04:102022/09/13 工商時報 台股資深分析師林成蔭

盤勢分析：　通膨已有見頂跡象，但是收縮資金的腳步並未停歇。美國聯準會（Fed）官員一再拋出強硬的談話，芝加哥商業交易所的聯邦基金利率期貨顯示，9月21日公開市場操作委員會（FOMC）召開後，升息3碼的機率高達88％，升息2碼的機率僅12％。

其次，Fed自2020年3月推出量化寬鬆（QE），此一政策在2022年3月結束，6月開始量化緊縮（QT），也就是俗稱的「縮表」，原本速度是每個月縮掉475億美元，9月起，速度翻倍成每個月950億美元，Fed主席鮑爾曾表示，此一流程可能持續兩年半。

再者，歐洲央行（ECB）上周宣布升息3碼，並傳出將於10月初開始討論「量化緊縮」（QT），實施時間可能是在2023年第一季，這顯示出，決策官員即使犧牲經濟成長，也要抑制通膨。

台灣央行雖然升息幅度較小，不過已經調升存款準備率，本月份三度升息半碼的機率頗高，因此雖然仍有中國、日本等國央行採行較寬鬆的貨幣政策，未來一段時間內，投資人仍須習慣資金水位不如以往的事實。

值得留意的是，近期美股在修正後出現反彈，也帶動全球股市止跌上揚，但景氣的考驗才剛開始。台灣7月份外銷訂單約542.6億美元，月減7.8％、年減1.9％，低於預期，8月份接單金額恐將持續下滑，這凸顯本欄以前曾經提醒的「旺季不旺」看法。

中經院統計之8月份製造業對未來六個月展望指數降至28.3％，為2020年5月以來最快緊縮速度；非製造業稍佳，八大產業中，有一半產業回報未來六個月展望呈現緊縮，另一半看法正向。

操作建議：

基本面疲軟，股市轉強，先以反彈視之；加權指數下滑中的季線來到14,900點上下，為首道壓力區，如能突破成功，則8月17日的15,475點反彈高點為下一道壓力區。短線上，以部分資金波段操作，市場傳出iPhone 14高階機種銷售情況不錯，台積電、鴻海、大立光具指標意義，操作上要嚴格設立停利（損）機制，並切實執行以保全資產。

由於國際政經環境變數仍多，內需族群如生技醫療、儲能裝置、航太零件、公共工程、餐飲觀光等，業績展望相對穩定，具備有長期需求、政策鼓勵、疫後復甦、訂單能見度高等題材，可以逢低布局。

中長期而言，7月創下的13,928點尚無法確認是否為真正底部，惟股市已經歷大幅修正，可陸續以台灣50、高股息、櫃檯、中小、ESG等指數型ETF分批建立基本部位。