康師傅(322-HK)15日舉辦回台發行TDR(台灣存託憑證)前法人說明會，康師傅控股CEO魏應州指出，TDR取得170億元的資金將有70%應用於台灣，包括台北101持股的增加、財務的改善，以及味全發展乳製品，30%間接投資大陸。他坦言在商言商，運用此增資管道是看好兩岸開放的商機，而明年康師傅各產品將以中國大陸的GDP成長率為基礎，以GDP的1.5~4倍百分比成長，而糕餅事業則將規劃併購事宜，以擴大佈局。

康師傅的TDR案是台灣開放兩岸經貿以來最大的TDR發行，魏應州在法說會中全場親自主講，一一為擠爆現場的媒體、法人說明康師傅的未來發展。他指出，康師傅TDR是順著潮流，讓大股東以最低成本回來做生產，而3.4%的釋股將是空前絕後，因為「賣得很心痛」。他認為，康師傅香港上市以來股價高、殖利率低是一直以來的問題，因此希望未來能夠每年朝高速成長邁進，不管是業績、股利或股價的增值空間。

康師傅今年前9月營收為40.38億美元，較去年同期成長19.81%，受惠於原物料價格的下跌，毛利率攀升至36.05%，較去年同期的32.77%大增3.28個百分點；而淨利為4.44億元，年增38.35%，每股盈餘5.85美分，去年同期則為3.93美分。

魏應州指出，康師傅的成長機遇是從中國改革開放開始，未來中國GDP還將持續快速成長，康師傅也仍在高成長階段。他舉例，中國的城鎮化加速，從10年前的33%到目前44%，未來10年、20年比例上看70%，因此康師傅的成長潛力很大。

他進一步說明，康師傅的方便麵銷售金額07年市占率為46%，09年已達到54%，與同業的距離越拉越開，並穩居中國第一。此外，康師傅在中國茶飲料市占達48.7%，瓶裝水市占率24.1%，均為中國第一。目前康師傅有高達7個品牌價值高達1億美元以上，包括紅燒牛肉麵、冰紅茶、礦物質水、香辣牛肉麵、綠茶、康師傅果汁、茉莉清茶等，期許5年後超過10億美金的品牌能達到5個品牌以上。

而各別產品的業績成長部份，魏應州表示，明年方便麵的成長目標為GDP成長率的1.5~2倍，提升的方式包括量與質的提升，農村市場的消費增加，以及人均消費金額的提升；而飲品事業的成為率則為GDP成長率的3~4倍，將以市場自然成長和取代市場為成長動能，此為明年康師傅的重點投資，包括水源基地的建購，以及將跨入低蛋白的乳品飲料市場；至於僅占康師傅營收3、4%的糕餅事業，明年目標為GDP成長率的1.5~2倍，除持續進行新品的創新與開發，也可能以併購方式創造規模。

魏應州認為，只要中國的政治安定、經濟成長，康師傅明年的業績可望高速成長，他並預期，雖然人民幣長期朝升值方向前進，但不會那麼快，因此預估1年內人民幣不會有太大的變化，反映在康師傅的原料採購上，明年預估佔成本6成的包裝材料PET粒子，因油價可能在70~100美元區間，佔12~15%的印尼進口棕櫚油幣值計價基礎不變，預期明年成本影響不大。

康師傅目前在大陸的方便麵生產基地共有23處、產線192條；飲品生產基地48處、產線202條；糕餅2處生產基地、產線共16條，總計有73處生產據點，共410條產線。魏應州表示，由於中國還在經濟發展高度成長階段，因此明年方便麵估市場有10~12%的自然成長，為因應需求，以及設備的更新，明年麵的資本支出將達1億美元；飲料今年6~8月有10~15%的供給缺口，加上明年市場還會成長，因此明年產能將擴增35%，總計明年的資本支出將在5億美元左右。

負責承銷此次TDR的永豐金則估，康師傅今年的營收將為52.69億美元，較去年成長23%，明年還有機會成長23%，達到64.87億美元，而毛利率今年估為35.71%，明年維持35.4%，稅後淨利今年為3.81億美元，明年有機會成長35%至5.12億美元，EPS 今年估為0.068美元，明年則可望上升至0.092美元，將成為中國經濟高速成長帶動下具成長型的食品廠商。