宋鴻兵預言，明年二三季，第二波金融海嘯會以更烈的破壞力席而來。

明年9月垃圾債違約升500％

　「今年不會是危機最嚴重的一年。」面對本報記者，宋鴻兵再三強調。他說，此次國際金融危機將有四個階段(詳見列表)，而現在僅是金融海嘯的第一波。明年4－9月間，還會有第二波襲來，沖擊力度將甚于現在。而第二波海嘯的引爆點將從目前的按揭抵押市場轉向「企業債和地方政府債券」，尤其是企業債中的垃圾債。因為歷史規律是︰美國經濟一旦步入衰退，首當其沖受沖擊的就是垃圾債。

　「到明年，美國經濟正式確認步入衰退，在實體經濟下滑的沖擊下，垃圾債券的違約率將急速爬升，預計到9月底違約率將急升500％，從目前的2.68％飆升至12％以上。在62萬億美元(約483.6萬億港幣)的信用掉期市場中，有20萬億多美元(約156萬億港幣)在對賭垃圾債券，垃圾債違約率大幅飆升的直接後果是這種對賭行為將大規模失敗。」宋鴻兵對第二波金融海嘯慘景的描述是，「在垃圾債違約率飆升過程中，將有多至上百家對沖基金、保險公司等金融機構血本無歸、最終倒閉；而原本被信用掉期工具保護著的商業銀行資產負債表的問題也將暴露無遺，直接沖擊美國商業銀行系統，美國五大商業銀行倒掉幾家是有可能的。」

全球衰退第二波不可免

　「第二波沖擊要比現在這波海嘯要厲害。」宋鴻兵分析說，首先危機已從投資銀行轉向商業銀行領域，直接對美國商銀系統造成沖擊；第二在規模上，美國僅企業債規模就高達22.5萬億(約175.5萬億港幣)，幾乎是第一波海嘯沖擊的按揭抵押貸款市場的2倍，其中垃圾債整個企業債市場的30％，6.6萬億(約51.5萬億港幣)垃圾債的規模比次貸規模要大；第三，這次美國經濟衰退要比1991年和2000年衰退嚴重得多，垃圾債違約率勢將超過前兩次。

　如今全球正在聯手阻止金融危機的擴散，中國也出手4萬億元投資工程拉動內需，試圖為全球經濟穩定貢獻力量。不過在宋鴻兵看來，美國經濟步入衰退後，實體經濟下滑、垃圾債違約率急升都將成為必然，並不是注入流動性或改變貨幣政策可以扭轉的，因而第二波金融海嘯也不可避免。宋鴻兵認為，明年，美國經濟會出現比較嚴重的衰退。在金融海嘯的沖擊下，中國經濟在今年第四季度或明年初可能出現轉折點，明年上半年實體經濟也恐怕會出現較大危機。同樣，歐洲也面臨衰退。上述因素相加，2009年全球金融危機的嚴重程度將超過2008年，實體經濟也現危機，所產生的合力沖擊力要遠大過2008年。

短暫退潮醞釀更大風浪

　不過，宋鴻兵說，從現在到明年二季度可能會出現短暫的「退潮」，與今年上半年次按危機的短暫平息相似。「彷一切風平浪靜了，股票市場穩定了，金融市場穩定了，人心安定了，但更大的海嘯正在集聚力量。」宋鴻兵擔憂，直到現在有關方面仍沒有對下一波金融海嘯給予足夠重視。雖然現在2.68％的垃圾債違約率仍屬偏低水平，但與2007年8月1.4％的歷史最低點相比，在過去一年中已上漲了將近一倍。