台股終究在地球上交易，5月起歐美為首國際股市開始提早反應QE2退場而進入修正，以美股的道瓊指數、NASDAQ為例，5月分別下跌1.9％及1.3％，到了6月跌勢擴大，迄6/15分別再跌5.3％及7.1％。相對台股抗跌，5月僅微跌0.2％，6月向國際盤看齊而補跌，不過跌幅仍在3％以內。

台股回到地球表面

台股展望下半年有總統大選政策作多及9千億元除息行情，走勢應會優於國際盤，但不至於逆向表現。如果國際股市下跌，台股就不可能上漲；換言之，台股仍深受外在國際環境影響，包括美國、中國下半年經濟景氣，外資進出動向。

在6月底QE2退場對全球金融市場影響未明朗前，美股整理的機率甚高，此由做為美股、美元先行指標的10年期公債殖利率跌破3％警戒水準可得知。QE2動用6千億美元收購長期公債，目的拉升長期利率以改善經濟，如今QE2即將結束，居然10年期公債殖利率跌破3％，否定QE2的作用。如果10年期公債殖利率趕快回到3％以上，虛驚一場，美股將穩定反彈，反之將來有意想不到的大災難發生。

外資開殺戒台達電倒地

在美股情況不明前，歐美概念股暫時觀望，若非明顯超跌否則不介入。人有個習性，看好時猛買股票，但一有風吹草動又提心吊膽，抱太多股票就不免患得患失。外資高持股個股最近就頻頻出現莫名其妙的跳水，電子績優權值股的台達電(2308)，外資持有75％，這家公司高達四分之三股份由外資掌控，有少數外資擔心綠能事業成長趨緩，就調降台達電目標價到108元，果真從5月中旬高點133.5元跌到最近低點102.5元，波段修正23％。外資報告這麼準確，有很大因素是整體外資持股太高，先賣先贏造成台達電急跌，現在價位已低於外資調降的目標價，以今年預估EPS 6.8元計算本益比為15倍，漸趨合理再大跌機率不大，可是出脫的外資不會太短時間內回補，中期整理還要等上一段時間。介入者宜區間搶差價，100～124元之間。

外資押太多宏達電

宏達電(2498)身為台股股王，創1300元新天價，5月營收406億元刷新歷史新高，估Q2 EPS 20～22元，看來一切都非常美好，但近來股價卻大跌失守季線1180元。又是相同毛病，整體外資持股62％，外資過度看好以宏達電為首的通訊股，占總持股10％，宏達電又占其中的6％。假如歐美景氣萬里晴空，智慧型手機賣得好，外資這樣的高持股就大獲全勝。反過來若景氣趨緩不如預期，中高階智慧型手機將供過於求，情勢逆轉就使外資押寶宏達電慘遭修理。現在尚未出現負面效應，但已有1、2家外資烏鴉提出疑慮，宏達電就應聲下跌。

「三千金」的大千金宏達電股價修正，剩下的大立光(3008)、TPK(3673)雖有蘋果概念股護身，但不經過適當整理下次將漲不動。蘋果iPad 2回收產品表示供應短缺，大立光、TPK的Q2獲利頂多符合預期將沒有驚奇。外資持有TPK高達74％，大立光30％，相較之下TPK要提防突然補跌。傳言蘋果將在Q4推出iPad3，面板解析度要求是iPad 2的5～6倍，良率提升卻要8倍努力，蘋果不惜使iPad 2生命週期縮短不到1年就被iPad 3取代，用意在於拉大與競爭者差距，將導致其它推出百餘款平板電腦的廠商Q4陷入苦戰。如果屬實蘋果概念股的大立光經過適當整理後，Q4還有更高價，或有機會與宏達電爭奪股王寶座。而宏碁(2353)、華碩(2357)、宏達電受平板電腦打不過蘋果iPad 3下，股價最高可能提前落在Q3。

另一個影響台股下半年走勢極深的是陸股。陸股上證指數原本情勢大好，今年曾大漲9％，但4月中旬發布3月CPI 5.4％破5後，人行加大緊縮力道，上證指數反轉重挫，吃掉漲幅今年來淪為負報酬2％。5月CPI5.5％再度破表創今年新高，人行再次升息機率很高，不過5月CPI並沒有如同外界原先預期受到端午節及長江中下游乾旱衝擊而逾6％，似乎又透露下半年物價上漲將趨緩，陸股蘊藏多頭生機。

若下半年人行緊縮鬆動而陸股走多，對台股影響在二大層面，一是對台釋出利多將會強化，相關類股才能真正大漲，二是緊縮放鬆炒作原物料風潮再起，塑化、農糧股又有一波投機行情。

太陽能、LED看陸股表現

大陸對台釋出利多有陸客自由行，簽面板、太陽能、LED三大新興產業合作標準MOU，如果陸股本身不漲，台股投資人視為「泥菩薩過江自身難保」，那有餘力再來激勵台股呢？大陸是未來液晶電視面板、LED照明、太陽能的最大消費國，大陸希望自訂產品規格標準，先與台灣簽MOU給予我方業者競爭優勢，是重大讓利。雖Q2面板、太陽能、LED市況不佳，不過股價都已重挫反應了，Q3景氣改善就有多頭反攻契機。目前處於技術打底，不建議大舉布局但可開始留意。就股性而言，太陽能族群易大漲大跌，搶差價的報酬率大於面板、LED，故太陽能為首選。在兩岸簽合作標準MOU對上游業者較受惠，中美晶(5483)、綠能(3519)是太陽能族群反彈指標，下游電池廠因規模不及陸廠恐競爭力不強，茂迪(6244)、新日光(3576)、昇陽科(3561)下半年反彈找賣點。

綠能、中美晶技術打底

綠能從去年底83.6元起漲，立刻急拉1倍到今年3月163.5元，但太陽能產品Q2逆轉，下游的電池從每瓦1.2～1.3美元跌到0.85～0.9美元，向上波及矽晶圓每片從3.5美元跌到2.2美元，都下跌3成幅度。預估國內太陽能廠Q2財報恐有虧損風險，並吃掉Q1盈餘，這個潛在地雷將在第2季結束後的7月引爆，屆時才會利空出盡出現波段買點。綠能本波最低87.5元，即退回去年底起漲位置，印證太陽能急漲急跌股性。一旦太陽能市況回穩，上游材料價格彈升幅度大於下游產品，畢竟下游庫存品還需要消化，綠能Q2不至於虧損，不過全年EPS目標將無法達成年初公司財測的15元，估計可能腰斬至8元。以10倍本益比計算，在80元是理想買點。萬寶週刊 2011/06/17