520行情落空，台股走勢回歸國際盤。說來湊巧，去年這個時候發生歐債危機、冰島火山爆發，國際股市大幅修正，台股同步跌回7032點打第二支腳，事隔1年這兩件事居然又出現了。前IMF總裁卡恩性侵醜聞被迫辭職，IMF金援歐元區陷入空窗期，信評機構發動調降歐豬國家的奇襲，製造最近國際金融市場混亂局面。

惠譽連降希臘信評3級，並聲稱即使希債務重組也仍然有違約風險。標普亦調降義大利信評展望，西班牙地方選舉執政黨空前慘敗，西班牙失業率高達20％可能成下個遭降評的歐豬國家。希臘、葡萄牙若出事對全球影響不會太大，但義大利、西班牙為全球前10大經濟體，衝擊可大了。

5～6月台股拉長整理

5月對國際股市最大考驗是歐債危機，但我評估危機本身不會高過去年5月相似情境，等到IMF總裁人選塵埃落定，IMF掌控紓困歐豬國家機制就沒事。去年5月台股在歐債危機大跌630點或跌幅7.9％，外資大舉賣超1273億元，將台股當成提款機，是去年台股單月最大修正幅度，危機入市後來證明也是最佳進場時機。

可是這次稍安勿躁，6月底美國聯準會QE2退市，對國際股市是福是禍？難以預料。有人認為美國經濟病情尚未康復，醫生就急於退場，第2季房市及製造業數據表現平平，QE2此時退市恐造成美股轉空並拖累全球股市。另一派看法是QE2退場只是聯準會不再注入資金，還會觀望一段時間，最快今年底明年初升息屆時才緊縮貨幣，所以國際股市安啦！這兩二種對立的論戰必然持續不休，6月將見分曉。由於結果不明，6月的國際股市將整理，同時拉長台股的修正時間。

8584點強力支撐

目前大盤的月、週KD都從高檔向下死亡交叉，就線論線未來少說整理3～5週，最快6月初端午後變盤，或者6月下旬股東會高峰後發動下波漲勢。上次8070反彈到9099點，上漲1029點，若回檔二分之一則支撐在8584點，這是第1個底部觀察。其次再看年線位置，目前為8346點，相信因應下半年總統大選政策護盤將在年線大舉啟動，目前僅止於口水護盤而已不要太當真。

9千億元除息資金

今年與去年走勢可能雷同，上半年盤整下半年上漲。去年上市櫃公司大賺1.5兆，近6成約9千億元發放現金股息，於7～8月除息旺季現金流回投資人手上，9千億元龐大股息將點燃下半年行情。有專家樂觀研判6月1日奢侈稅上路，部分房市資金將轉戰股市，我持不同意見，回顧近10年台股沒漲多少，2000年台股就曾有萬點紀錄，現在連9千點都不易站穩，可是房市這10年來大賺至少1倍，即房市報酬率遠大於股市，不見得轉入股市。只有原本就來自股票配息的資金才會再流向股市，9千億元現金股息估計有三分之一回流，台股就可獲得3千億元資金動能，指數起碼上漲1000點。如果本波台股守在8500點附近，則下半年台股可望見到9500高點。

建議讀者先做好資金控管，短線略作投資組合調整，高檔股有補跌風險先跑一趟，低檔股死豬不怕滾水燙可搶差價。中線依然要以成長股為選股主軸，高殖利率且7月早點除息者優先。高檔股適當補跌才有下次再漲機會。但最好不要類似工業電腦廠商威達電(3022)大股東連續申報轉讓，也許是繳稅的必要措施，威達電今年來股價大漲53％，創63.9元波段新高，此刻大股東出手轉讓持股將不利籌碼安定，將來大盤上漲時威達電將漲不動。另外宏達電(2498)老闆王雪紅聰明一世糊塗一時，居然到美國加州蘋果專賣店大肆採購競爭對手產品，經媒體傳播損傷hTC產品形象。須知代言可口可樂的名人，絕對不可被發現私下喝百事可樂，更何況老闆本身呢？宏達電今年來大漲44％並創1300元天價，唯5月下跌逾8％，使月線KD從90％過熱水準向下死亡交叉，顯然有修正壓力。

營建、面板死豬不怕滾水燙

反過來死豬不怕滾水燙，營建股已經歷奢侈稅利空洗禮，面板股承受數個季度的營運虧損，股價早已跌到骨頭，如今面臨歐債危機、冰島火山、QE2退場的利空考驗就不在乎。以面板友達(2409)為例，一年來股價從42.15元跌到21.5元，修正幅度高達49％近乎腰斬，Q1雖EPS大賠1.58元，Q2再虧但程度減輕，燙傷痛苦指數降低，6月14日大陸彩電業採購台灣面板1千6百億元大船入港，有一定反彈空間，適合短線搶反彈。大陸來台採購面板已3年，但今年是大陸彩電業首次同意電視面板漲價，以前表面上大批採購但實際上砍價，我方面板廠增加營收但利潤不大。

仔細觀察IC設計、太陽能、L E D三大電子次產業，以聯發科(2454)、茂迪(6244)、晶電( 2 4 4 8 )龍頭為對象，股價都形成可怕頭部，難道業績展望那麼悲觀嗎？問題在於兩岸這3個產業從原先期待的合作變成競爭，台灣業者在競爭下毛利率下滑，且大陸業者有市場的利基，才造成這3大族群股價作頭。若兩岸於面板產業達成合作的範例，再逐漸擴及這3個產業，短線於6月QE2退場不確定因素有逆勢表現機會，同樣可搶短。

康師傅除息先鋒

股價悶了1年半的康師傅(910322)，從TDR掛牌來就沒漲過，最近外資買超數量擴大，在5月前外資持有康師傅TDR不到6萬張，5月大買5萬張達11萬張，占流通股份35.8％。康師傅TDR每單位配息0.62元，殖利率僅1.4％並不高，但6月3日除息早拿早贏。

然而要找對行業，太陽能電池的新日光(3576)，5月19日除息4.61元，殖利率逾7％，可是當今太陽能仍在消化庫存，呈現貼息狀態，等到產業景氣向上再趕快搶進。

台化、華固高殖利率指標

參考去年除息日期，台塑集團在7月中旬，營建龍頭華固(2548)也在7月，是除息指標股。台塑今年配息6.8元殖利率近6％，台化(1326)今年配息7.5元殖利率7％，相較之下台化報酬率較高，可是台化價位低於台塑。如何判斷台塑集團開始除息行情，台化價位追上台塑就是！華固今年配息6.2元，殖利率7％，股價早在3月76.9元就落底，但奢侈稅陰影籠罩呈上升楔型走勢，估計在6月1日奢侈稅實施股價將會向上突破並展開除息行情。

‧萬寶週刊 2011/05/27