一財：接近底部http://www.sina.com.cn  2008年10月18日 04:20 

　　無數的人都在緊張地關注著美國股市過去一年以來的40%的跌幅，儘管經濟還在衰退的進程中，但是歷史經驗讓人們有理由相信，股票市場將會在未來數月中的某個時間觸底。現在，買入並持有的方法將會是你的最佳選擇。

　　的確，上週五的股市顯示出了一些觸底的跡象，在早些時候直落700點之後，當天的道鐘斯工業指數收盤下跌僅128點，納斯達克指數甚至小幅上漲。歷史經驗告訴我們，上世紀40年代末的衰退持續了10個月，而股票市場在經濟危機結束前提前3個月見底。所以，如果像很多經濟學家認為的那樣，美國在7月1日進入衰退，2009年4月結束衰退，那麼股票市場的底部應該就在未來幾個月中確立。

　　當然，這很大程度上也依賴于美聯儲和美國財政部的救市能力。美國財政部現在有能力通過7000億美元的救市計畫來收購銀行的不良資產。人們也猜測，聯邦政府還會拿出一些措施來幫助房地產市場。油價已經從140美元/桶回落至70美元以下，單是這一點就會有利於經濟增長。聰明的投資者已經開始買入那些他們認為已經到了合理價位的股票。

　　經濟衰退的時間當然有可能更短或者更長，不過讓人感到欣慰的是，最近的5次經濟衰退持續時間都要短於10個月。但是還是有投資者擔心現在的衰退與以往不同，因為現在的美國消費者所背負的債務更多，銀行體系也更為脆弱。

　　雖然典型的經濟衰退應該說會在明年春天結束，但是經濟學家們現在把越來越多的注意力放在長期衰退上，不過每次的情況都是股票市場提前3個月啟動。

　　好消息是，股票市場似乎已經與任何的衰退都無關，在急速下跌之後，價格已經低得驚人。道鐘斯指數在1973至1975年的經濟衰退中跌去了45%，過去一年的跌幅已經達到了這一水平。現在40%的跌幅也遠遠超過了1940年以來的熊市的30%的平均跌幅。

　　由於過去12個月以來的低迷，今天的股價看起來合理得多了。標普500指數現在的市盈率只有17.8倍，而基於來年預期收益計算的市盈率更是達到了11.6倍。不過現在的市盈率和以前幾次經濟衰退時候比還是要高一些。

　　但是悲觀的情緒還不足以讓你遠離股票市場。事實恰恰相反，只要想一想，你在1966年投資的1美元，到2007年5月的時候將會增長至16.58美元，年均的回報率在7%。相反，如果一個投資者錯過了每年中漲幅最大的5天，那麼同樣的1美元其收益率就只有11美分。

　　這就是對“買入並持有”哲學的最好闡釋。