《投資工具在變，選股的方法還能不變嗎？》

文=王志鈞 財經公益作家(本文刊登於475期《Career就業情報》雜誌理財專欄，2017年12月出版)

台股上萬點很久了，但有感的小老百姓很少。原因無他，漲的都是像台積電、鴻海這樣的權重股，不然就是吃蘋果、特斯拉之類的特定概念股，且漲幅皆已大。

由於一般人擔心萬點會回檔，敢著墨上述高價股者並不多。但是，台灣上市櫃公司加起來有上千家，不漲的就是不漲，就算本益比超低、獲利大幅成長，它就是不給你漲。

這箇中原因又是什麼呢？除了這一波台股行情是由青睞權重股的外資法人所主導外，另一個原因便是創新的投資工具---ETF崛起，造成ETF所連結的股票，全都雞犬升天；沒沾上ETF邊的，就只能股價烏鴉鴉。

ETF是 Exchange-traded Funds 的縮寫，中文叫「指數股票型基金」。它雖然是基金，但卻像股票一樣在公開市場買賣，不需透過傳統基金的申購手續，所以享有「交易彈性」、「手續費便宜」等很多優點。

最重要的是，它是被動式追蹤指數的工具，所持有的一籃子股票都是特定指數的成分股，而且持有過程中不會換股操作。例如，台灣50ETF追蹤50檔與台灣加權指數連動性最高的大型權值股；高股息ETF追蹤台灣高股息指數；FB科技ETF 追蹤台灣資訊科技指數等。

ETF不只可追蹤境內的指數，還可連結到海外的現貨股票，比如FB上證ETF追蹤上證180指數；FH滬深追蹤滬深300指數等。

此外，還有不持有現貨而運用衍生性金融工具，例如期貨、選擇權等作為追蹤工具，以複製或模擬指數報酬的合成ETF。這類工具就不會幫投資人到現貨市場去買股票。

但不管是現貨ETF或合成ETF，都會讓指數成分股因被ETF集中持股而產生集三千資金寵愛於一身的爆紅現象。這不僅台股如此，全世界的股市都有這種ETF成分股的自我強化現象。

雖然「指數」有許多種，比如大盤指數、金融股指數、科技股指數，海外甚至還有機器人產業指數、物聯網指數等；但只要會被列入指數成分股中，通常都是股本較大、財務報表或業績已受市場認同的企業，這就直接(現貨持有)或間接(權證加持)而讓這些績優股的股價表現一枝獨秀，成為撐起盤面的主角。

簡單來說，就是市場M型化現象日益明顯---與ETF掛鉤的相關股票漲翻天；反之，非ETF個股就人氣缺缺。

投資人面對這種現象，一點也不需要感嘆，作法起碼有三種：第一，直接買入ETF；第二是布局有列入ETF內的成分個股；第三則是逢低布局非ETF的績優股，並耐心等待每年可有5%以上的股息報酬。

這三種作法中，前兩種當然需要追高殺低，採取適度的投機策略，以賺取價差。第三種策略則屬類似巴菲特的價值投資型策略，不看指數與股價，只問自己所買入的股票是否具有穩定的獲利條件與成長性。

只要一間企業有成長性，同時又沒跟ETF沾上邊，以目前台股氛圍來說，幾乎都是躺在低價水平上，是投資人可以大撿便宜貨的好時機。唯一的缺點，就是股價要漲不漲，令人難受。

反過來說，目前去追高ETF，不代表逢高必會回檔，因為投資鐵律就是「強者恆強」。投資人不需為強者找上漲的理由，只要股市還處於多頭，強者的股價就會朝向不理性的方向發展，直到有根稻草壓垮雪球為止。

股市的運作邏輯基本上沒變，只是因為創新的金融工具崛起，讓表象與過往略有不同。此外，因為ETF主要為法人所持有，這同樣也造成推動大盤指數的ETF之資金動能非常豐沛，可以讓指數頻創歷史新高而不回頭。

只要投資人冷靜看清這種股市的結構性改變，心態與策略上該如何定位自處，應該也就昭然若揭了！

王志鈞

台灣台北人，現職為財經作家。致力深耕台灣家庭理財教育近十年，關心生命教育、公益活動與提升年輕人職場競爭力。作者提供理財諮詢與企業演講服務，歡迎來信詢問：solon8888@yahoo.com.tw

演講邀請請參考王老師財富管理學院：http://guruwang.com/