油價泡沫崩潰標誌全球經濟衰退

來源：解放日報 星島環球網 www.stnn.cc

　　國際原油價格的普遍暴漲被認為全球通脹的主要原因。受困于高油價的所有國家如大旱盼虹霓，盼望油價下跌。

　　油價下跌很可能標誌著全球經濟衰退，我們迎來低油價時代的同時，也會迎來泡沫的崩潰，迎來全球經濟下行週期。

　　油價上升最初起始於新興市場需求量的增加，新興市場經濟的增長被視為引領本輪經濟增長的火車頭。不可忽視的是，與發達國家對重工業缺乏興趣、專注于高科技與金融領域不同，新興市場迎來伴隨工業化進程的石油消費旺盛期。據陶冬的數據，新興市場發達國家石油消費十年內增長了5%，新興市場增長31%，石油需求出現了結構性上移。中國佔世界石油總需求的10%，佔新增需求的50%，成為世界第二大石油消費國、進口國。十年前，亞洲國家（除日本外）佔世界石油需求的17%，而美國佔26%；如今亞洲需求佔到22%，與美國的24%幾乎持平。

　　不幸的是，發達國家並未找到新的經濟增長點。互聯網之後，高科技產業再無商業化進展，新能源處於大量投入階段，遠沒有轉化為社會生產力。但伴隨金融衍生品而來的資產品價格泡沫越來越高，到2003年以後逐步到達高峰。

　　這產生了雙重惡果。一方面，發達國家越來越依賴於金融市場吸收新興市場的利潤；另一方面，石油重要性越來越突顯。兩下夾擊，油價不得不漲，不得不瘋漲。

　　僅用供求關係顯然無法解釋原油價格的瘋漲，情況更好相反，是國際資本的力量在助推油價。一個很明顯的例證是，在上月沙特宣佈少量增產、中國宣佈提高油價後，原油期貨價格在微跌後迅速反彈，並創出新高。

　　跨國能源巨頭BP7月8日在北京發佈了《BP世界能源統計2008》，強調供求關係是關鍵，但承認投機資金的作用不可忽視，全球的石油期貨交易金額高達800億—1100億美元，是實際石油貿易額的8—10倍，據其他投行估計“石油資金”已在1萬億美元以上。5年前，石油期貨市場還是一個生產商、汽油商作對衝的邊緣市場，日交易金額不過90億美元，今天則超過了1400億美元的主力金融市場。5年前，石油基金規模不超過80億美元，今天則已突破5000億美元。對於對衝基金來說，石油是今年唯一一個持續賺錢的資產種類，石油期貨合約的70%，被握在對石油實物毫無興趣的金融資本手中。美國不能虧的“養老基金”等被高盛等公司大量投資于石油期貨市場。這種養老基金購買商品期貨的持倉量沒有任何限制，不受監督。

　　石油顯示出作為資產品的特殊性，當美元貶值、次貸危機爆發，石油作為對衝美元、金融、房地產風險的重要頭寸，被越來越廣泛地持有。

　　讓我們回顧一下第一次、第二次石油危機，1970年前後美國陷入滯脹期，美元貶值、通脹上升而經濟下滑，尼克松政府的價格管制政策除了給後人提供反面教材之外，對經濟沒有任何好處。第四次阿以衝突加劇了人們對石油短缺的擔心，1970年後油價上漲、交易價格複雜到“難以在圖文中描繪”。第二次石油危機1978年前後同樣處於國際經濟衰退期，並且核能的安全性因為美國賓州事故遭到質疑，形勢嚴重到在裏根與撒切爾夫人一上臺，就迫不及待進行改革，革除國企與福利等弊端，發揮市場動力。

　　目前的石油危機是21世紀的第一次危機：發端于1998年，伊拉克戰爭之後上揚，2003年之後一路上漲。與前兩次不同的是，本次石油危機主要表現為金融危機，與次貸等資產品泡沫的崩潰集合在一起。由於新興市場的發展，歐美經濟衰退延後，並形成了更大的資產泡沫。一旦油價泡沫像次貸一樣徹底崩潰，那麼，歐美將面臨比次貸更大的麻煩。與前兩次一樣，油價瘋狂上升之時，全球隱性經濟衰退已經開始，油價急跌，則會成為全球經濟衰退的標誌。（文/葉檀）