樂，這波股災沒跌到。大華(9905)國內最大鋁罐製造商，市占率30～35％，傳今年獲大陸涼茶一哥「王老吉」訂單，王老吉過去採用鐵罐包裝，今年一半採用鋁罐，大華獲得大單，今年EPS估2.5元較去年2.17元成長15％。聯華食知名休閒零食可樂果、元本山海苔，占據我們日常生活，國內休閒食品市占率第一25％，今年EPS估3元較去年2.65元成長13％。萬寶週刊 2011/08/29