衡量台股動能的貨幣總計數M1B11月約11兆元，對應台股市值23兆元，台股市值與M1B的比值僅2：1。從台股歷史看，月攻擊量出現所帶出的台股市值往上翻升大力道的3以上比值，很明顯還未出現，我定位先前台股漲勢僅是熱身賽。

兔年台股高點會在台股市值與M1B的3以上比值中出現，從民國79年3.53、87年3.13、89年3.15與96年2.89，四次月攻擊量帶動市值往上翻動過程中，比值「3」是基本的，那就從當下2.1往上看，台股12,682以下都是買點，更何況政經環境比過去12,682點時好太多了。

從中港台股市市值看，中國（含上海、深圳）4兆美元，香港2.7兆，相形下台股僅0.7兆，兩岸經濟協議（ECFA）效應讓中港活水灌頂台股，有其數字推演依靠：

（1）上海、深圳指數目前本益比分別為23與45倍，對比台股僅14.9倍。

（2）Bloomberg預估2011年台股現金殖利率達4.6%，遠高於中國0.8%與香港3.3%，中港資金往台股傾斜誘因早已出現。

其次從企業動向看，台灣許多高階設備仍依賴國外進口，從進口資本設備增減，最能看出台灣未來景氣關鍵，回顧過去，資本設備年成長維持數月為正，之後台股都有相當漲幅：

（1）2002年7月~2003年3月連九月資本設備維持正成長停止後，台股從2003年4月4,044點漲到2004年3月7,135點，漲幅76%。

（2）2003年11月~2005年3月連15月資本設備維持正成長停止後，台股從2005年4月5,565點漲到2007年10月9,859點，漲幅77%。

本波進口資本設備從2009年10月翻正後，已連13月維持正成長（尤其近幾個月持續維持在50%以上），雖尚未停止，但從2002年以來年增率維持正成長內容分析，指數漲幅滿足點，都在12,682以上。

當下人氣、資金俱足，投資者已不需為每次震盪做頻繁買賣交易，買家此刻要注意的是—不要被市場喧嘩及個別公司願景與夢想的無限上綱、吹噓所干擾：

（1）勿落入「股價淨值比」迷思：

淨值必須具備成長空間，這個比值才有意義，例如台灣金融股與資產股，過往五、六年間，有的不是打呆帳，就是減資，淨值非但沒有增加，有的還轉為負成長，投資這樣內容公司，操作損失機率很高。

尤其台灣金融類股與大陸金融股用「股價淨值比」作為推升台股金融類股上攻火苗，投資者更應嚴肅以對，畢竟兩者間的淨值成長內容完全不同。特別是2010年台灣前11大金控前三季營收才共約新台幣3,200億元，遠不如大陸前三季獲利排名第三的中銀新台幣3,600億元一家，營運規模落差如此大，更凸顯出股價淨值比不適用於金融業兩岸三地間的比較。

（2）黑字倒閉（有獲利但現金流量出問題而倒閉）：

某公司今年上半年EPS約3.5元，獲利能力相當優秀；但細看報表，存貨增加達股本40%，現金則由融資活動流入（如銀行借款）非營運創造出，有問題。

用銀行借款購入存貨創造獲利，如存貨去化不順，可能瞬間發生大虧損，因此投資標的一定要了解營運內容與財報（尤其是現流表），降低在大行情中受傷機率。

（3）每股帳上現金變化：

近期許多高價股掛牌，不僅獲取高營運資金，股價也不斷出現漲升，需注意風險，每股帳上現金變化是關鍵，能用賺來的錢持續賺錢才是重點。2006年股王爭霸主角益通與宏達電，當年這兩家公司每股現金分別為67元與79元，到2010年第三季這兩家公司每股現金則為8元與83元，經營優劣可見。（作者是呂張投資團隊總監）