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【商周】搶已開發國股　遠離4大輸家基金

2014/11/11 00:55:26瀏覽462｜回應0｜推薦0

搶已開發國股　遠離4大輸家基金

本篇文章摘自：第 1408 期商業周刊
作者：張舒婷

油、金、原物料行情黯淡下，什麼是可以「錢」進的最佳標的？手上已持有黃金、拉美、東歐基金的投資人，操作上又有哪些黃金法則？

美國宣布結束QE，黃金、油價應聲重挫。投資專家普遍認為，往昔兩到三年內，受中國基礎建設減速影響，原物料行情從未擺脫低檔。儘管在日本、歐洲QE措施下，全球資金行情尚未完全落幕，但如今美元看漲，外電報導，花旗集團預估，二○一六年美元指數可望衝上一百，如此一來，以美元計價的油、金等原物料，未來行情將更悲觀。彙整多位專家意見後，可歸納出五大建議投資方向：

原物料基金：減持至二○％以下
整體需求疲軟，列各類資產中最差

「不論短期或長期而言，大宗商品在全球各類資產類別中，都是輸家，」長期以技術分析研究股市、債市、商品市場的富達技術分析研究總監傑夫‧霍克曼（Jeff Hochman）如此表示。

「原則上，原物料和大宗物資都不看好，也不建議空手投資人買進，」星展銀行（台灣）消費金融處長孫可基表示，美元走強，加上未來全球經濟的復甦腳步不會太理想，以原物料輸入大國中國來說，未來仍是「冷著陸」，市場對原物料的整體需求，將不復以往。

花旗投顧負責人王進彰舉例指出，過去一百年來，美國所用的水泥共約四十五億噸，中國光是在二○一一到二○一三年期間，就消耗掉六十六億噸，成為水泥價格上漲的推手。只不過，隨著中國打房成效逐漸浮現，大陸國家統計局的最新數據顯示，今年九月，七十個主要城市中，多達六十九個城市的新屋價格下跌，以往盛況極難重現。

王進彰指出，中國鋼鐵供過於求。以粗鋼來說，前三季產量六億一千八百萬噸，年增逾二％，但使用量僅五億六千萬噸，年減約一％，再加上全球經濟成長腳步趨緩，國際貨幣基金（IMF）三度調降今年全球經濟成長率至三‧三％，明年則從四％降至三‧八％。原物料整體需求疲軟，行情不易止跌，投資人手上若還有相關標的，可考慮減碼至資產比率二○％以下。

黃金基金：不建議持有
乘短線反彈獲利了結，少碰為妙

今年以來，金價持續走跌，拖累國內黃金基金的報酬率幾乎全數呈現負值。孫可基說，一旦美元走強，黃金的避險需求降低，金價反轉機率不高，不建議持有黃金基金。愛德蒙得洛希爾環球黃金基金經理人艾曼紐（Emmanuel Painchault）也指出，已減持對金價反應敏感的開採業者股票。

摩根證券副總經理謝瑞妍建議，金價易受消息面影響上下起伏，手上還有相關標的者，宜乘短線反彈先獲利了結，若打算長期投資，最好透過定期定額，降低波動風險。

拉美基金：宜觀望
受原物料國巴西政經情勢衝擊

原物料行情難擺脫頹勢，專家除了看壞黃金基金外，並特別點名一向深受國人喜愛的東歐基金、拉美基金，也不宜買進。

拉丁美洲身為全球主要原物料供應地區，在國際原物料價格走低的衝擊下，拉美股市亦難置身事外，除此之外，拉美市場還有一項難以掌握的變因，就是巴西未來的政經情勢。

巴西為拉丁美洲主要國家，一般拉美基金投資巴西的比重，普遍在四成以上，但日前巴西總統選舉結果出爐，現任總統羅塞芙（Dilma Vana Rousseff）以些微差距險勝對手後，巴西股、匯、債市應聲重挫。摩根拉丁美洲基金經理人路易斯‧凱瑞（Luis Carrillo）在研究報告中指出，選後市場投資氣氛謹慎保守，宜慎重看待羅塞芙連任效益，並持續觀察後續改革政策的決心和實際改善情形。

東歐基金：買點未到
俄羅斯升息難救，撿便宜機會低

至於東歐基金，則以原油大國俄羅斯為主，俄羅斯的比重多半在四成以上。今年以來，在俄烏衝突、油價暴跌等利空襲擊下，俄股和盧布表現皆相當慘淡，國內多檔東歐基金也交出投報率跌幅超過一○％的難看成績。

十月三十一日，俄羅斯為了阻止盧布走勢「跌跌不休」，不惜大舉升息一‧五個百分點。但王進彰認為，以當前市場氛圍，俄羅斯僅靠升息手段，無法拯救盧布拋售潮，且二度祭出升息的可能性極高，投資人現在進場撿到最便宜價位的機率不高，宜持續觀望。

已開發國家股票：最優先標的
可能出現短期波動，中長期表現仍優

資金逃出原物料相關標的的趨勢一旦確立，非美元主要貨幣上演資金行情時，什麼資產最直接受惠？專家們不約而同看好股票，並建議以已開發國家市場為主。

滙豐環球投資管理高級宏觀及投資策略師李賀偉（Herve Lievore）在報告中指出，日後風險資產的投資價值最高，尤其是股票，受惠於商品價格大幅下滑，有利於個別企業營運成本降低、獲利上升，與過去相比，更具備投資吸引力，「即使股市可能出現短線波動，但中長期整體表現，將優於債券和其他標的。」

富蘭克林證券投顧報告指出，已公布財報的一百九十一家標準普爾五百（S&P 500）企業中，近七成企業獲利優於預期，估計將會支撐美股多頭走勢，並看好美股中具旺季效應的科技股、受惠於油價走跌的消費類股、具創新及高成長優勢的生技醫療類股。

至於歐股，在布局策略上，富蘭克林證券投顧建議，就中長期而言，若想參與QE政策可能帶給歐洲股市的利多行情，可考慮側重歐美大型績優股的全球股票型基金。

【延伸閱讀】不論短線或長線，大宗商品皆是輸家——原物料行情前景預估

今年以來漲跌幅》

■黃豆　-20.91%
整體需求仍偏弱，庫存高於預期，今年價格不易上漲

■原油　-18.17%
今、明年需求增幅不如供給增幅，油價仍偏保守沙國第4季恐減產，可能支撐短線油價

■小麥　-12.19%
俄羅斯氣候差影響小麥生長，加上印度提高小麥收購價格，可能支撐明年行情

■玉米　-11.61%
庫存高於預期，今年價格不易上漲

■黃金　-2.67%
中國需求不如2013 年，且美元強勢地位難動搖，金價備受壓抑

註：統計至2014/10/31 止
整理：張舒婷

美QE結束後2天，黃金創今年以來最低價——近3年黃金價格走勢 (資料來源：Bloomberg)

原文連結：http://www.businessweekly.com.tw/KArticle.aspx?id=56403

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